數解零跑年報：2023年，背水一戰

摘要：2025年前的每一年都將是背水一戰。

“2025年可能汽車行業格局已定，必須要在這個階段之前有一席之地。”這是3月初零跑汽車發布會上，創始人朱江明的表態。

在這場發布會上，零跑全系大降價。

T03起售價降到5.99萬，大約降2萬；C11增程版14.98萬、純電版15.58萬，降5000-1萬元；最狠的還是去年的新車C01，起售價從19萬直接降到14.98萬。

為了銷量，零跑拼了。

1139輛

零跑對于銷量的迫切，在財報中能找到一些原因。

上市后第一份財報，零跑并未公布季度業績，以年為跨度，這是份非常亮眼的成績單。

幾乎所有的數據都呈現積極態勢。

營收123.8億，同比增長295.4%，首次破百億。

虧損51.1億，雖然擴大了80%，但對比此前的業績，凈虧損率42%已經是歷史最好水平。

同樣，毛利率-15.4%，雖然依然是負值，但也是歷史最好水平。

縱向跟過往對比，2022年的確是零跑能拿到最好估值的一年。

但零跑可能很難高興起來。最直接的問題是銷量問題。

業績表現好，很大程度上就是得益于車賣得好。過去一年，特別是前9個月，零跑堪稱最亮眼的新勢力之一。前九個月有6個月月銷過萬，其中5-9月連續過萬，釋放了非常強勁的信號。

不過，四季度開始，零跑出現了問題。四季度三個月，零跑月銷均未過萬，在年末沖刺銷量的階段，零跑卻突然熄火了。如果這份財報中披露四季度數據，想比不會好看。

更為扎眼的是今年1月，零跑只交出了1139輛的慘淡成績單。2月也只有3198輛。在財報中，零跑表示，公司在進行車型迭代，主要完成了2023款車型的SOP及產線導入。

即便是低迷的小鵬、低迷的賽力斯，也都沒有低迷到這種程度。1100+的銷量相當于兩年前的水準，這樣的交付量嚴重拖累了規模的提升。

在乘聯會的月度排名中，前九個月，主力車型T03和C11是常客，可10月開始，零跑再也沒有哪怕一款車型上過榜。

幾乎所有廠商都在努力為2025年前后的門票沖刺，零跑亟需扭轉局面。

這可能也是全線降價的關鍵。

11.1萬元

為何要降價？

價格扛不住是原因之一。

2022年，C11大賣44371輛，占總銷量的約40%，在低價的T03之外又有了新的增長點，讓人對新款C01抱有更多期待。

C01是零跑2022年四季度開始交付的新車型，起售價位于20-30萬元區間，在C11的基礎上進一步上探價格區間。

然而，2022年C01只交付了4815輛，開年前兩個月，數據可能會更差。哪怕是比較弱勢的小鵬G9，一個季度也賣了6000+。

C01沒能迅速起量，T03依然是最主力的車型，占據總銷量的56%。這導致零跑的ASP雖然有所拉升，但只有11.1萬元。

戰略上，零跑很務實且并不固執，這一點從最初S01失敗果斷推低價的T03就能看出。而如今，為了銷量，零跑果斷推出低價位的增程版本C11，并對C01大幅降價，直接將價格降到C11的水平。

對于這項動作，華創證券點評指出，此舉將國內增程式電動車售價拉至新低。中信證券看好通過發布C01、C11等車型進一步搶占市場。說明券商認可零跑的做法。

朱江明說：“如果零跑 2023 年銷量上不去，那后面也就沒什么希望了。”

零跑將2023年的銷量目標定在20萬左右。考慮到一季度低迷的銷量，在接下來，零跑要保證每個月銷量都至少2萬輛，這是去年一整年未曾達到過的數據。

財報溝通會上，零跑汽車透露，新款車型發布后訂單狀況良好，預計第二季度的銷售收入會比去年同期增長50%。去年Q2零跑銷量為30415，即便按照去年的ASP，銷售額增長50%也只對應月46000輛，平均每月1.5萬+。考慮到價格段位更高的C系產品逐漸成為主力，可能零跑在Q2還達不到月平均過2萬輛的指標，20萬銷量的壓力可想而知。

關鍵的是，雖然2022年的相關指標有所改觀，但零跑每輛車仍然虧4.6萬，整體虧損幅度還在擴大，毛利率仍然是負值。

進一步降價提振銷量，是否會對零跑的業績帶來更大的壓力？

20%

朱江明說，“我們做了很多創新，希望通過創新獲得更多的成本優勢。”這一點與何小鵬在財報溝通會上提到的“通過平臺模塊化和大量的技術創新推進降本戰略”有很大的相似之處。

按照朱江明的規劃，一方面，全域自研可以降低采購成本，帶來的平臺化通過規模效應降低成本。他透露，當前零跑汽車全域自研覆蓋的成本已經達到70%。

另一方面，控制費用開支也是一大議題。“無論是研發費用還是市場的投入，這兩項我們都花得很少。”2022年，零跑汽車研發費用率降至11%，營銷費用率降至9%，這樣的費用水平甚至和理想不相上下。

除了要實現銷量大增，零跑2023年的一大目標是毛利轉正。

這是一個既要又要的問題。

最好的解決辦法就是維持低毛利、高性價比。好比當初的手機市場，4000元以上拼不過，就降到2000元以下，“徐徐圖之”。

也就是朱江明提到的“零跑是以成本定價，而不是以品牌定價，所以不會追求很高的毛利，這是我們的策略。”

零跑是懂迂回的。

不過從零跑對外界透露的信號看，可能第一順位的還是銷量。為了銷量，即便犧牲利潤和毛利也并非不可接受。

“將來市場上有一半汽車會是純電動車，如果(一個品牌年度銷量)還只停留在10萬輛，那就會被淘汰了。不管對于零跑汽車還是其他車企，2023年都是背水一戰、必須要沖的一年。”朱江明表示。

積極的信號是，零跑剛上市，現金儲備有明顯提升，截至期末有87.7億元現金、現金等價物及受限制現金，比上一財年末增加了30.6億，尚且足以支撐2023年的沖量。

但去年4季度、1-2月的低迷銷量，今年降價的信號，都讓零跑的產品號召力充滿疑問。

實際上，不止2023年，可能2025年前的每一年都將是背水一戰。

簡報：

參考資料：

零跑2022年財報，月度交付數據公告

乘聯會

零跑汽車去年虧損擴大近八成：預計今年毛利轉正，銷量翻倍來源：澎湃新聞

零跑汽車四款產品“低價”入市朱江明：2023年將是“背水一戰”的一年來源：每日經濟新聞