濕電子化學品龍頭興福電子登陸科創板，科研發力加大市占率

文：權衡財經iqhcj研究員 曹剛強

編：許輝

2025年1月22日，國內領先的濕電子化學品行業的龍頭企業湖北興福電子材料股份有限公司(簡稱：興福電子)首次公開發行股票并在科創板上市，興福電子于2024年9月27日召開的2024年第23次上市審核委員會審議會議上順利過會。1月3日，公司宣布2025年1月8日開始初步詢價，確定證券代碼為“688545.SH”。興福電子本次資本上市發行價格為11.68元/股，實際募集資金總額11.68億元；發行數量為10000萬股，占發行后公司總股本的比例為27.78%。公司市值為42.05億元，動態市盈率為23.77倍，發行市盈率40.46倍。

2008年7月，興發集團、華星控股共同創設了興福電子，深度布局濕電子化學品領域，在一種外資高市占率市場中殺出了重圍，成為我國較早掌握電子級磷酸全套生產工藝的龍頭企業。經過十余年的持續投入、技術積累和市場開拓，公司成功開發和量產了技術指標達到SEMIC36-1121電子級磷酸產品標準最高等級G3等級的電子級磷酸，技術指標達到SEMI通用標準最高等級G5等級的電子級硫酸，以及滿足下游客戶特殊制程需求的蝕刻液、清洗劑、再生劑、顯影液、剝膜液等功能濕電子化學品，最終實現了對國內外集成電路行業主流客戶的批量供應。

此外2023年，公司開發的電子級雙氧水技術指標達到SEMI通用標準最高等級G5等級。興福電子2021年還成功開拓了磷酸廢液回收綜合利用業務，構建了濕電子化學品閉環業務模式，通過對客戶使用后的電子級磷酸產品廢液進行回收加工再利用，不僅滿足了下游客戶對磷酸廢液的處置需求，增加了客戶黏性，也拓寬了興福電子的收入來源。

公司本次募集資金將投資于3萬噸/年電子級磷酸項目（新建）、4萬噸/年超高純電子化學品項目（上海）、2萬噸/年電子級氨水聯產1萬噸/年電子級氨氣項目和電子化學品研發中心建設項目，這將有助于提高公司主要產品的生產能力，鞏固興福電子在電子級磷酸、硫酸和功能濕電子化學品領域的市場領先地位，進一步擴充電子化學品的產品品類，增進下游客戶粘性，提升公司自主研發創新能力，增強公司的持續盈利能力和綜合競爭力，實現公司業務持續健康發展。

興福電子兼具“新一代信息技術”和“新材料”的產業屬性，結合公司產品的主要應用領域、主要客戶群體、獲得的重要行業榮譽、承擔的重大科研專項、未來發展方向等，公司“新一代信息技術”產業屬性更強，因此，公司所屬行業領域屬于《暫行規定》第五條規定的“新一代信息技術領域”，符合科創板行業領域的要求。

受通脹上升和終端市場需求減弱影響，根據美國半導體行業協會（SIA）統計，2023年全球半導體總銷售額為5,268億美元，相比于2022年的5,741億美元，下降了8.2%，使得濕電子化學品等相關行業出現增速放緩趨勢。不過，2024年隨著半導體產品庫存去化，人工智能、消費電子拉動下游需求回暖，全球半導體銷售金額逐步觸底回升。伴隨全球及中國地區半導體行業在2024年復蘇回暖以及半導體產業鏈國產化率的進一步提升，產品需求預計將繼續增長。

報告期內，公司憑借自身產品的優秀性能和穩定供應得到了各大客戶的認可，與各大客戶建立了長期、穩定的合作關系，具有較高的客戶黏性，公司已經與行業中長江存儲、長鑫存儲、芯聯集成、長鑫集電、SK海力士等多家集成電路客戶簽署了穩定的長期合作框架協議。

公司的核心技術包括“工業黃磷逐級純化制備高純黃磷關鍵技術”、“阻隔防腐蝕制備電子級磷酸新工藝及裝備”、“熔融結晶純化生產超高純電子級磷酸關鍵技術”、“氣體純化吸收法生產電子級硫酸關鍵技術”、“電子級硫酸顆粒度深度脫出關鍵技術”、“高性能電子級混配化學品配方關鍵技術”、“高精準度電子級混配產品生產及檢測關鍵技術”等，應用于公司主要產品生產過程中的純化、過濾、檢測等核心工藝環節，主要用于產品純度、均一性、穩定性控制，確保最終產品的金屬雜質含量、顆粒度數量等技術性能指標滿足客戶需求，實現批量穩定供應。公司技術研發均圍繞濕電子化學品的生產及工藝展開，核心技術均與濕電子化學品相關，實現了聚焦核心技術自研，運用于產品生產，實現了產業化。

截至2024年6月30日，興福電子已共擁有116項專利，其中發明專利77項，實用新型37項，以及外觀設計2項。興福電子持續加大研發投入，招股書顯示，2021年至2023年的三年間，該公司研發費用合計達1.36億元，占報告期營業收入總額的6.17%；研發費用復合增長率為48.23%，高于營業收入復合增長率。

報告期各期，公司核心技術產品通用電子級磷酸、電子級硫酸、功能濕電子及濕電子化學品代工業務收入合計為4.396億元、7.057億元、8.307億元、4.661億元，占當期主營業務收入的比例分別為86.12%、96.04%、96.68%、94.43%，核心技術產品收入對主營業務收入的貢獻度較高，公司核心技術已實現大規模產業化。

在手訂單方面，報告期各期末，公司主要產品在手訂單金額分別為5,527.87萬元、5,551.58萬元、6,914.19萬元和9,514.35萬元，數量分別為3,589.25噸、4,922.82噸、6,916.46噸和10,847.84噸，金額和數量均保持增長趨勢。截至2024年6月30日，公司主要產品在手訂單充足，經營情況良好；根據招股意向書披露，興福電子2024年全年預計實現營業收入10.10億元至12.00億元，較2023年同期預計增長幅度為14.99%至36.62%，預計實現扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為1.45億元至1.62億元。2025年公司行情有望實現再度突破。

根據中國電子材料行業協會公布的數據并結合公司銷售數據測算，2021年到2023年興福電子集成電路前道工藝晶圓制造用電子級磷酸（單酸）在國內市場占有率已分別達39.25%、55.79%和69.69%，其電子級磷酸產品在國內半導體領域市場占有率連續三年全國領先，且市場份額仍在逐步提升。

公司通用濕電子化學品電子級磷酸、電子級硫酸生產過程中所需的主要原材料為普通黃磷與液體三氧化硫；在完成自建液體三氧化硫產線并實現配套后，公司電子級硫酸產品的主要原材料將新增固體硫磺。公司功能濕電子化學品品類眾多，不同類型的產品所需的主要原材料不同，公司目前產銷量較大的功能濕電子化學品為蝕刻液，蝕刻液主要原材料為磷酸、硝酸、醋酸、氫氟酸、氟化銨等。

報告期內，興福電子重要原材料供應商包括興發集團及其子公司、華博化工、云南福石科技有限公司、云南英實化工有限公司、彌勒磷電、四川眾鑫天潤化工有限公司、四川馬邊龍泰磷電有限責任公司、云南活發等。