唏噓！柔宇科技破產(chǎn)

文｜羅小媚 編｜林 曉

出品｜商業(yè)秀

2024年11月18日，深圳市中級(jí)人民法院連發(fā)多份公告，裁定宣告深圳柔宇顯示技術(shù)有限公司、深圳柔宇電子技術(shù)有限公司及深圳市柔宇科技股份有限公司三家公司正式破產(chǎn)。

這一消息震驚了科技界，曾經(jīng)的 “獨(dú)角獸” 企業(yè)終以破產(chǎn)落幕。

我們?cè)凇兑粋€(gè)真問(wèn)題：柔宇還值得拯救嗎？》一文中，試圖通過(guò)拆解柔宇科技招股書(shū)及研究面板行業(yè)來(lái)探討以下問(wèn)題，如今看起來(lái)真是唏噓不已：

01 深陷資金危機(jī)的柔宇科技，還有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

02 為什么說(shuō)“做好B端，是柔宇科技最自洽的邏輯”？

03 面板行業(yè)的未來(lái)，還有柔宇科技一席之地嗎？

-BusinessShow-01

身陷囹圄，危機(jī)四伏

2022年4月初，柔宇科技被媒體曝出公司出現(xiàn)資金危機(jī)的消息，“好幾個(gè)月沒(méi)發(fā)工資，各部門(mén)口頭傳達(dá)‘4月份開(kāi)始全員放假三個(gè)月，4月份工資將會(huì)以最低工資標(biāo)準(zhǔn)結(jié)算’”，有柔宇科技的員工如是說(shuō)。

隨后柔宇科技對(duì)外回應(yīng)稱，“網(wǎng)傳全員放假三個(gè)月是謠傳”。資金危機(jī)來(lái)得更早。從2021年9月份開(kāi)始，柔宇科技接連被曝出“拖欠員工薪資”的消息。

如今的柔宇科技，可謂“身陷囹圄、危機(jī)四伏”。欠薪以外，柔宇科技更面臨著如業(yè)績(jī)虧損、量產(chǎn)難、良品率等諸多問(wèn)題。

通過(guò)拆解柔宇科技2020年招股書(shū)，我們來(lái)看這家公司的風(fēng)險(xiǎn)、疑點(diǎn)所在。

柔宇科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是全柔性顯示屏+傳感器，分別是企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（2B）和消費(fèi)者產(chǎn)品業(yè)務(wù)（2C）兩大方向，主打產(chǎn)品是柔派手機(jī)和柔記手寫(xiě)本。

從B端來(lái)看，目前公開(kāi)承認(rèn)與柔宇科技合作的手機(jī)品牌只有中興。而華為、三星、小米等均未與之達(dá)成合作。除手機(jī)外，柔宇科技還試圖將柔性屏應(yīng)用于消費(fèi)、體育賽事、會(huì)議等B端行業(yè)客戶中，但效果不太明顯。

C端手機(jī)系列比如FlexPai柔派折疊屏手機(jī)，目前已迭代到二代。這些產(chǎn)品賣(mài)得如何？在招股書(shū)中，柔宇科技未披露詳細(xì)的各項(xiàng)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況。

從公開(kāi)報(bào)道來(lái)看，產(chǎn)品銷(xiāo)量不樂(lè)觀，這直接導(dǎo)致其業(yè)績(jī)出現(xiàn)連續(xù)虧損。2017年到2019年及2020年1-6月，柔宇科技營(yíng)業(yè)收入分別為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元，同期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元。

來(lái)源：柔宇科技2020年招股書(shū)

也就是說(shuō)，三年半的時(shí)間，柔宇科技累計(jì)營(yíng)收5.17億元，而虧損高達(dá)32億元。對(duì)于持續(xù)虧損的主要原因，柔宇科技解釋為“產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段，銷(xiāo)售規(guī)模較小且研發(fā)需要投入大量資金。”

一位消費(fèi)電子行業(yè)分析師告訴「商業(yè)秀」，“柔宇科技所在的面板行業(yè)，最核心的兩大衡量指標(biāo)是量產(chǎn)能力和良品率。”而柔宇科技的量產(chǎn)能力卻備受質(zhì)疑，據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞援引內(nèi)部員工的說(shuō)法稱，“柔宇在深圳龍崗的產(chǎn)線一期建設(shè)已完成，大概是280萬(wàn)片/年，尺寸為7.8寸左右。”不過(guò)，每年280萬(wàn)片的規(guī)模，在業(yè)內(nèi)仍屬于小規(guī)模（量產(chǎn)）。

良品率也成為制約柔宇科技產(chǎn)品市場(chǎng)化的“硬傷”。在招股書(shū)里，一份法院判決書(shū)顯示，柔宇科技的不良品占比高達(dá)45.9%。

據(jù)網(wǎng)易清流工作室報(bào)道，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，普通的LCD組件技術(shù)成熟，不良率通常在15%以下，即使是技術(shù)不太成熟的折疊屏，不良率也應(yīng)在40%以下。

“45%以上的不良率會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)成本過(guò)高，這樣的品質(zhì)想要達(dá)成正常供貨是不太可能的，這也間接說(shuō)明為什么大多數(shù)手機(jī)廠商沒(méi)有向柔宇訂貨。良品率不高、生產(chǎn)成本高，又拿什么跟龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)呢？”前述消費(fèi)電子行業(yè)分析師分析稱。

良品率的高低直接影響了手機(jī)廠商和柔宇科技的合作。《中國(guó)企業(yè)家》曾報(bào)道，一位華為知情人士稱，華為之所以沒(méi)有采用柔宇科技的產(chǎn)品，主要是因?yàn)槠湓诋a(chǎn)能、良品率上都有一些問(wèn)題，無(wú)法滿足需要。

此外，柔宇科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中大幅攀升的毛利率也備受質(zhì)疑。在招股書(shū)中，柔宇科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)在2018-2020年上半年毛利率分別為-7.75%、-0.41%、11.86%，上升趨勢(shì)明顯。尤其是在2020年上半年，毛利率出現(xiàn)大幅上升。

來(lái)源：柔宇科技2020年招股書(shū)

一般而言，在實(shí)際產(chǎn)量和產(chǎn)品銷(xiāo)量均增加的前提下，公司的毛利率也會(huì)出現(xiàn)同步上升。

從2018年到2020年上半年，從主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用情況來(lái)看，柔宇科技的產(chǎn)能利用率分別為15.08%、31.2%、5.27%。其中2019年產(chǎn)能利用率明顯上升，對(duì)應(yīng)的當(dāng)年毛利率也上升，這個(gè)邏輯成立。因?yàn)閺?018年6月第一條全柔性顯示屏在深圳大規(guī)模量產(chǎn)線點(diǎn)亮投產(chǎn)，再到2020年初，柔宇科技的產(chǎn)量處于一個(gè)爬坡階段。

有意思的是，到2020年上半年，在產(chǎn)能利用率大幅度縮水的情況下，柔宇科技的毛利率反而出現(xiàn)了飆升。而背后原因，一篇《公開(kāi)質(zhì)疑柔宇科技涉嫌財(cái)務(wù)舞弊》的分析提及，柔宇科技涉嫌調(diào)節(jié)成本和費(fèi)用，將本該計(jì)入生產(chǎn)成本的固定資產(chǎn)折舊計(jì)入了研發(fā)費(fèi)用，從而造成“毛利率持續(xù)上升、公司重研發(fā)”的假象。

來(lái)源：柔宇科技2020年招股書(shū)

來(lái)源：柔宇科技2020年招股書(shū)

綜上來(lái)看，柔宇科技的確是到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻。劉姝威挺身呼吁拯救柔宇科技，當(dāng)務(wù)之急便是解決資金危機(jī)。但如果柔宇科技不解決上述難題，提升自身的“造血”能力，那么以目前之實(shí)力，很難支撐其在行業(yè)里立足。

-BusinessShow-2

劍走C端

解決危機(jī)，柔宇科技不得不回歸一個(gè)問(wèn)題：柔宇科技的戰(zhàn)略戰(zhàn)略定位是什么？

這是資本衡量“柔宇科技是否還值得拯救”的關(guān)鍵。在劉姝威給出的“拯救方案”里，她提到了柔宇科技的戰(zhàn)略定位：柔性技術(shù)方案解決商。

但在這十年里，柔宇科技的戰(zhàn)略定位是否足夠清晰？它為何在戰(zhàn)術(shù)層面陷入了困局——本該躬耕專(zhuān)注做好B端，卻劍走C端。

2012年，劉自鴻和團(tuán)隊(duì)選擇了風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的面板行業(yè)。這個(gè)行業(yè)“重資產(chǎn)、重投入、重研發(fā)”，決定了會(huì)面臨來(lái)自上下游的擠壓，要想獲得長(zhǎng)期超額利潤(rùn)，公司的競(jìng)爭(zhēng)重心應(yīng)放在提升規(guī)模，打出成本優(yōu)勢(shì)來(lái)。

作為行業(yè)的后進(jìn)入者，在面對(duì)來(lái)自三星、LG、京東方、TCL、深天馬等對(duì)手的碾壓時(shí)，迫于內(nèi)外壓力的柔宇科技放棄了B端優(yōu)勢(shì)，而貿(mào)然進(jìn)軍C端市場(chǎng)。

柔宇科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括兩大塊，分別是企業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（2B）和消費(fèi)者產(chǎn)品業(yè)務(wù)（2C）。

來(lái)源：柔宇科技2020年招股書(shū)

數(shù)據(jù)顯示，在2020年以前，柔宇科技的兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，且B端業(yè)務(wù)占比一直高于C端業(yè)務(wù)。對(duì)比數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2017年C端占比就已達(dá)到17.96%，這意味著，在2016年甚至更早之前，或許柔宇科技就有意進(jìn)軍C端。

2018年，柔宇科技的C端占比出現(xiàn)大幅攀升。到2020年上半年，占比則高達(dá)77.98%。這間接表明，柔宇科技的B端業(yè)務(wù)或受挫，亦或者是公司的重心已轉(zhuǎn)到C端。

在C端，柔宇科技的消費(fèi)者業(yè)務(wù)主要由三部分構(gòu)成：FlexPai柔派手機(jī)、RowWrite柔性筆記本和Royole Moon頭戴觀影機(jī)。從體量上看，排序?yàn)槭謾C(jī)>筆記本>觀影機(jī)，很明顯，折疊屏手機(jī)業(yè)務(wù)占了大頭。

來(lái)源：柔宇科技2020年招股書(shū)

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，這幾年曾經(jīng)作為主流的全球智能手機(jī)銷(xiāo)量的確在下滑，在為折疊屏手機(jī)“讓路”。申萬(wàn)宏源的報(bào)告顯示，全球智能手機(jī)出貨量自2017年下滑。而來(lái)自群智咨詢的數(shù)據(jù)也顯示，全球折疊屏2020-2025年市場(chǎng)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)+105.52%。

也就是說(shuō)，柔性折疊手機(jī)市場(chǎng)前景廣闊。但是不能忽略一個(gè)問(wèn)題——柔性屏?xí)o人機(jī)交互帶來(lái)什么？它能夠解決哪些痛點(diǎn)？

從智能手機(jī)的發(fā)展歷程來(lái)看，用戶對(duì)手機(jī)屏幕尺寸的需求是從小不斷變大，直至全屏，目前主流手機(jī)全屏的屏占比已經(jīng)超過(guò)90%。但如果想再進(jìn)一步增大尺寸，就難以在繼續(xù)增大屏幕的同時(shí)，保持單手操作便利性以及隨身攜帶便攜性。

人類(lèi)的欲望無(wú)極限，總喜歡“既要、又要、還要”——既要更大的屏幕尺寸，又要更好的顯示質(zhì)量，與此同時(shí)還要對(duì)便攜性提出要求。而折疊屏的理念，似乎能很好兼顧解決這一難題，于是折疊屏手機(jī)就開(kāi)始成為消費(fèi)電子往“大屏化”發(fā)展的一個(gè)重要方向。

但在手機(jī)、筆記本領(lǐng)域，柔性折疊屏在解決便攜性上似乎并不算一個(gè)新的突破，畢竟蘋(píng)果目前已經(jīng)把手機(jī)、電腦等電子產(chǎn)品的輕薄化、可便攜性方面的體驗(yàn)做到了極致。

“電容屏的出現(xiàn)，使得屏幕第一次有了讓人類(lèi)五指去操控的欲望，柔性屏的出現(xiàn)，卻沒(méi)辦法調(diào)動(dòng)人類(lèi)和機(jī)器互動(dòng)的欲望，這是一個(gè)硬傷，也是它在C端始終打不開(kāi)市場(chǎng)的真正原因。”一位半導(dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜腋嬖V《商業(yè)秀》。

柔性屏技術(shù)早已有之，但真正應(yīng)用到手機(jī)等產(chǎn)品上還是這兩年。2019年春節(jié)前后，折疊屏手機(jī)才形成一股勢(shì)頭迅猛的熱潮。

從2020年2022年，各大手機(jī)廠商紛紛推出了自家的折疊屏產(chǎn)品，甚至將曾經(jīng)昂貴的產(chǎn)品價(jià)格下探到了7000元價(jià)位段水平。就在2022年4月11日，vivo推出了首款折疊屏手機(jī)X Fold。

即便如此，柔性折疊屏似乎還沒(méi)有得到大眾的真正認(rèn)可，其核心原因在于廠商們?yōu)榱苏郫B，而犧牲了直板旗艦上標(biāo)配的東西，比如常用的外屏、拍照、屏幕指紋、無(wú)線閃充等等。

2019年2月15日，OPPO副總裁沈義人在微博上稱，“我體驗(yàn)過(guò)折疊機(jī)的工程樣機(jī)，我覺(jué)得折疊屏沒(méi)有解決‘究竟能給用戶帶來(lái)交互上或者體驗(yàn)上的提升問(wèn)題’之前是沒(méi)有特別大的價(jià)值的。”這著實(shí)給折疊屏概念手機(jī)潑了一盆冷水。

“每一款電子產(chǎn)品在滲透率初期，用戶都是對(duì)價(jià)格不敏感的用戶，他們需要的是新奇的體驗(yàn)感。”前述半導(dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜曳Q，距柔性折疊產(chǎn)品真正迎來(lái)大爆發(fā)，顯然還需要時(shí)間。這背后的關(guān)鍵在于，是否超越了現(xiàn)有產(chǎn)品的體驗(yàn)，滿足了用戶的新需求點(diǎn)。

其次，行業(yè)的商業(yè)模式?jīng)Q定了公司發(fā)展的天花板，有些行業(yè)看起來(lái)很賺錢(qián)，但貿(mào)然進(jìn)入未必能“吃上肉、喝上湯”。尤其隨著行業(yè)趨向于成熟，市場(chǎng)集中度不斷提升，行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)“僧多粥少”的情況——“老大吃肉、老二喝湯、老三喝西北風(fēng)”。

柔宇科技選擇的面板行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)的商業(yè)模式，很好地驗(yàn)證了這一點(diǎn)。目前在全球折疊屏手機(jī)市場(chǎng)，三星占領(lǐng)絕對(duì)主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額占比為83.47%，其次是華為，占比達(dá)到9.42%，再次是小米，占比則僅為2.47%。而柔宇科技，市場(chǎng)份額占比卻是低得感人，連零頭都占不上。

2018年10月底，柔宇正式推出全球首款折疊屏手機(jī)——柔派，并于同年11月開(kāi)始限量預(yù)售，但銷(xiāo)量并不好看。更有媒體報(bào)道，柔派上市11個(gè)月后，其天貓官方旗艦店月銷(xiāo)量?jī)H為212臺(tái)，與三星Galaxy Fold、華為Mate X銷(xiāo)量完全不在一個(gè)量級(jí)，后兩者銷(xiāo)量分別為40-50萬(wàn)臺(tái)和每月10萬(wàn)臺(tái)。18個(gè)月后柔派的銷(xiāo)售量，不足3.3萬(wàn)臺(tái)。

搶占市場(chǎng)先機(jī)的柔宇，反倒被后來(lái)者三星、華為等搶去風(fēng)頭和市場(chǎng)。

再加上這個(gè)行業(yè)自2017年后，已由“藍(lán)海市場(chǎng)”跨越至“紅海市場(chǎng)”，從“工業(yè)品”跨越至“消費(fèi)品”。此時(shí)的消費(fèi)者也慢慢建立起“品牌認(rèn)知”——很多品牌的手機(jī)有很高的轉(zhuǎn)移支付成本。

比如你用習(xí)慣了蘋(píng)果的UI，用習(xí)慣了華為的系統(tǒng)，再去用其他品牌，成本相對(duì)會(huì)增加。招股書(shū)顯示，在折疊屏手機(jī)賽道，柔宇科技的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是華為、三星、蘋(píng)果，小米也赫然在列，在技術(shù)尚沒(méi)有飛實(shí)現(xiàn)躍式進(jìn)階之前，對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，品牌認(rèn)知大于技術(shù)提升。喪失品牌優(yōu)勢(shì)的柔宇科技，在C端幾乎沒(méi)勝算。

一位來(lái)自面板行業(yè)的分析師稱，面板所處的中游位置、規(guī)模化效應(yīng)、重資產(chǎn)屬性、產(chǎn)能爬坡、良率爬坡等，都決定了柔宇科技應(yīng)當(dāng)順應(yīng)行業(yè)屬性，做好B端的開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。

“一來(lái)，B端的規(guī)模營(yíng)收能很好地幫助柔宇科技進(jìn)行資金回籠，從而實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。二來(lái)，C端的銷(xiāo)售費(fèi)用和渠道鋪展也需要更大的人力物力投入，且是長(zhǎng)時(shí)間的持久戰(zhàn)。從柔宇的品控、資金能力看，柔宇科技現(xiàn)階段并不適合開(kāi)展C端業(yè)務(wù)。”該分析師稱。

從目前主營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，如果柔宇科技執(zhí)意要把重心放在C端，柔宇科技面臨的窘境只會(huì)更慘。

事實(shí)上柔宇科技的C端滯銷(xiāo)問(wèn)題一直備受爭(zhēng)議。據(jù)網(wǎng)易清流工作室的報(bào)道，在深圳，柔宇科技只有一家直營(yíng)門(mén)店和8個(gè)線下經(jīng)銷(xiāo)商。在各大線上銷(xiāo)售平臺(tái)也查不到其旗艦店，都是零零散散的店家，銷(xiāo)量慘淡。月銷(xiāo)量最高的一家是50人付款（售價(jià)3658元的flexpai 2代5G手機(jī)），其余銷(xiāo)量基本上都是個(gè)位數(shù)。

通過(guò)淘寶、閑魚(yú)等平臺(tái)，「商業(yè)秀」發(fā)現(xiàn)，原本定價(jià)為9988元的二代手機(jī)，售價(jià)在2800-3700元之間，幾近打三折出售。一些用戶在體驗(yàn)后如此反饋稱，“手機(jī)體驗(yàn)效果不佳，比如折疊時(shí)會(huì)出現(xiàn)視頻卡頓、折疊多次甚至?xí)冻隼锩娴牧慵o(wú)法自由調(diào)節(jié)旋轉(zhuǎn)屏幕方向、輸入法不適配、產(chǎn)品略厚以及配置低等問(wèn)題”。

言而總之，柔宇科技并未走好也不適合C端這條路。

-BusinessShow-3

壓倒柔宇的最后一根稻草

C端敗北，倘若柔宇科技回歸專(zhuān)注B端，還有機(jī)會(huì)嗎？

柔宇科技的B端業(yè)務(wù)產(chǎn)品分兩塊，一是柔性屏幕，單價(jià)約為2000-2300元；另一是柔性觸控模組，單價(jià)約為20-40元。從體量上看，柔性屏幕遠(yuǎn)大于柔性觸控模組，兩者合稱為“柔性電子產(chǎn)品”。

來(lái)源：2020年柔宇科技招股書(shū)

首先，柔性電子行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。弗若斯沙利文的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)到2025年全球柔性電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到3049億元，2019年-2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為144.71%。

來(lái)源：弗若斯沙利文報(bào)告

其次，從柔性電子行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)看，柔宇科技位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游，且以柔性顯示屏模組為核心。

蛋糕雖大，但這個(gè)賽道更看重硬核技術(shù)。柔宇科技的柔性屏的核心工藝是ULT-NSSP（超低溫非硅制程集成）技術(shù)，在國(guó)際上擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

在劉姝威發(fā)布的文章里，她提出，“拯救柔宇，能保持我國(guó)在柔性技術(shù)領(lǐng)域的國(guó)際領(lǐng)先水平”。就連“韓國(guó)，都將與之類(lèi)似的技術(shù)列為下一代國(guó)家級(jí)研究項(xiàng)目，由三星主導(dǎo)承接開(kāi)發(fā)”。

言外之意，ULT-NSSP（超低溫非硅制程集成）技術(shù)是國(guó)產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)域非常領(lǐng)先的技術(shù)，這種核心技術(shù)研發(fā)必須自己掌握，不能被外人卡脖子。那么這個(gè)技術(shù)，現(xiàn)在是這個(gè)賽道里最牛的嗎？

參照競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使用的三星主導(dǎo)的LTPS-TFT（低溫多晶硅薄晶體管工藝）技術(shù)。有分析稱，柔宇科技的技術(shù)制程溫度低，器件結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，工藝流程簡(jiǎn)單，生產(chǎn)設(shè)備投入小，具有更好的彎折性與可靠性，具備技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)也不乏質(zhì)疑，“ULT-NSSP的技術(shù)路線過(guò)于封閉，其技術(shù)細(xì)節(jié)并不被業(yè)內(nèi)完全了解，很難看到柔宇科技在公開(kāi)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)或論文中對(duì)該技術(shù)路線進(jìn)行更為詳細(xì)的解釋。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

據(jù)界面報(bào)道，柔宇科技的一位前工程師曾透露，劉自鴻口中的超低溫非硅制程集成技術(shù)，本質(zhì)是IGZO+蒸鍍OLED工藝，很早就有人在做，柔宇并非獨(dú)家。

目前國(guó)內(nèi)也就只有柔宇科技一家公司采用了ULT-NSSP技術(shù)，“這種‘唯一性’可能會(huì)引發(fā)兩個(gè)致命的問(wèn)題：一是，可能會(huì)導(dǎo)致物料成本、人力成本、設(shè)備成本增加；二是市場(chǎng)是否普遍接受這一創(chuàng)新技術(shù)，有待驗(yàn)證。”

從招股書(shū)上來(lái)看，柔性屏產(chǎn)能為280萬(wàn)片/年，一年半的產(chǎn)能為420萬(wàn)片。數(shù)據(jù)顯示，一年半的時(shí)間，柔宇科技的柔性屏的銷(xiāo)量約為為7.5萬(wàn)。也就是說(shuō)，產(chǎn)能利用率實(shí)在低得可憐。

至于原因，柔宇科技一直未對(duì)外公開(kāi)，背后原因或有兩點(diǎn)：

其一，工藝技術(shù)有優(yōu)勢(shì)，但生產(chǎn)良率不具備。真正上規(guī)模商用化生產(chǎn)，生產(chǎn)良率是繞不過(guò)去的坎，生產(chǎn)良率低，工藝上無(wú)法解決，商業(yè)價(jià)值大打折扣。

其二，行業(yè)或許存在競(jìng)爭(zhēng)抵制。作為折疊屏手機(jī)龍頭三星，為了保持領(lǐng)先市場(chǎng)份額，大概率會(huì)推崇自身技術(shù)，排斥別家技術(shù)。招股書(shū)顯示，柔宇科技在柔性電子領(lǐng)域的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有三星電子、京東方、TCL科技，其技術(shù)核心是基于LTPS多晶硅技術(shù)的AMOLED屏幕，而后者的產(chǎn)能遠(yuǎn)勝于前者。

因此，柔宇B端業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，具備生產(chǎn)技術(shù)壁壘；劣勢(shì)是產(chǎn)能規(guī)模低，市場(chǎng)份額低，幾乎沒(méi)有大客戶的認(rèn)可。“柔宇科技如果想成功，就要在觸控技術(shù)的用戶呈現(xiàn)環(huán)節(jié)，比三星的技術(shù)高很多很多，才有可能吸引國(guó)產(chǎn)廠商去冒險(xiǎn)。”半導(dǎo)體顯示技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜曳Q。

制造業(yè)講究“規(guī)模優(yōu)勢(shì)”，除了有更低的生產(chǎn)成本，某些大客戶的認(rèn)可對(duì)產(chǎn)能的規(guī)模保障有一定的要求，而目前柔宇科技無(wú)法滿足。

如想擴(kuò)產(chǎn)，就需要租賃廠房，購(gòu)置設(shè)備，本身也需要大筆的資金投入。如今疫情之下，想擴(kuò)大規(guī)模或加大研發(fā)，對(duì)于危機(jī)四伏的柔宇科技而言，無(wú)疑是雪上加霜。

而面板行業(yè)的宿命在于，產(chǎn)品性能的快速迭代，使其可能尚未看到盈利，就必須大規(guī)模舉債開(kāi)發(fā)新的高世代生產(chǎn)線。前有京東方、TCL的面板發(fā)展史可借鑒，比如1993年成立的京東方，上市20年、融資917億元，而目前京東方柔性屏產(chǎn)線依然處于虧損狀態(tài)。

從產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)看，技術(shù)迭代更新和產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)對(duì)于企業(yè)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)同等重要。而柔性科技的電子技術(shù)目前處于快速發(fā)展階段，不排除未來(lái)有新的替代技術(shù)出現(xiàn)。柔宇科技投入的柔性屏，必然也會(huì)不斷進(jìn)行技術(shù)迭代，開(kāi)發(fā)新的高世代生產(chǎn)線。

但一條面板的生產(chǎn)線投資動(dòng)輒上百億元，以京東方高世代線10.5為例，投資額為400億元。而以柔宇科技現(xiàn)有資金困境，是否還有能力再去支持其做新的生產(chǎn)線和技術(shù)研發(fā)，這是要畫(huà)問(wèn)號(hào)的。

技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)，或成為壓倒柔宇科技的最后一根稻草。在一個(gè)充滿不確定性的大賽道里，柔宇科技的技術(shù)力和產(chǎn)品力并沒(méi)有明顯領(lǐng)先國(guó)際大廠的優(yōu)勢(shì)，至少在行業(yè)當(dāng)前所處的生命周期階段，柔宇科技的困難有一定必然性。

倘若能解決資金鏈難題，繼續(xù)維持研發(fā)支出，提高產(chǎn)能規(guī)模，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)，發(fā)力B端方向，柔宇科技或有一線生機(jī)。據(jù)媒體報(bào)道，在近日的聽(tīng)證會(huì)上，劉自鴻花費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間強(qiáng)調(diào)，雖然公司當(dāng)前面臨一定的資金壓力，但其在柔性顯示領(lǐng)域的技術(shù)積累和專(zhuān)利價(jià)值不容忽視。

他表示，柔宇科技擁有超過(guò)54億元的資產(chǎn)，包括房產(chǎn)、建設(shè)用地、生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等，這些資產(chǎn)足以清償破產(chǎn)申請(qǐng)人的債務(wù)。

此外，劉自鴻還透露了柔宇科技正在積極尋求戰(zhàn)略投資者，以推動(dòng)公司的重組和發(fā)展。例如2022年10月，柔宇科技獲得蘋(píng)果批準(zhǔn)進(jìn)入其供應(yīng)鏈管理體系，并在11月完成了蘋(píng)果的首批樣機(jī)訂單。

不過(guò)，參與聽(tīng)證會(huì)的員工代表對(duì)于公司的表態(tài)和前景表示擔(dān)憂。他們表示，雖然公司聲稱擁有眾多資產(chǎn)和專(zhuān)利，但實(shí)際上這些資產(chǎn)能否順利變現(xiàn)并用于償還債務(wù)仍存在很大不確定性。同時(shí)，員工們還質(zhì)疑公司在管理和運(yùn)營(yíng)方面存在的問(wèn)題，認(rèn)為這些問(wèn)題導(dǎo)致了公司的困境并影響了員工的權(quán)益。

資本的本質(zhì)從來(lái)都是理性的。“如果再給它200億，還是沒(méi)做出來(lái)，怎么辦？”一位投資人感嘆道，“從產(chǎn)業(yè)角度看，國(guó)內(nèi)折疊屏手機(jī)賽道如果沒(méi)有柔宇這家公司，問(wèn)題不大。但柔宇科技的柔性屏技術(shù)，值得進(jìn)一步深入開(kāi)發(fā)，可以考慮一下賣(mài)自己的技術(shù)，被收購(gòu)是最好的結(jié)局。”

2021年12月，柔宇科技被傳出欠薪傳聞，彼時(shí)作為創(chuàng)始人的劉自鴻曾在個(gè)人朋友圈分享一篇有關(guān)馬斯克創(chuàng)業(yè)的文章，并附言：“其實(shí)，誰(shuí)都有過(guò)不容易。在人生至暗時(shí)刻，也不要指望雪中送炭，唯一能做的是，堅(jiān)持到底，永不言棄。”

如今看來(lái)，只剩嘆息。「完」