2月PMI數據——從經濟底，到數據底轉向

聲明：我的文字為我的投資服務，請辯證看待。

2月，PMI（制造業采購經理指數）為52.6%，預期50.6，前值50.1。

大型企業PMI為53.7%，中型企業PMI為52.0%，小型企業PMI為51.2%，全部高于榮枯線。

小型企業PMI自2021年5月以來，首次升至擴張區間。一直講「中小企業復蘇」尤為重要，穩就業保民生，穩預期才有“促消費促內需”。

1月，供需兩端均在恢復，但生產改善力度弱于市場需求。

2月，產需兩端同步擴張。生產指數為56.7%，高于上月6.9個百分點；新訂單指數為54.1%，高于上月3.2個百分點。

【價格指數】制造業從原材料到銷售價格都在漲價。主要原材料購進價格指數升至54.4%，高于上月2.2個百分點；鋼鐵及相關下游行業漲價更為明顯。

【數據觀點】

1）周期性政策+結構性政策。資產負債表擴表不佳，則需要財政（準財政）逆周期調節。

2）消費行業，消費通常看社零，我認為小型企業復蘇是一個重要信號，意味著穩就業和穩收入預期。居民部門凈資產增加，才會形成對消費的關鍵拉動。

3）制造業投資，基建投資。制造業作為重頭戲，今年反復啰嗦朱格拉周期（投資周期）。

【2月以來的觀點】

1）貨幣資金層面偏緊，銀行間市場利率走高，并沒有想象中寬松。

2）2022年，居民部門杠桿（61.9%）呈現收縮態勢；企業部門杠桿（160.9%）呈現“躺平”態勢；政府部門杠桿（50.4%）呈現上升態勢。2023年看經濟三部門擴表，居民預期修復；企業杠桿率增長；財政赤字力度增加，中央加杠桿。

3）國內近20年的模式決定了房地產相關融資占社融的比例較大，信貸溯源的終點大部分與土地相關，改變這個現狀絕非朝夕之功。國內資產到消費的鏈條傳導，如下：地產→宏觀經濟→消費。超儲的來源有兩部分：消費型儲蓄、資產型儲蓄，資產型儲蓄才是一個家庭財富的積累。

4）工業品在經濟復蘇上半場存在機會，但其中包含很多周期品類，并不容易把握。

兩年以來，見到了「經濟底」，也見到了「數據底」，數據轉好的另一面是「政策放緩」。

近期一直忙于工作，文字質量下降，也沒什么時間看市場。市場需要講故事，年后各種各樣的故事粉墨登場，目前再提“第四次工業革命”，之于個人投資者做不好就是“事故”。

我一直秉持“我跟不上節奏，我會守好自己的一畝三分地”，今年的行情切勿反復橫跳，每天有人“講賺錢、講熱點”，著實要當心。判斷一個人的風格可以對比以前和現在的文字，是否風格一致。

2023年是一個宏觀大年。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創。

文|愛擼鐵的程序猿