千億市值蒸發(fā) 16萬(wàn)股民虧損嚴(yán)重 浦發(fā)銀行究竟發(fā)生了什么？

浦發(fā)銀行今天（4月28日）終于翻紅，雖然只上漲了0.11%，但是終于擺脫了要9連陰的尷尬局面。
浦發(fā)銀行16萬(wàn)多股民，今年就像做夢(mèng)一樣，年初到現(xiàn)在股價(jià)跌幅達(dá)到24.68%，股價(jià)跌去近四分之一，市值蒸發(fā)千億，這在一家全國(guó)性股份制銀行非常罕見(jiàn)。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，去年?duì)I業(yè)收入1739.64億，增長(zhǎng)1.88%，歸母凈利潤(rùn)500.17億，增長(zhǎng)10.52%，連續(xù)兩年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2025年，浦發(fā)銀行總資產(chǎn)邁入“十萬(wàn)億俱樂(lè)部”，那么浦發(fā)銀行到底發(fā)生了什么，被市場(chǎng)如此的拋棄？

靠“減計(jì)提”實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn) 市場(chǎng)不認(rèn)可
今年銀行板塊走勢(shì)分化嚴(yán)重，部分優(yōu)質(zhì)城商行走勢(shì)強(qiáng)勁，國(guó)有大行不溫不火，而股份制銀行表現(xiàn)就比較拉胯，而浦發(fā)銀行則屬于其中非常拉胯的。

除了凈利潤(rùn)連續(xù)兩年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，2025年浦發(fā)銀行凈息差為1.42%，與2024年和2025年上半年持平，凈息差有企穩(wěn)跡象。
平均總資產(chǎn)收益率（ROA）為0.52%，比2024年提升了0.02個(gè)百分點(diǎn)。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）為 6.76%，較上年上升 0.48 個(gè)百分點(diǎn)。

從資產(chǎn)質(zhì)量看，2025年不良貸款率為1.26%，比2024年下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2015年以來(lái)最好水平；撥備覆蓋率為200.72%，比2024年提升了13.76個(gè)百分點(diǎn)，為2016年以來(lái)最優(yōu)水平。
從2019年到2022年，浦發(fā)銀行凈利潤(rùn)曾經(jīng)三連降，這直接導(dǎo)致了時(shí)任董事長(zhǎng)鄭楊和行長(zhǎng)潘衛(wèi)東在2023年9月8日同一天辭職，隨即浦發(fā)銀行高管層密集“換血”，包括董事長(zhǎng)、行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)、監(jiān)事會(huì)主席在內(nèi)的“董監(jiān)高”被調(diào)整。
2023年11月，張為忠出任董事長(zhǎng)，隨后副行長(zhǎng)謝偉出任行長(zhǎng)，形成新的高管團(tuán)隊(duì)。
2023年全年，浦發(fā)銀行營(yíng)業(yè)收入下降8.05%，凈利潤(rùn)更是下降了28.28%。
2023年，浦發(fā)銀行凈息差為1.52%，不良貸款率為1.48%，撥備覆蓋率為173.51%，這算是浦發(fā)銀行“至暗時(shí)刻”。
市場(chǎng)也對(duì)新班子寄予了厚望。
2024年，浦發(fā)銀行營(yíng)業(yè)收入下降了1.55%，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了23.31%，不過(guò)這個(gè)利潤(rùn)增長(zhǎng)成色并不太足。
當(dāng)年，浦發(fā)銀行計(jì)提信用減值損失694.37億，比2023年減少了73.17億。當(dāng)年稅前利潤(rùn)總額增加的76.74億，主要依靠的就是減少了計(jì)提。
2025年，浦發(fā)銀行營(yíng)業(yè)收入1739.64億，增長(zhǎng)1.88%，歸母凈利潤(rùn)500.17億，增長(zhǎng)10.52%，看上去還算可以。但是計(jì)提的信用減值損失657億，比2024年再次減少了37.37億。2025年稅前利潤(rùn)總額增加的50億，主要還是依靠減少了計(jì)提這種會(huì)計(jì)手段。
凈息差企穩(wěn)，利息凈收入回升，總資產(chǎn)擴(kuò)張，還不足以打消市場(chǎng)對(duì)浦發(fā)銀行后期不良資產(chǎn)增長(zhǎng)的的擔(dān)憂，畢竟“君子不利于圍墻之下”。
2025年年報(bào)顯示，浦發(fā)銀行計(jì)提的信用減值損失中，貸款減值損失為573.29億，比2024年增加了17.74億，金融投資減值損失為67.39億，比2024年減少了53.83億。
2025年，浦發(fā)銀行核銷(xiāo)了603.3億發(fā)生違約風(fēng)險(xiǎn)的貸款，到2025年末，仍然有621.21億已經(jīng)發(fā)生違約的貸款（債務(wù)人嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難、違約或者破產(chǎn)重組等原因），2024年這一數(shù)值為702.82億。

與浦發(fā)銀行貸款規(guī)模類(lèi)似的中信銀行對(duì)比看，2025年底，已經(jīng)發(fā)生違約的貸款為483.49億，2024年為488.99億，遠(yuǎn)低于浦發(fā)銀行。
2025年，招商銀行已經(jīng)發(fā)生違約的貸款為594.36億，2024年為558.41億，要知道招商銀行貸款規(guī)模遠(yuǎn)高于浦發(fā)銀行。

浦發(fā)銀行債權(quán)減值中，2025年核銷(xiāo)60.94億，2024年核銷(xiāo)了158.98億，到2025年底，已經(jīng)發(fā)生的信用損失余額為209.78億。

這意味著，未來(lái)，浦發(fā)銀行仍然有大量減值損失需要繼續(xù)計(jì)提，減少計(jì)提，也只是為了粉飾一下當(dāng)前報(bào)表的權(quán)宜之計(jì)。
手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入繼續(xù)下降
從營(yíng)收構(gòu)成看，2025年利息凈收入1204.83億，增長(zhǎng)5.03%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入227.25億，下降了0.4%。這已經(jīng)是浦發(fā)銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入連續(xù)第五年下降了。

相比于中信銀行（+5.58%）、招商銀行（+4.39%）與興業(yè)銀行（+7.45%），手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入在2025年都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，浦發(fā)銀行這點(diǎn)似乎并不理想。
提升中間業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)，是國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行穿越周期的重要經(jīng)驗(yàn)。利息凈收入占比近70%，盈利增長(zhǎng)依賴傳統(tǒng)信貸，缺乏新增長(zhǎng)點(diǎn)，或許也是市場(chǎng)對(duì)浦發(fā)銀行不看好的原因。