“超級(jí)星期四”來(lái)了！美聯(lián)儲(chǔ)上演“鮑威爾最后一舞”，四巨頭罕見(jiàn)同日發(fā)財(cái)報(bào)

一天之內(nèi)，華爾街要同時(shí)消化四份科技巨頭財(cái)報(bào)和多個(gè)利率決議——這一天，被市場(chǎng)稱為“近年來(lái)最重要的財(cái)報(bào)日”。

美東時(shí)間4月29日（北京時(shí)間4月30日凌晨至早間），Alphabet（谷歌）、亞馬遜、Meta、微軟將在同一個(gè)交易日盤后集中發(fā)布季度業(yè)績(jī)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將結(jié)束為期兩天的會(huì)議，公布利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾也將主持其任期內(nèi)最后一次新聞發(fā)布會(huì)。英國(guó)、歐洲央行也將于當(dāng)日公布最新利率決議。

Northwestern Mutual首席投資組合經(jīng)理Matt Stucky將這一天定性為“近年來(lái)最重要的財(cái)報(bào)日之一”。四家公司合計(jì)市值約11.6萬(wàn)億美元，占標(biāo)普500指數(shù)逾19%，任何一家的業(yè)績(jī)波動(dòng)都足以牽動(dòng)大盤。

標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)自近期低點(diǎn)分別反彈約11%和18%，資金重新回流科技及數(shù)據(jù)中心相關(guān)板塊。這輪反彈的核心敘事，正是AI投資的持續(xù)擴(kuò)張。而這次財(cái)報(bào)，將是這一敘事能否延續(xù)的關(guān)鍵驗(yàn)證。

周四日程一覽，制表：華爾街見(jiàn)聞

6500億美元的AI賬單，市場(chǎng)要看回報(bào)

四家公司今年合計(jì)資本開(kāi)支預(yù)算高達(dá)6500億美元：谷歌指引為1750億至1850億美元，Meta為1150億至1350億美元，亞馬遜約2000億美元，微軟上一季度單季資本開(kāi)支已達(dá)375億美元。

錢還在往里涌，但市場(chǎng)的耐心正在收窄。

Bernstein分析師Mark Shmulik在上周的研報(bào)中寫(xiě)道，四家超大規(guī)模云廠商需要同時(shí)做到三件事：交出AI驅(qū)動(dòng)的營(yíng)收超預(yù)期、維持資本開(kāi)支預(yù)算不縮水、并通過(guò)裁員或定價(jià)能力展示成本管控。“整體而言，進(jìn)入財(cái)報(bào)季的格局相當(dāng)清晰一致。”

Citizens分析師Andrew Boone則對(duì)MarketWatch表示，“整個(gè)AI生態(tài)系統(tǒng)眼下都受到供給約束”——基礎(chǔ)設(shè)施和能源不足以滿足算力需求。因此，四家公司都需要證明自己能夠足夠快地將數(shù)據(jù)中心產(chǎn)能投入使用、消化積壓訂單。“問(wèn)題的一部分在于，誰(shuí)能執(zhí)行得足夠好，把資本開(kāi)支真正落到地上。”

需求端的信號(hào)仍然強(qiáng)勁。Boone指出，2026年以來(lái)算力需求快速攀升：Anthropic簽署了一批新協(xié)議以擴(kuò)充AI基礎(chǔ)設(shè)施訪問(wèn)權(quán)限；亞馬遜宣布向Meta提供數(shù)千萬(wàn)枚定制Graviton芯片；谷歌在上周的Google Cloud Next大會(huì)上披露，其模型每日處理的token數(shù)量已從上季度的100億增至160億。

各家壓力不同，微軟處境最微妙

谷歌的壓力主要在成本端。公司此前已提示，今年折舊增速將在一季度加快、全年明顯抬升。市場(chǎng)關(guān)心的不是谷歌還會(huì)不會(huì)繼續(xù)投，而是云業(yè)務(wù)和AI相關(guān)收入能否更快消化這筆支出。

Meta的命題最直接。它擁有最強(qiáng)的廣告現(xiàn)金流，也有最激進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施投入。公司已明確表示，2026年資本開(kāi)支將升至1150億至1350億美元，但全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)仍將高于2025年。財(cái)報(bào)出來(lái)后，市場(chǎng)的判斷也會(huì)很快：廣告業(yè)務(wù)的賺錢能力，能否繼續(xù)覆蓋AI投入的擴(kuò)張速度。

亞馬遜的問(wèn)題不只是投得多，而是很多錢花出去后，兌現(xiàn)要往后看。CEO Andy Jassy在股東信中明確表示，2026年大部分云業(yè)務(wù)資本開(kāi)支將在2027至2028年逐步變現(xiàn)。AWS在2025年新增了3.9吉瓦電力容量，預(yù)計(jì)到2027年底總?cè)萘糠叮救猿姓J(rèn)存在容量約束和未滿足需求。市場(chǎng)這次會(huì)特別關(guān)注管理層如何談客戶承諾、產(chǎn)能爬坡和兌現(xiàn)節(jié)奏。

微軟的處境最為微妙。Matt Stucky認(rèn)為，四家公司中微軟的風(fēng)險(xiǎn)最高。上季度Azure云增速令市場(chǎng)失望，Copilot企業(yè)端采用率也低于預(yù)期，股價(jià)年初至今下跌12%，是四家中表現(xiàn)最差的。Guggenheim分析師John DiFucci預(yù)計(jì)，華爾街對(duì)本季度Azure增速的預(yù)期約為38%，但他在上周的研報(bào)中寫(xiě)道："這一預(yù)期意味著新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需要大幅跳升，這似乎不太可能。"

Stucky表示，微軟Copilot的采用趨勢(shì)，將左右整個(gè)軟件板塊本季度的市場(chǎng)情緒。

資金重新回流科技、數(shù)據(jù)中心和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施

鮑威爾“最后一舞”，利率預(yù)期已定價(jià)

同日，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC將結(jié)束兩天會(huì)議，公布利率決議。市場(chǎng)目前已充分定價(jià)維持利率于3.50%至3.75%區(qū)間不變。

2025年下半年降息后，美聯(lián)儲(chǔ)隨即暫停，油價(jià)上漲令通脹前景更趨復(fù)雜，進(jìn)一步降息的時(shí)間窗口也隨之后移。

這也將是鮑威爾以美聯(lián)儲(chǔ)主席身份主持的最后一次新聞發(fā)布會(huì)。其主席任期將于5月15日屆滿，特朗普提名的繼任者沃什預(yù)計(jì)將在美聯(lián)儲(chǔ)6月中旬下次會(huì)議前獲得參議院確認(rèn)。目前最大的懸念是：鮑威爾是否會(huì)宣布在卸任主席后繼續(xù)留任美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員。

地緣風(fēng)險(xiǎn)：霍爾木茲海峽牽動(dòng)AI供應(yīng)鏈

地緣局勢(shì)為這一天增添了額外變量。霍爾木茲海峽的封鎖對(duì)全球能源流動(dòng)和供應(yīng)鏈造成直接沖擊，數(shù)據(jù)中心供應(yīng)鏈同樣受到波及。

穆迪分析師Terrence Dennehy上周在研報(bào)中特別點(diǎn)出，中東沖突對(duì)氦氣市場(chǎng)構(gòu)成“供給風(fēng)險(xiǎn)”。“氦氣在半導(dǎo)體制造的多個(gè)環(huán)節(jié)至關(guān)重要——包括冷卻、載氣使用和泄漏檢測(cè)——且沒(méi)有有效替代品，”Dennehy寫(xiě)道。

Northwestern Mutual的Stucky也表示，不排除四家公司進(jìn)一步上調(diào)資本開(kāi)支預(yù)測(cè)的可能性，這可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI過(guò)度投資的新一輪擔(dān)憂。

財(cái)報(bào)之后，市場(chǎng)如何定價(jià)

這次財(cái)報(bào)更像一個(gè)篩選點(diǎn)，而非總開(kāi)關(guān)。

華爾街見(jiàn)聞提及，AI這條主線目前沒(méi)有出現(xiàn)結(jié)束的跡象，資金仍在流入。但市場(chǎng)的定價(jià)邏輯正在分化：兌現(xiàn)更快、訂單更硬、利潤(rùn)更穩(wěn)的公司，市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)給溢價(jià)；投入很大但回報(bào)路徑尚不清晰的公司，股價(jià)波動(dòng)將更明顯。

半導(dǎo)體、服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心設(shè)備這條產(chǎn)業(yè)鏈，仍然最直接跟隨大廠投入走。近期軟件和芯片已走出分化，說(shuō)明市場(chǎng)在這條主線里開(kāi)始向離訂單和基礎(chǔ)設(shè)施更近的方向聚集。若四家財(cái)報(bào)繼續(xù)確認(rèn)需求和資本開(kāi)支強(qiáng)度，這種分化只會(huì)更明顯。

財(cái)報(bào)當(dāng)天，市場(chǎng)最關(guān)注的幾個(gè)具體問(wèn)題是：全年資本開(kāi)支口徑會(huì)否再度上調(diào)，云業(yè)務(wù)增速能否繼續(xù)抬升，AI相關(guān)收入有沒(méi)有更清晰的披露，以及利潤(rùn)率和現(xiàn)金流有沒(méi)有出現(xiàn)更明顯的壓力。