思格新能港股上市：股價翻倍與華為訴訟的同步考驗

開年便忙碌不止的港交所，又迎來了一位新成員。

2026年4月16日，思格新能源（上海）股份有限公司正式在港交所掛牌交易。這家成立僅4年的儲能企業，上市首日股價漲幅達103.42%，市值突破1628億港元，成為近期港股市場上較為引人注目的IPO案例。

然而，就在上市前夜，華為數字能源技術有限公司向相關部門遞交了專利侵權糾紛處理請求，指控思格新能涉嫌侵犯其多項專利權。

上市首日的資本追捧與突如其來的法律風險形成了鮮明對比，也為這家年輕的儲能企業增添了更多不確定性。

思格新能的千億成長軌跡

思格新能的創立時間并不長。2022年5月，許映童離開服務了23年的華為，在上海注冊成立了思格新能源。

彼時的儲能行業正處于快速上升期，歐洲能源危機帶動戶用儲能需求爆發，資本市場對儲能賽道的關注度也持續升溫。

許映童的從業經歷在業內具有一定分量。在華為任職期間，他曾擔任華為無線產品線相關職務，后轉入新能源領域，負責華為智能光伏業務，該業務在其任期內做到了全球出貨量前列。

離開華為前，許映童還曾在昇騰AI計算業務板塊任職。這樣的履歷為其創業積累了一定的行業資源和技術理解。

思格新能的核心產品是可堆疊分布式光儲一體機SigenStor。與傳統儲能產品不同，SigenStor采用了五合一模塊化設計，將光伏逆變器、儲能變流器、電池模組、直流充電模塊和能源管理系統整合為一體。

這種設計思路在當時的市場上并不常見，其優勢在于簡化了安裝流程，對于安裝成本較高的海外市場具有一定吸引力。

公司的成長速度確實超出行業平均水平。2023年，思格新能的營收約為5830萬元，尚處于起步階段。但到了2024年，這一數字增長至13.3億元，2025年進一步攀升至約90億元，并實現了約29億元的凈利潤，毛利率維持在50%左右。

這種增長曲線在制造業企業中并不常見，也吸引了高瓴、淡馬錫等投資機構的關注。

分析其快速增長的原因，產品定位和渠道策略是其中兩個關鍵因素。SigenStor主要面向海外高端戶用市場，歐洲和亞太地區是其主要銷售區域。2025年，海外收入占公司總收入的99%左右。同時，公司采用了相對輕資產的代工模式，將生產環節外包，自身聚焦于研發設計和品牌營銷。

此次IPO的定價和表現也反映出市場對這家公司的預期。發行價324.2港元，上市首日股價接近翻倍，市值突破1600億港元。按照2025年的凈利潤計算，市盈率超50倍，這在港股新能源板塊中處于較高水平。

上市前夜遭遇華為專利訴訟

思格新能跟華為有著千絲萬縷的淵源，在上市前夜卻遭遇了一場危機。

4月14日，就在思格新能緊鑼密鼓準備上市的關鍵時刻，華為數字能源技術有限公司向地方知識產權局遞交了專利侵權糾紛處理請求。

根據相關報道，華為指控思格新能涉嫌侵犯其兩項核心專利，涉及“逆變器母線電壓的調整方法及裝置”和“全域最大輸出功率確定方法與裝置”，并主張可能涉及十余項相關專利。被指控侵權的產品主要是思格的核心產品SigenStor光儲一體機及相關逆變器。

這一訴訟的時間點選擇值得注意。在擬上市公司即將登陸資本市場的關鍵時刻提起專利訴訟，客觀上會對上市進程和估值產生影響。無論訴訟最終結果如何，這一事件本身已經給思格新能的上市增添了變數。

要理解這起訴訟的背景，需要回顧思格新能核心團隊的從業經歷。思格新能的創始團隊確實帶有較為明顯的“華為印記”。

除了創始人許映童外，公司總裁張先淼也曾擔任華為智能光伏副總裁，擁有超過15年的光伏行業經驗。此外，公司監事會主席、全球品牌總監等關鍵崗位人員也都有華為的工作背景。

這種來自同一家企業的成建制團隊創業，在科技行業中并不少見。華為作為國內較早布局數字能源領域的科技企業，多年來培養了一批具有技術積累和行業經驗的人才。

這些人才在離開華為后選擇創業，客觀上推動了整個新能源行業的技術擴散和市場競爭。但與此同時，這也容易引發與原雇主之間關于知識產權歸屬、競業限制等方面的糾紛。

思格新能的招股書中披露了一個細節：在創業初期，創始人許映童的股權曾由其岳母代持，直至2023年10月才進行調整。公司在招股書中解釋這一安排主要出于簡化流程的考慮。

但在外界看來，這種代持安排是否與規避競業限制協議有關，確實存在一定的討論空間。當然，這屬于正常的企業治理安排，本身并不構成法律問題。

從行業慣例來看，科技企業對于核心技術人員通常會設置競業限制條款，期限一般為一年到兩年不等。思格新能成立于2022年5月，距離許映童離開華為的時間并不長。

如果相關競業限制協議仍然有效，可能會給公司帶來一定的法律風險。不過，具體是否存在競業限制約定、約定的內容和期限如何，外界尚無從得知。

就專利訴訟本身而言，華為的主張是否成立，需要等待知識產權主管部門或司法機關的裁定。專利侵權案件的審理周期通常較長，短則數月，長則一年以上。

這意味著，在相當一段時間內，思格新能的核心產品是否存在侵權風險，將處于不確定狀態。

真正的考驗還在前方

上市首日的股價表現固然亮眼，但對于思格新能的管理層而言，真正的考驗才剛剛開始。

第一個挑戰，便是專利訴訟的走向。這起訴訟的潛在影響不容低估。SigenStor系列產品占思格新能收入的90%以上，如果最終被認定侵權，公司可能面臨產品禁售、巨額賠償等后果。

即便只是部分專利被認定侵權，也可能需要對產品進行設計修改，這會產生額外的研發成本和時間成本。考慮到儲能產品的迭代周期和市場競爭態勢，任何產品調整都可能對銷售產生影響。

思格新能在招股書中已經披露了這一訴訟風險，并表示已聘請專業律師團隊應對。從策略上看，公司可能的選擇包括積極應訴、尋求和解、或者進行專利交叉授權等。

但無論采取哪種策略，都需要投入相當的精力和資源。對于一家成立僅四年的企業而言，與華為這樣的行業巨頭進行專利博弈，本身就是一件頗有壓力的事情。

再有，從收入結構來看，思格新能目前高度依賴SigenStor這一款產品，2023年至2025年，該產品系列占公司總收入的比例均在90%以上。

從區域分布來看，2025年海外收入占比達到99%，其中歐洲和亞太市場占絕大部分。

這種高度集中的業務結構，在經濟上行期可以帶來快速增長，但也意味著抗風險能力相對有限。一旦主要市場出現政策變化、需求波動，或者主要產品遭遇競爭壓力、技術替代，公司的業績可能會受到較大影響。

思格新能已經在拓展工商業儲能和大型儲能業務，并在阿曼、非洲等地獲得了部分訂單，但這些新業務的規模目前還難以與戶用儲能業務相比。

從大環境角度來看，儲能行業經過幾年的快速發展，已經從藍海變為競爭較為激烈的市場。在國內市場，華為數字能源、陽光電源、比亞迪等企業都在儲能領域有較深布局。在全球市場，特斯拉的Powerwall在品牌認知度和渠道覆蓋方面具有一定優勢。

這些競爭對手各有特點。華為在光伏逆變器領域有長期積累，品牌影響力和渠道網絡較為成熟；比亞迪在電池領域有成本優勢，產業鏈整合程度較高；陽光電源在大型儲能系統方面經驗豐富。

相比之下，思格新能的輕資產模式雖然靈活性較高，但在供應鏈穩定性和成本控制方面可能面臨一定壓力。

此外，隨著行業技術逐漸成熟，產品同質化程度可能會提高。思格新能能否維持50%左右的毛利率水平，既取決于自身的產品創新能力和品牌溢價，也取決于市場競爭格局的變化。如果競爭對手推出類似的一體化產品，價格競爭可能會壓縮行業整體的利潤空間。

結語

思格新能的上市，是一個值得觀察的案例。它展示了中國新能源行業的人才流動和技術擴散，也反映了資本市場對于儲能賽道的持續關注。

但同時，這起與華為之間的專利糾紛也提醒我們，科技創業企業在快速發展的過程中，需要妥善處理知識產權、競業限制等法律問題。

對于思格新能而言，上市只是一個新的起點。接下來，如何應對華為的專利訴訟、如何降低對單一產品和單一市場的依賴、如何在日益激烈的行業競爭中保持競爭力，都是管理層需要認真面對的問題。

這家年輕的企業能否在風波中站穩腳跟，還有待時間的檢驗。

信息來源說明：

數據來源：Wind數據

研報來源：吳東證券

公告來源：思格新能

報道來源：《800億儲能新貴，上市前夜惹上專利麻煩》，鳳凰網科技

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