凈利潤暴降141%！贛鋒鋰業鋰海浮沉？

江西贛鋒鋰業集團股份有限公司，成立于2000年，當下業務貫穿資源開采、提煉加工、電池制造回收全產業鏈，產品被廣泛應用于電動汽車、儲能、3C產品、化學品及制藥等領域。

截至目前，贛鋒鋰業已成長為世界領先的鋰生態企業，鋰產品矩陣豐富，對產業鏈全覆蓋，從鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池回收利用等，實現了業務貫穿。

2024年，贛鋒鋰業凈利潤暴降141.93%！

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鋰海沉浮逐浪行

從贛鋒鋰業2024年的數據來看，在基礎化學材料、鋰電池及電芯兩行業，營收2024年比2023年分別同比下降50.88%、23.49%，其他行業營收增長24.30%。

從產品角度看，基礎化學材料行業對應的就是鋰系列產品，而鋰電池及電芯對應的是鋰電池系列產品。在營收占比上，鋰系列產品占營收比重由2023年的74.2%，下降至2024年的63.56%；鋰電池系列產品占比由2023年的23.38%，上升至31.19%，其他產品則由2.42%上升至5.25%。

從營收來源的地區看，2023年至2024年，中國大陸地區營收同比下降31.06%，但營收占比由2023年的64.45%上升至2024年的77.48%，；中國大陸以外地區，營收同比下降63.68%，營收占比由35.55%下降至22.52%。

整體來看，地區層面，贛鋒鋰業在海內外都出現了營收下降，中國大陸市場對贛鋒鋰業的重要性得到提升；從行業、產品角度，除了其他，都出現了營收下降。

在營收下降之際，凈利潤也由正轉負。不過，贛鋒鋰業從2022年開始，凈利潤達到頂峰后，就開始下降，2022年凈利潤為205億元，下降至2023年49.47億元，暴降！而在2024年更是由盈利轉為虧損，虧損20.74億元，同比暴降141.93%！

在這個情況下，根據東方財富網數據，贛鋒鋰業的現金流也隨之減少，經營活動現金流入從2022年363.5億，降至2023年的364.7億元，進而暴降至2024年179.7億元，連續三年減少。

同時，贛鋒鋰業的資產負債率也從2022年的38.27%，上升至2023年的42.95%，進一步上升至2024年的52.8%；而權益系數也逐年上升，從2022年的1.620上升至2023年的1.753，進一步上升至2024年的2.119。這說明了贛鋒鋰業這幾年負債程度在上升，償債能力在下降，財務風險有一定的提高。

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百鏈千條鑄鐵城

之所以凈利潤出現暴降，主要有以下原因。

首先，贛鋒鋰業在2022年至2024年，在營業總收入從2022年的418.2億元，降至2023年的329.7億元，再降至2024年的189.1億元，2022年營業總收入比營業總成本高很多，但到了2023年反而是營業總成本大幅提高，接近營業總收入。

雖然在2024年營業總成本跟營業總收入一樣都下降了，但在這一年，營業總成本197.8億元，超過了營業總收入189.1億元，兩個一翻轉，也就是虧損的結果了。

具體來看，近三年來，贛鋒鋰業銷售費用率、管理費用率、財務費用率都一路上升，顯示著贛鋒鋰業經營運轉效率的下降，資金壓力的加大。

其次，按照相關公開資料，鋰價當前經歷了兩輪大周期，分別為2015-2020 和 2020-至今，這兩輪鋰價周期均始于新能源需求的高增，分別是新能源汽車的從“0-1”和從“1-10”階段，新能源需求高增，而資本開支不足導致供需出現缺口，從而驅動鋰價大幅上漲，高利潤驅動上游資本開支增加，資本開支到產能釋放需要時間，在這個供需缺口的時間窗口期就是上漲的主要階段，

但是，2023年和2024年是資本開支頂峰期，鋰格局轉變為供過于求，終端需求也增速放緩，進而導致鋰價格持續下跌，贛鋒鋰業盈利水平受鋰價變動影響較大，凈利潤顯示出較強的周期性，基本與兩輪鋰價周期對應，鋰價下降，凈利潤下降，乃至于虧損。

最為重要的是，在這幾年，贛鋒鋰業還加大力量擴建產能，從鋰資源到鋰化工，再到鋰電池項目，都在迅速擴張。

根據 2024 年年報披露，公司目前合計控股及參股的鋰資源項目達 16 個。其中，在產項目有6個，也就是說有10個還沒實現開始投產，或者在勘探，或者在做準備等，還沒從投入走到產出階段，更別說盈利或者收益了。

而鋰化工產品項目，贛鋒鋰業目前正在籌劃和建設的就有五個；正在籌劃和建設鋰電池項目也有六個。

一方面，說明贛鋒鋰業在迅速地擴張上中下游的產能，增強自己的市場供應能力；但另一方面，其中大部分項目尚未投產或者實現收益，部分還在建設，還需要資本投入，這自然會影響贛鋒鋰業的支出，進而影響凈利潤和現金流的表現。

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且看掌上劍鋒鳴

雖說，鋰行業周期性比較突出，贛鋒鋰業盈利周期與行業價格周期契合，也存在著各種各樣的風險，但以贛鋒鋰業的實力，贛鋒鋰業仍有大作為空間。

首先，繼續堅持全產業鏈布局，從資源整合到價值重構，以資源掌控力、技術協同性、循環經濟為核心，構建全產業鏈競爭壁壘。

在資源端，深化鹽湖、鋰輝石、黏土礦等多元化資源布局，通過股權綁定與技術輸出強化全球資源網絡。

在制造端，優化鋰鹽產能結構，聚焦高鎳三元材料配套需求，推動智能化工廠建設以提升良率與效率。金屬鋰領域鞏固全球領先地位，開發超薄鋰箔等高端產品，支撐固態電池負極需求。

在技術端，強化鹽湖提鋰技術輸出，將吸附法技術復制到南美鹽湖項目，規避地緣政策風險。同時，構建 “鋰資源 - 鋰化合物 - 金屬鋰 - 固態電解質 - 電芯” 全鏈條技術閉環，加快推動固態電池技術商業化。

其次，加快新興行業部署，從技術儲備推進到場景落地，固態電池商業化加速是贛鋒鋰業的關鍵增長引擎。

在技術路線上，聚焦硫化物體系，提高離子電導率，突破界面阻抗難題，開發柔性電解質薄膜技術。同步推進硅基負極與鋰金屬負極雙路線，覆蓋不同場景對能量密度與循環性能的需求。

在低空經濟領域，推出適配無人機的高比能固態電池解決方案，搶占城市空中交通標準制定權；在對于新能源汽車領域，與國際車企聯合開發鋰金屬負極全固態電池，把握固態電池應用先機；在消費電子領域，研發高安全耐低溫固態鋰電池，向國際手機品牌批量送樣，拓展高端市場。

此外，值得注意的是，近日寧德時代發布了鈉離子電池品牌“鈉新”，可實現零下40℃至零上70℃的全溫域適配，還可以在多面擠壓、針刺貫穿、電鉆穿透和電池鋸斷等極端實驗之下，做到“不起火、不爆炸”，而且因其較低成本和資源優勢，成為鋰電池的潛力替代技術，吸引了大量投資和研發資源。

這對贛鋒鋰業來說，將是一個巨大的沖擊。最好提前部署鈉資源、鈉化工等行業，做好鈉資源部署，以及鈉技術鋪墊等，抓住鈉行業空間，應對未來沖擊。

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再礪金剛向太清

綜上所述，贛鋒鋰業雖然凈利潤連年下降，盈利能力受行業周期影響，期間費用率也增大，但是其產能儲備十分豐富，有足夠的能力應對市場需求。最重要的是，贛鋒鋰業依然加大鋰資源、鋰化工產品以及鋰電池等上中下游產業鏈的部署，提升自己在該行業的話語權。

只是由于鋰行業的周期波動，行業競爭的加劇，以及新技術的出現和沖擊，讓贛鋒鋰業不得不重視起來。

首先是繼續堅持全產業鏈布局，從資源整合到價值重構，以資源掌控力、技術協同性、循環經濟為核心，構建全產業鏈競爭壁壘，以產品競爭上升到生態競爭；其次，加快新興行業部署，從技術儲備推進到場景落地，諸如工業機器人、儲能、無人機等行業，加大下游業務、產品、技術服務空間，提高價值上限。

最后，關于寧德時代發布的鈉離子電池，或許在不久的將來，將對鋰電池等行業造成一定的沖擊，贛鋒鋰業要么加緊鈉行業布局，要么繼續在鋰電池等相關技術上重構升級，不然難保未來不受其沖擊。

鋰海沉浮逐浪行，盈虧隨勢總關情；千倉萬儲憑家底，百鏈千條鑄鐵城；豈懼潮頭風色變，且看掌上劍鋒鳴；他年若遇驚雷起，再礪金剛向太清。