光模塊二哥盈利27億卻暴跌11%，市值蒸發(fā)700億

4月24日，新易盛的股價低開低走，直接大跌11.67%，收在537.27元，一天就蒸發(fā)了700億市值。要知道，這家公司可是光模塊行業(yè)的“二哥”，市值一度沖到6000億，股價一年漲了7倍。

可剛披露的一季報，明明賺了27.8億，同比還漲了76.8%，怎么就被市場砸成這樣？連帶著整個光模塊板塊都涼了半截——天孚通信跌7.49%，就連“一哥”中際旭創(chuàng)也跟著小跌1.12%。不少投資者懵了：從“站在光里”到“光還在嗎”，難道這波行情真的要結束了？

先看數(shù)據(jù)：新易盛2025年年報其實很亮眼——營收248.42億，同比增187%；凈利95.32億，同比暴漲235%。可大家最關心的一季報，卻露出了破綻：營收83.38億，同比漲105%，但環(huán)比幾乎沒漲；凈利27.8億，同比漲76%，但環(huán)比卻降了13.25%。這是時隔九個季度，新易盛第一次出現(xiàn)凈利環(huán)比下滑。

為什么會這樣？第一個鍋是匯兌損失。一季度財務費用高達5.22億，而去年同期還是-3308萬（相當于賺了3300萬）。畢竟新易盛96%的營收都來自海外，用美元結算，匯率波動一來，利潤就被啃掉了一塊。

更讓人揪心的是現(xiàn)金流。去年四季度四季度，新易盛的經(jīng)營現(xiàn)金流還有30.64億，到了今年一季度直接跌到6.84億，環(huán)比降了77.67%。錢去哪了？看預付款和存貨就懂了：一季度預付款從去年的1695萬飆升到6.82億，存貨從72.34億漲到90.26億，這兩項加起來就多花了24.57億，幾乎把現(xiàn)金流吞掉了。

為什么要瘋狂囤貨？新易盛自己說，是為了應對AI帶來的需求爆發(fā)。下游云廠商的資本開支還在猛增：微軟、亞馬遜等四大云廠商2025年數(shù)據(jù)中心投資超3600億，2026年預計還要漲53%到5708億。而且1.6T光模塊今年要放量，公司得提前備料，不然訂單來了交不出貨。就連中際旭創(chuàng)也在囤貨——預付款漲了10倍，存貨增加30億。不過中際的現(xiàn)金流比新易盛好，一季度還有33.68億，環(huán)比只降了38%。

雖然一季報有隱憂，但新易盛的毛利率還在漲——一季度達到49.16%，比去年四季度還高一點。而且產能也在擴張：泰國工廠二期去年初投產，2025年光互聯(lián)產品產能增加了60%，產銷量分別漲了66%和83%，產能利用率到了93.5%，比中際旭創(chuàng)的84.68%還高。

最關鍵的是1.6T光模塊。新易盛是全球首批量產1.6T的公司之一，已經(jīng)通過英偉達認證，今年開始提速出貨。據(jù)說部分1.6T產品價格從1200美元漲到2000美元以上，這可是大肥肉。今年3月，公司還發(fā)布了6.4T、12.8T的新產品，都是針對AI算力的。不過新易盛也提醒：如果訂單不及預期，囤的貨可能會積壓，甚至跌價。

新易盛的大跌，讓市場開始懷疑光模塊行情是不是到頭了。但從股東名單看，機構和北向資金意見分歧很大：部分寬基ETF因為規(guī)模原因減倉，但北向資金卻在瘋狂加倉——今年一季度增持了1624萬股，現(xiàn)在持股比例到了5.65%。

市場觀察人士說，光模塊板塊本來就在上升通道，但最近新易盛股價漲得太快，4月前22天就漲了40%，獲利盤太多，正好借一季報調整一下。技術面上，股價跌破10日均線，但還在20日均線上，短期可能繼續(xù)調整，但中期趨勢沒變。中原證券也看好：新易盛的1.6T產品布局早，有望擴大份額，預計2026年凈利能到169億。

不過風險也不能忽視：新易盛96%的營收靠北美云廠商，如果海外訂單突然放緩，或者1.6T出貨不及預期，調整可能會很劇烈。畢竟現(xiàn)在市場對光模塊的預期太高，容錯空間已經(jīng)很小了。

你覺得光模塊的行情還能持續(xù)嗎？新易盛這次大跌是上車機會還是陷阱？評論區(qū)聊聊你的看法！覺得這篇分析有用的，點個贊收藏起來，轉發(fā)給身邊炒股的朋友一起討論！畢竟在AI算力的大趨勢下，光模塊到底是“曇花一現(xiàn)”還是“長期賽道”，值得每個人好好琢磨。