鼎佳精密夫妻控股近九成，產能充足，凈利潤持續下滑

文：權衡財經iqhcj研究員 王心怡

編：許輝

蘇州鼎佳精密科技股份有限公司（簡稱：鼎佳精密）擬在北交所上市，保薦機構為平安證券。公司本次發行前總股本為6,000.00萬股，公司擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過2,000.00萬股（含本數，未超配）或不超過2,300.00萬股（全額超配）。本次發行不涉及公司原股東公開發售股份，公開發行后，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%。

鼎佳精密擬使用募集資金3.03億元，用于公司消費電子精密功能性器件生產項目、昆山市鼎佳電子材料有限公司包裝材料加工項目、消費電子精密功能件生產項目和消費電子防護材料生產項目。

夫妻合計控股近九成，實控人專利發明人身份被質疑；凈利潤持續下滑，業績增長真實合理性遭問詢；客戶相對集中，前五大客戶營收波動大；產能利用率連續走低，外協加工和采購占比大；研發費用率低于同行均值。

夫妻合計控股近九成，實控人專利發明人身份被質疑

截至招股說明書簽署日，李結平直接持有公司61.86%的股份。此外，李結平擔任昆山臻佳的執行事務合伙人，通過昆山臻佳控制公司2.70%的股份表決權。因此，李結平直接和間接合計控制鼎佳精密64.56%的股份表決權，為公司的控股股東。公司實際控制人為李結平、曹云，李結平、曹云兩人系夫妻關系。

李結平直接持有公司61.86%的股份，曹云直接持有公司25.21%的股份。此外，李結平擔任昆山臻佳的執行事務合伙人，通過昆山臻佳控制公司2.70%的股份表決權。因此，李結平和曹云直接和間接合計控制鼎佳精密89.77%的股份表決權，為公司的實際控制人。此外截至招股說明書簽署日，閆鋒先生直接持有公司613.81萬股股份，占公司總股本的比例約為10.23%。

公司實際控制人曹云設立鼎佳材料時未辦理境外投資外匯登記手續，違反外匯登記管理規定的，對個人可以處5萬元以下的罰款。此外有媒體質疑，鼎佳精密核心技術對應專利的發明人中，存在財務“出身”的實控人曹云，以及子公司的業務部副總徐新宏。截至查詢日2025年2月17日，鼎佳精密及上述7家境內子公司獲得授權的專利中，發明人包括曹云的專利共有48項。

據2023年12月11日修訂的《專利法實施細則》第十四條規定，專利法所稱發明人或者設計人，是指對發明創造的實質性特點作出創造性貢獻的人。在完成發明創造過程中，只負責組織工作的人、為物質技術條件的利用提供方便的人或者從事其他輔助工作的人，不是發明人或者設計人。

2022年鼎佳精密共計派發現金紅利1980萬元。報告期各期末，公司交易性金融資產賬面價值分別為5.57萬元、9,001.74萬元和0元，占各期末流動資產的比例分別為0.01%、24.63%和0.00%。報告期內公司交易性金融資產為銀行理財產品及外匯遠期合約。

凈利潤持續下滑，業績增長真實合理性遭問詢

鼎佳精密主要從事消費電子功能性產品及防護性產品的設計、研發、生產與銷售。產品主要應用于筆記本電腦、平板電腦、智能手機、一體電腦、服務器、顯示器、AR/VR、智能游戲機等消費電子產品。2021年-2023年，公司的營業收入分別為3.915億元、3.289億元、3.666億元，凈利潤分別為7503.49萬元、5325.34萬元和5198.72萬元。

權衡財經iqhcj發現，報告期內，鼎佳精密與同行業可比公司營業收入對比，公司營收規模較小。

2024年第一季度，筆記本電腦市場全球出貨量達到4,510萬臺，同比增長4.2%，2024年第二季度，出貨量達5,000萬臺，同比增長4%，公司2024上半年收入為和1.813億元，同比增長7.12%。公司2024年進入戴爾及寧德時代供應商體系。

報告期內，鼎佳精密主營業務收入總額呈先降后升趨勢，從產品結構看，報告期內公司功能性產品占主營業務收入比重較大，分別為76.35%、72.61%及70.14%。防護性產品占主營業務收入比重分別為23.65%、27.39%及29.86%。

證監會要求公司，結合筆記本電腦市場全球出貨量、終端客戶需求、新老客戶變化等情況，說明2024年上半年業績同比增長的真實合理性。補充說明公司進入戴爾及寧德時代供應商體系的背景，與戴爾及寧德時代的合作模式、合作約定或安排、訂單簽訂情況及收入實現情況等。

2021年-2023年，鼎佳精密外銷收入分別為1.809億元、1.456億元和1.471億元，占主營業務收入的比例分別為46.64%、44.63%和40.41%。公司外銷收入占比相對較高。

2021年-2023年，公司主營業務毛利率分別為37.01%、32.39%和33.05%，主營業務毛利率先降后略有回升。

報告期各期，鼎佳精密境內銷售毛利率分別為32.16%、25.93及25.77%，境外銷售毛利率分別為42.57%、40.41%及43.78%。報告期內，外銷客戶毛利高于內銷客戶，主要是由于內銷客戶主要為組件生產商，位于產業鏈中下層，客戶更加關注成本的控制，對產品價格更加敏感，導致價格競爭激烈；外銷客戶主要為制造服務商和組件生產商，整體實力較強，注重產品品質、交期及服務。在考慮外銷報關及運費、境外銷售免征增值稅和匯率波動風險等因素下，外銷產品毛利率高于內銷毛利率，具有合理性。報告期內，2022年較2021年毛利率有所下降，主要是受宏觀經濟環境影響，下游客戶對價格的敏感性提升，對同一產品下調產品價格，故2022年度毛利率下降。

客戶相對集中，前五大客戶營收波動大

報告期內，鼎佳精密前五大客戶主要為仁寶電腦、臺達電子、巨騰國際、神基股份、立訊精密、康舒科技等制造服務商和組件生產商，主要客戶構成較為穩定。2021年-2023年，公司前五大客戶的營業收入金額合計分別為2.016億元、1.561億元和1.836億元，占營業收入的比重分別為51.49%、47.46%和50.07%，客戶集中度較高。

報告期內鼎佳精密向巨騰國際、神基股份、康舒科技等客戶銷售收入持續下降，2023年較2021年下降38.19%；向仁寶電腦銷售金額先降后升，2023年銷售大幅增加主要系獲取了仁寶電腦的新機種訂單，公司產品迭代周期為1-2年。

鼎佳精密報告期內向立訊精密銷售金額持續下降，2022年防護性產品同比下降54.31%，2023年功能性產品同比下降47.31%，其中銷售的部分機種已停產；公司向臺達電子銷售金額從2021年1,691.08萬元增長至2023年3,529.03萬元，2024年1-6月銷售金額為724.99萬元。

公司與納天柯自2023年開始合作，銷售產品均為防護性產品，2024年上半年成為公司前五大客戶。2023年、2024年上半年銷售金額分別為1,017.26萬元、865.37萬元，對應毛利率低于防護性產品綜合毛利率。

證監會要求公司，結合公司主要產品應用所涉相關消費電子領域的市場發展情況、相關終端的出貨量及市場需求、公司在主要客戶的供應體系中采購占比及同類產品競爭力、主要產品迭代周期、主要客戶經營狀況及采購金額下降的具體原因等，說明公司是否能持續穩定獲取訂單，對仁寶電腦及其指定采購商、立訊精密等主要客戶銷售是否存在持續下降的風險，期后業績是否穩定可持續，相關風險揭示是否充分。

2021年末-2023年末，鼎佳精密應收賬款賬面余額分別為2.17億元、1.476億元和1.99億元，占當期營業收入的比例分別為55.44%、44.86%和54.26%，占比較高。

2021年末-2023年末，公司的存貨主要包括庫存商品、原材料和在產品等，鼎佳精密存貨賬面價值分別為2,921.00萬元、2,873.63萬元和2,174.47萬元，占流動資產的比例分別為7.72%、7.86%和5.07%。

產能利用率連續走低，外協加工和采購占比大

蘇州鼎佳精密科技股份有限公司消費電子精密功能性器件生產項目實施主體為鼎佳精密，項目擬投資1.372億元，建設期為2年。建設內容主要為以現有廠房為基礎，購進生產設備及其他輔助設施。本項目完全達產后，預計新增消費電子功能性器件生產規模約150,000萬件/年。

消費電子精密功能件生產項目實施主體為公司全資子公司重慶鼎佳，項目擬投資5,951.97萬元，建設期為2年。項目在租賃廠房及配套設施的基礎上，購進生產設備及其他輔助設施。本項目完全達產后，預計新增消費電子功能性器件生產規模約75,000萬件/年。

消費電子防護材料生產項目實施主體為公司全資子公司重慶鼎佳電子科技有限公司，項目擬投資3,885.80萬元，建設期為2年。項目在租賃廠房及配套設施的基礎上，購進生產設備及其他輔助設施。本項目完全達產后，預計新增消費電子防護性產品生產規模約7,500萬件/年。

報告期內鼎佳精密功能性產品、防護性產品產能利用率均逐年下滑，2023年，公司功能性產品、防護性產品產能分別為60,959.16萬件、7,125.65萬件，對應產能利用率分別為77.48%、76.36%。2023年，公司產品的產能利用率有所下滑主要原因如下：受到需求疲軟和渠道去庫存影響，筆記本電腦市場萎縮明顯，2023年全年出貨量約1.95億臺，同比下滑12.56%，從而間接導致公司的自產產品數量有所下滑；公司將部分低附加值的產品由自產變成委外生產，從而降低了產能利用率；根據下游客戶需求，公司存在將多個單產品組裝為組件產品作為單個產品入庫并對外銷售的情形，導致產能利用率降低。

2021年-2023年，鼎佳精密材料成本占主營業務成本的比例分別為82.40%、76.56%和79.82%，材料成本是公司產品成本的主要組成部分。2021年-2023年，公司采用外協加工模式采購合計金額分別為7,426.08萬元、4,764.32萬元和3,710.89萬元。

據簽署日為2024年6月21日的招股書，鼎佳精密不同產品的限制產能的關鍵生產環節不同，功能性產品限制產能的關鍵生產環節為模切，防護性產品中紙箱和吸塑的限制產能的關鍵生產環節分別為貼合和真空成型，鼎佳精密的外協工序中或包含模切。

報告期內，公司功能性產品和防護性產品的自產產量逐年下滑，而外協采購凈額占主營業務成本的比例分別為30.40%、21.60%、21.81%、28.08%。

證監會要求公司結合報告期內產能變動情況、公司通過OEM模式和委托加工模式進行外協加工的背景，說明公司自產產能冗余的情況下大比例進行外協加工的合理性，公司自產產量下滑的背景及合理性。

研發費用率低于同行均值

報告期各期，鼎佳精密研發費用分別為2,074.34萬元、1,862.99萬元和2,000.31萬元，占營業收入的比重分別為5.30%、5.66%和5.46%，公司研發費用率低于同行業可比公司平均水平5.66%、5.80%和6.40%。

昆山海關于2022年12月17日向鼎佳精密下達《行政處罰決定書》（昆關審核簡字[2022]0009號），公司曾存在將部分外銷出口貨物直接送達收貨人，事后又利用庫存貨物至海關補申報的行為，昆山海關對公司科處罰款人民幣0.05萬元整。

注冊制下，IPO企業更應該注重信披質量，其經營指標能否滿足上市要求，后續的可持續經營狀況，行文有限，權衡財經iqhcj無法一一指明，本文行文均來自信源，也僅為權衡財經iqhcj提醒利益相關方投資者更應關注的企業風險所在，不作全面的參照。