最最重要的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

乍一看海天味業(yè)去年的增長(zhǎng)質(zhì)量是很好的，具體體現(xiàn)在：

凈利潤(rùn)增速＞收入增速＞凈資產(chǎn)增速＞總資產(chǎn)增速＞現(xiàn)金流增速。

但是美中不足的是，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比下降6.96%。

明明收入增長(zhǎng)了23.42億元，但是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額卻下降了5.12億元；為什么收入增長(zhǎng)現(xiàn)金流卻下滑？

直播的時(shí)候大家的第一反應(yīng)是海天味業(yè)的應(yīng)收賬款增多了，白條增多了；但是，真的是這樣嗎？

分析問(wèn)題要條分縷析，綱舉目張，而不是想當(dāng)然。

凈額減少要從流入端和流出端一起分析，我們要去看現(xiàn)金流入和流出都涉及哪些項(xiàng)目；如下表所示，這幾個(gè)科目是導(dǎo)致2024年凈額減少的主要原因：

①銷售商品收到的現(xiàn)金增長(zhǎng)額少。

②職工薪酬增多。

③稅費(fèi)增多。

④支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增多。

一、銷售商品收到的現(xiàn)金增長(zhǎng)額少

收入增長(zhǎng)了23.42億，但是銷售商品收到的現(xiàn)金只增長(zhǎng)了8.4億元，即海天味業(yè)收入的現(xiàn)金含量降低。

收入增長(zhǎng)沒(méi)有帶來(lái)現(xiàn)金流入的同步增長(zhǎng)，只是因?yàn)閼?yīng)收賬款的問(wèn)題嗎？當(dāng)然不是。

我們要考慮銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金具體包括哪些項(xiàng)目，主要包括下面四個(gè)方面：

一是海天味業(yè)2024年銷售商品并在2024年收到的現(xiàn)金；

二是海天味業(yè)2023年銷售商品但是在2024年收回的現(xiàn)金；應(yīng)收款

三是海天味業(yè)將在2025年銷售商品但是在2024預(yù)收的現(xiàn)金；預(yù)收款

四是海天味業(yè)銷售商品的時(shí)候向購(gòu)買者收取的增值稅銷售稅額。

2024年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入減少，主要是因?yàn)?024Q1收到的現(xiàn)金減少。

可能是因?yàn)?023年第四季度預(yù)收的款項(xiàng)多，使得經(jīng)銷商需要在2024年Q1去庫(kù)存，打款的積極性降低。

上述全是個(gè)人推測(cè)，公開(kāi)渠道沒(méi)有找到原因。

2024年Q1海天味業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)，低于往年同期；但是從Q2開(kāi)始轉(zhuǎn)好，并在Q4達(dá)到了最高值107.44億元。

二、產(chǎn)能擴(kuò)張，支出的現(xiàn)金增多

現(xiàn)金流出增多的原因之一，在于員工增多，支付的薪酬增多。

海天味業(yè)湖北武漢生產(chǎn)基地，于2024年2月開(kāi)始營(yíng)運(yùn)，是公司在職人員同比增長(zhǎng)14.59%，以及應(yīng)付職工薪酬同比增長(zhǎng)26.75%的主要原因。

如下表所示，2024年海天味業(yè)：

銷售人員增加了403人；

生產(chǎn)人員增加了269人；

行政人員增加了267人；

技術(shù)人員增加了204人。

本科生增加了1076人；

碩士增加了196人；

高中及以下學(xué)歷減少了125人。

學(xué)歷貶值，以后想進(jìn)廠打工都得本科學(xué)歷了。

產(chǎn)能擴(kuò)張產(chǎn)量增多，與之相匹配的銷售、管理費(fèi)用等也會(huì)增加，具體體現(xiàn)為支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增多。

這也是現(xiàn)金流出端導(dǎo)致2024年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額減少的原因之一。

三、凈額減少，是流入和流出的雙重影響

就跟分析利潤(rùn)要考慮收入端和成本端一樣，現(xiàn)金流凈額減少，一定不能只看應(yīng)收款這個(gè)單一要素；

況且對(duì)海天來(lái)說(shuō)它的應(yīng)收款本來(lái)就不多。

合同負(fù)債/預(yù)收款項(xiàng)才是其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的重要來(lái)源，因?yàn)樗捎玫氖窍瓤詈筘浀匿N售模式，截至去年年底它的應(yīng)收賬款只有2億多。

這讓我想起了海天味業(yè)提到的極致供應(yīng)鏈。

海天最高可在同一條產(chǎn)線生產(chǎn)超20種規(guī)格、超1300個(gè)SKU的不同產(chǎn)品，擁有最快7天的定制化產(chǎn)品交付期。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流怎么來(lái)的？

那都是企業(yè)通過(guò)供應(yīng)鏈的管理，在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)要來(lái)的。