大眾“賣子”，3家PE進(jìn)入最終短名單

原“中國私募股權(quán)投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

黑石、安宏等頂級PE退出競標(biāo)。

近日，大眾汽車集團(tuán)出售旗下發(fā)動機(jī)制造子公司Everllence一事迎來最新進(jìn)展。

據(jù)彭博社報道，最終候選名單目前僅剩EQT、CVC資本和貝恩資本3家私募股權(quán)公司。其中EQT已與保時捷控股（Porsche SE）組建聯(lián)合體共同競標(biāo)。

有消息稱，無論最終哪家競標(biāo)方勝出，大眾都會為保時捷控股（保時捷、皮耶希家族旗下上市控股公司）預(yù)留股東席位。若果真如此的話，那“EQT+保時捷”聯(lián)合體豈不是基本算是鎖定勝局了？

大眾最低出售51%股權(quán)

黑石、安宏等頂級PE退出競標(biāo)

據(jù)路透社此前報道，大眾集團(tuán)計劃出售Everllence的多數(shù)股權(quán)（有消息稱最低51%股權(quán)），同時保留重要少數(shù)股權(quán)。

顯然，大眾希望既實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，又能維持一定的業(yè)務(wù)協(xié)同，避免核心技術(shù)流失和客戶資源斷裂。

作為大眾集團(tuán)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型背景下的重要資產(chǎn)處置動作，Everllence的收購競標(biāo)從一開始就吸引了全球資本的目光。從競標(biāo)啟動到逐步縮圈，每一步都伴隨著估值調(diào)整和資本博弈。

2026年初，競標(biāo)正式啟動。最初吸引了多家全球頂級私募機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本參與，包括黑石集團(tuán)、CVC資本、貝恩資本、布魯克菲爾德資產(chǎn)管理公司、安宏資本、EQT集團(tuán)以及日本發(fā)動機(jī)制造商洋馬公司等，形成了多元化的競購陣營。

多家全球頂級PE巨頭參與競購，也足見Everllence作為優(yōu)質(zhì)工業(yè)資產(chǎn)的吸引力。

出售Everllence，大眾集團(tuán)的核心目的是剝離非核心資產(chǎn)、回籠資金，聚焦乘用車電動化轉(zhuǎn)型，應(yīng)對來自中國車企和特斯拉的全球競爭壓力。

這場交易不僅關(guān)乎一家細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)的歸屬，更折射出傳統(tǒng)汽車巨頭在電動化轉(zhuǎn)型中的資產(chǎn)優(yōu)化邏輯，以及全球私募資本對優(yōu)質(zhì)工業(yè)資產(chǎn)的布局偏好。

如今，隨著黑石集團(tuán)、安宏資本等頂級機(jī)構(gòu)的陸續(xù)退出，這場圍繞優(yōu)質(zhì)工業(yè)資產(chǎn)的競購戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段。預(yù)計6周內(nèi)將提交具有法律約束力的最終報價，交易有望在今年夏季塵埃落定。

一家現(xiàn)金牛企業(yè)

現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)

Everllence總部位于德國巴伐利亞州奧格斯堡市，現(xiàn)任CEO為Uwe Lauber，其前身是1840年成立的桑德機(jī)械制造廠（Sander’sche Maschinenfabrik）。

1898年，桑德機(jī)械制造廠與紐倫堡機(jī)械制造股份公司合并，成立“奧格斯堡聯(lián)合機(jī)械制造廠和紐倫堡機(jī)械制造公司”，逐步發(fā)展成為全球知名的機(jī)械制造企業(yè)。

2025年6月，大眾集團(tuán)將其更名為Everllence。此舉被行業(yè)專家解讀為“提升出售吸引力”，通過重塑品牌形象，使其更具國際化、現(xiàn)代化特質(zhì)，從而在競標(biāo)過程中獲得更高估值。

Everllence的核心業(yè)務(wù)聚焦于船用發(fā)動機(jī)、工業(yè)渦輪機(jī)及可持續(xù)能源解決方案，業(yè)務(wù)覆蓋全球多個領(lǐng)域，具體可分為三大板塊：

第一板塊，是船用動力系統(tǒng)，這是Everllence的核心業(yè)務(wù)，也是其市場競爭力最強(qiáng)的領(lǐng)域。該板塊主要研發(fā)、生產(chǎn)二沖程和四沖程柴油發(fā)動機(jī)，以及船用燃?xì)獍l(fā)動機(jī)、螺旋槳、增壓器等核心設(shè)備。

第二板塊，是能源與工業(yè)設(shè)備，主要為發(fā)電廠、石油化工、鋼鐵、造紙等行業(yè)提供渦輪機(jī)、壓縮機(jī)、化學(xué)反應(yīng)器等核心設(shè)備，包括燃?xì)廨啓C(jī)、蒸汽輪機(jī)、工業(yè)壓縮機(jī)等，能夠滿足工業(yè)生產(chǎn)中的動力供應(yīng)、氣體壓縮、能量轉(zhuǎn)換等需求。

第三板塊是可持續(xù)能源解決方案，這是Everllence近年來重點布局的領(lǐng)域，也是其碳中和轉(zhuǎn)型的核心方向。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，Everllence是一家現(xiàn)金流穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)。2024年，Everllence實現(xiàn)營收43億歐元（約合46.2億美元），息稅前利潤（EBIT）達(dá)3.37億歐元，收益率約為8%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。

面對強(qiáng)勁的盈利能力，也難怪有多家頂級PE積極參與競購。此前就有報道顯示，經(jīng)過黑石、貝恩資本等7家PE巨頭的兩輪競價，Everllence的估值已經(jīng)從原來的50億歐元，抬升至約80億歐元，整體估值猛增60%。

截至2024年底，Everllence員工總數(shù)約1.5萬人，在全球擁有超過140個分支機(jī)構(gòu)，覆蓋德國、丹麥、法國、瑞士、捷克、印度、中國等多個國家和地區(qū)，形成了完善的全球研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠快速響應(yīng)全球客戶的需求。

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