美國讓步他國、施壓中國——東升西降，全球資本市場用腳投票！

是的，特朗普真的讓步了，但只對中國之外的國家讓步。

4月10日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普宣布了一項極具爭議的關稅政策調(diào)整：

①對未采取報復行動的國家，關稅暫停90天執(zhí)行。

②對中國商品的關稅稅率提高至125%，立即生效。但他重申，相信會與包括中國在內(nèi)的許多國家達成貿(mào)易協(xié)議。

中國則持續(xù)了一貫的強硬姿態(tài)：

自4月10日起，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品，在現(xiàn)行適用關稅稅率基礎上加征84％關稅。

似乎是為了對特朗普的言論給予回應，全球資本市場迎來了“東升西降”格局。

4月10日，納斯達克指數(shù)夜盤最高達到2.5%以上跌幅，英偉達、蘋果、特斯拉、微軟也全部普跌。

反觀國內(nèi)，A股三大指數(shù)全面收漲——上證指數(shù)1.16%、深證成指2.25%、創(chuàng)業(yè)板指2.27%，恒生指數(shù)也創(chuàng)造2.06%的漲幅。

這一背景下，我來聊幾個大家普遍關心的話題：

美國對華極限施壓，是否真能重創(chuàng)中國經(jīng)濟發(fā)展和外貿(mào)形勢？中國又是否有能力打贏這場“關稅戰(zhàn)”？

01 關稅戰(zhàn)進入“與中國‘打’”、與其他國家‘談’”的階段

特朗普此次加征關稅，表面上是為了縮小貿(mào)易逆差、促進制造業(yè)回流，但背后還隱藏著三重深層目標：

一是“聯(lián)合他國、制衡中國”，通過高關稅施壓，迫使部分國家放棄對華合作，配合美國推動產(chǎn)業(yè)鏈轉移；

二是關稅戰(zhàn)往往伴隨著匯率波動，美國希望借此實現(xiàn)美元貶值，降低實際債務負擔及通貨膨脹；

三是百日國情咨文時間將至，特朗普要通過關稅的“政績工程”鞏固政治基本盤。

戰(zhàn)術上，特朗普采取的是“先威懾、后談判”的策略：

首先出王炸，高關稅威脅；

其次設定截止日，制造緊迫感；

最后邊打邊談，最終讓步換取利益。

隨著特朗普4月9日的“讓步”，如今已正式進入“邊打邊談”的階段。

與中國“打”、與其他國家“談”。

“談”的策略，已初見成效。

譬如，東盟經(jīng)濟部長已發(fā)表聲明，東盟承諾不對美國關稅采取報復性措施；越南政府則聲明，美國、越南同意啟動貿(mào)易協(xié)議談判，同意相互取消非關稅壁壘。

關鍵在于，這些國家是否會真正配合美國“孤立中國”？

從現(xiàn)實情況來看，東盟等國家雖然暫時表態(tài)不采取報復措施，但絕不會輕易選邊站隊。

中國始終秉持共商共建共享原則，與美國的單邊霸凌形成鮮明對比。越來越多的國家已經(jīng)認識到，只有與中國深化合作，才能實現(xiàn)共同發(fā)展。

2-“極限施壓”難撼中國經(jīng)濟根基

那么，“打”的效果如何呢？

我認為，盡管關稅戰(zhàn)來勢洶洶，但不會嚴重影響我國經(jīng)濟發(fā)展及外貿(mào)形勢。

一是中國出口對美國依賴相對較低，形成“東方不亮西方亮”的多元化格局。

經(jīng)多年調(diào)整，中國對美出口占比已從歷史高位降至15%以下，東盟、歐盟等主要貿(mào)易伙伴占比穩(wěn)步提升。即便美國加征關稅，中國仍可通過“一帶一路”、RCEP等機制拓展新興市場，緩沖沖擊。

二是中國具備全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。

過去幾年，盡管美國推動“脫鉤斷鏈”，但中國制造業(yè)的綜合成本優(yōu)勢（如完整產(chǎn)業(yè)鏈、高效物流、熟練勞動力）仍無可替代。

蘋果、特斯拉等美國巨頭企業(yè)仍高度依賴中國供應鏈。若強行加稅，將導致需求減弱，銷量縮減，最終成本也將由美國消費者承擔，加劇其通脹壓力。

據(jù)投行WedBush測算，若在美國生產(chǎn)，iPhone的售價最終可能會高達3500美元——約2萬元人民幣一臺。

三是中國積累了豐富的談判經(jīng)驗，也具備應對的底氣。

在國家層面，中國擁有稀有金屬出口管制、去美元化等多種政策工具；在企業(yè)層面，也可以通過“出海”布局、開拓多元化市場等策略靈活應對。

3－從匯率看中國底氣：主動貶值背后的戰(zhàn)略考量

我們是否有能力打贏這場“關稅戰(zhàn)”？

答案是肯定的。

從中國角度來看，我們?nèi)杂谐渥阏吖ぞ哌M行應對。

以匯率為例。

早在4月9日凌晨，外匯市場就突現(xiàn)異動。離岸人民幣匯率“高臺跳水”，觸及2010年以來的最低位；4月10日，離岸人民幣匯率反彈后繼續(xù)貶值。

在我看來，這可以視為中國主動的“預防性貶值”。

眾所周知，特朗普的關稅戰(zhàn)目標之一就是要縮小貿(mào)易逆差。

美元貶值，有利于出口 、不利于進口，配合提高關稅手段，有利于特朗普目標的實現(xiàn)。人民幣貶值，基于這個邏輯。

中國商品價格優(yōu)勢明顯，美國通過加關稅把中國商品的價格拉上去，就能抹平價格差。

不想讓這種情況出現(xiàn)，就要維持住中國商品的價格優(yōu)勢。

人民幣貶值，就是比較有效的方式之一。

貶值5%，意味著在出口售價不變的情況下，哪怕降價5%，企業(yè)利潤依然不變。與部分新興市場不同，中國央行對匯率擁有強大的調(diào)控能力。

因此，在美國“對等關稅”落地期間，央行適當釋放匯率彈性，能對沖即將到來的關稅沖擊。

這一舉措，也向市場傳遞了一個明確信號：若美國繼續(xù)加碼貿(mào)易戰(zhàn)，中國仍有匯率、反制關稅等充足政策工具進行應對。

4－紙上談兵：美國關稅戰(zhàn)的執(zhí)行難題

從美國角度來看，關稅戰(zhàn)或將面臨“難以執(zhí)行”的困局。

一方面，美國自身缺乏構建“替代產(chǎn)業(yè)鏈”的能力。

美國勞工部（BLS）和中國國家統(tǒng)計局2023年數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)平均工資約為中國的3.5倍；德勤2023年《制造業(yè)人才缺口報告》顯示，美國制造業(yè)勞動力缺口達187萬人，而工程師培養(yǎng)周期比中國多2年。

這些數(shù)據(jù)說明，美國在缺乏完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)和成本優(yōu)勢的情況下，單靠關稅手段難以實現(xiàn)制造業(yè)回流。

另一方面，美國根本沒能力做到“全面征稅”。

美國海關總共六萬人，中國一天去美國的貨物、包裹、箱柜就幾百萬件。

六萬人，怎么徹底全面清查？

要么落地不了、要么草率執(zhí)行、要么走私泛濫。

要徹底加征關稅，要將海關隊伍、緝私部門擴充幾倍。

但是，這樣就陷入了征稅成本大于征稅收益的陷阱了——也就是花了十塊錢的成本征稅，結果可能只征到九塊錢。

這種“倒貼式執(zhí)法”是不可持續(xù)的，就像用茶匙舀干太平洋，無法落地。

5－東升西降：全球資本市場用腳投票

似乎是為了對特朗普的言論給予回應，資本市場迎來了“東升西降”格局。

昨晚，美國股市迎來2008年以來的最大漲幅——標準普爾500指數(shù)飆升9.5%，納斯達克指數(shù)飆升12%。

不過，市場馬上意識到，這種漲幅只是“曇花一現(xiàn)”。

4月10日，納斯達克指數(shù)夜盤最高達到2.5%以上跌幅，英偉達、蘋果、特斯拉、微軟也全部普跌。

反觀國內(nèi)，A股三大指數(shù)全面收漲——上證指數(shù)1.16%、深證成指2.25%、創(chuàng)業(yè)板指2.27%，恒生指數(shù)也創(chuàng)造2.06%的漲幅。

“東升西降”的市場格局已經(jīng)清晰表明：國際投資者正在用真金白銀做出選擇。

美國股市的短暫狂歡難掩其政策不確定性帶來的長期隱憂，而中國資本市場的穩(wěn)健表現(xiàn)則印證了中國經(jīng)濟的強大韌性。

這種市場分化，不僅反映了投資者對兩國經(jīng)濟基本面的判斷，更預示著美國單邊主義政策的最終結局：

當政治操弄遇上經(jīng)濟規(guī)律，市場終將回歸理性，而中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的步伐不會因任何外部干擾而停滯。