保薦人牌照暴增53%，香港投行開始“回血”？

據(jù)彭博社報(bào)道，香港3月新發(fā)放的IPO相關(guān)執(zhí)業(yè)牌照數(shù)量出現(xiàn)明顯回升。

官方數(shù)據(jù)顯示，香港證監(jiān)會3月共發(fā)放43張新的6號牌照(機(jī)構(gòu)融資咨詢牌照)，較2月的28張?jiān)鲩L約53%。

在經(jīng)歷一段時(shí)間的收緊之后，這一變化被市場視為投行業(yè)務(wù)邊際回暖的信號。

不過，回暖的成色仍有限。43張的月度發(fā)放量，依然顯著低于過往動輒月均百張以上的常態(tài)水平。

若進(jìn)一步對比，2025年下半年一度出現(xiàn)月均235張的情況，如今的發(fā)牌節(jié)奏仍處低位修復(fù)階段。

這一落差背后，是監(jiān)管層此前對IPO項(xiàng)目質(zhì)量的集中整頓。

在香港證監(jiān)會于1月底明確指出港股IPO市場存在部分申報(bào)文件質(zhì)量不高、保薦人資源不足等問題后，發(fā)牌節(jié)奏明顯趨緊。

從監(jiān)管意圖看，當(dāng)前更像是在把控IPO質(zhì)量與保薦人數(shù)量之間尋找平衡。

“看來證監(jiān)會正試圖在保持嚴(yán)格高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)加快審批流程，”咨詢公司前炩顧問的創(chuàng)始人、前香港證監(jiān)會發(fā)牌科總監(jiān)趙嘉麗對彭博社表示。

換言之，發(fā)牌數(shù)量回升，并不意味著標(biāo)準(zhǔn)放松，而更接近于在高標(biāo)準(zhǔn)下恢復(fù)合資格人員供給。

牌照發(fā)放情況是衡量香港資本市場健康狀況的風(fēng)向標(biāo)。盡管環(huán)比增幅顯著，但在經(jīng)歷了一段時(shí)期的嚴(yán)格審查后，該行業(yè)仍在進(jìn)行調(diào)整。

與之形成對比的是，香港IPO市場持續(xù)活躍。

香港財(cái)政司司長陳茂波4月5日發(fā)文披露，2026年一季度香港IPO市場延續(xù)去年強(qiáng)勢，截至2026年3月27日，集資額已超過1030億港元，全球排行第一。

陳茂波還表示：“目前輪候來港上市的申請個案已超過500宗”。

融資規(guī)模與項(xiàng)目儲備的同步走高，意味著市場需求并不弱，真正的瓶頸更多落在中介執(zhí)行能力與監(jiān)管節(jié)奏上。

監(jiān)管層亦釋放出階段性認(rèn)可。香港證監(jiān)會委員、中介機(jī)構(gòu)部的執(zhí)行董事葉志衡向彭博社表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)“對保薦人在資源配置方面所采取的積極舉措感到鼓舞”。

他說：“我們的監(jiān)管方式務(wù)實(shí)且注重成效，未來數(shù)月我們將繼續(xù)觀察，保薦機(jī)構(gòu)的這些舉措能否切實(shí)提升IPO工作的質(zhì)量。”

但約束依然存在。按照現(xiàn)行規(guī)定，最終負(fù)責(zé)上市交易的簽字主要人員(Signing Principal)任何時(shí)間最多只能同時(shí)處理5宗IPO項(xiàng)目。

在排隊(duì)企業(yè)超過500家的背景下，這一上限客觀上限制了項(xiàng)目推進(jìn)速度，也成為投行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的硬性約束。

此外，監(jiān)管壓力依然存在。上個月，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)對一家對沖基金及多家券商展開突擊搜查，調(diào)查涉嫌內(nèi)幕交易行為。

對于剛經(jīng)歷整頓期的行業(yè)而言，這類執(zhí)法動作在釋放震懾信號的同時(shí)，也進(jìn)一步強(qiáng)化了合規(guī)優(yōu)先的市場預(yù)期。

在需求回暖與監(jiān)管趨嚴(yán)并存的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)的應(yīng)對路徑逐漸清晰。

西盟斯律師事務(wù)所合伙人許耀峰指出，隨著股權(quán)資本市場活動的回暖，“各公司似乎都在通過加強(qiáng)人員配備來響應(yīng)不斷改善的市場需求和證監(jiān)會的監(jiān)管信息。”

整體來看，香港IPO生態(tài)正從高速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量優(yōu)先。保薦人牌照發(fā)放的回升，是一個開始，但距離全面復(fù)蘇，仍有一段路要走。