人身險產品預定利率研究值止跌回升4BP，有何深意?

每經記者：袁園 每經編輯：黃博文

普通型人身保險產品預定利率研究值在經歷連續四次下調后，迎來止跌回升。

4月24日，中國保險行業協會發布消息稱，最新一期普通型人身保險產品預定利率研究值為1.93%，較上季度的1.89%上升4個基點。

根據監管要求，當前研究值與在售普通型人身保險產品預定利率最高值2.0%的差距為7個基點，尚未觸發此前約定的“連續兩個季度高出或低于25個基點及以上”的閾值條件。

興業證券分析稱，2026年全年預定利率下調的可能性較小，大概率維持當前水平：傳統型保險產品預定利率最高值為2.0%，分紅型保險產品預定利率最高值為1.75%，萬能型保險產品最低保證利率最高值為1.0%。

最新一期普通型人身保險產品預定利率研究值環比上升4BP

普通型人身保險產品預定利率研究值在連續四次下調后首次回升。

4月24日，中國保險行業協會組織召開人身保險業利率研究專家咨詢委員會2026年一季度例會，專家在會上研究了當前預定利率研究值，提出該值為1.93%。

2025年初發布的《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關國家金融監管總局事項的通知》（以下簡稱《通知》）明確規定，當在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續兩個季度比研究值高出25個基點及以上時，應及時下調新產品預定利率最高值。由于預定利率是人身險產品定價的關鍵因素，每季度發布的研究值便成為判斷人身險產品是否會迎來新一輪調價的“標準線”。

此后，中國保險行業協會在每個季度結束后公布最新研究值。2025年1月、4月、7月、10月及2026年1月公布的研究值分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%。從數據看，此前幾個季度研究值持續下降，但降幅逐步收窄。

在連續四次下調后，本期1.93%的研究值是該指標披露以來首次回升，環比提升4個基點。根據《通知》規定，研究值作為人身險預定利率最高值的“錨”，結合了5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化，以及行業資產負債管理情況綜合確定。

中泰證券分析指出，截至2026年第一季度末，5年期LPR為3.5%（與2025年末持平），5年定期存款基準利率為1.3%（與2025年末持平），10年期國債到期收益率為1.82%（較2025年末小幅下降3個基點）。不過，由于研究值的基礎回報水平涉及250日移動平均和750日移動平均，2025年下半年長端利率趨勢性回暖，帶動研究值持續回升。

券商：中期來看，新產品預定利率上限調整可能性不高

中泰證券表示：“若市場利率維持不變，我們測算的2026年年末預定利率研究值模擬值為1.89%。中期來看，新產品預定利率上限調整可能性并不高。不過，也不排除監管機構結合后續股債市場波動及險資自身經營情況進行綜合考量。”

由于當前預定利率水平下，分紅險預定利率僅比傳統險低25個基點，在研究值逐步趨穩的背景下，興業證券認為，這有利于保險公司推進分紅險轉型。

《每日經濟新聞》記者注意到，自2025年起，多家保險公司積極布局分紅險，并取得一定成效。例如，2025年，中國人壽分紅險占個險首年期交保費比重躍升至近60%，成為新單保費的重要支撐；新華保險全面啟動分紅險轉型，實現分紅險長期險首年保費119億元，產品轉型取得實質性突破；中郵人壽期交業務占新單比重達69%，長期分紅險占期交新單比重超50%。

堅定轉型分紅險的策略也幫助人身險公司有效對沖利率波動風險，優化負債成本結構。中郵保險總精算師焦峰在交流中表示：“從2024年開始，我們就堅定推動長期期交業務，從傳統型業務向分紅險業務轉型，2025年繼續執行該策略。當前分紅險已逐漸成為中郵保險穩定利潤、夯實凈資產、改善償付能力的重要支撐。”

他還指出，近期行業在分紅演示方面出臺了新的規范，這在分紅險轉型的大趨勢下，有利于整個保險行業健康、穩健、高質量發展。

中泰證券分析稱，分紅險演示利率上限已由3.9%下調至3.5%，各公司高于3.5%演示利率的產品須在6月30日前完成變更備案或停售。預計后續不排除各險企在分紅險定價中，通過不同水平的預定利率匹配差異化的演示利率，以更好實現“低保底+高浮動”的客戶收益組合，并提升自身資產負債管理能力。