Claude背后的男人：融資IPO算力三手抓，把估值干到3800億美元

智東西
編譯 楊京麗
編輯 李水青

智東西4月20日消息，據外媒The Information報道，Anthropic首席財務官（CFO）克里希納·拉奧（Krishna Rao）竟然解決了公司頭等算力難題。

在他的力推下，Anthropic與三大云服務商谷歌、亞馬遜、微軟全部達成協議，其模型同時跑在英偉達、谷歌、亞馬遜的芯片上，比主要對手OpenAI更早完成多云多芯布局，把困擾所有AI公司的算力瓶頸，變成了Anthropic的競爭優勢。

2024年，拉奧跳槽至Anthropic，此前履歷橫跨貝恩公司、黑石集團和愛彼迎，曾主導2020年愛彼迎IPO。短短兩年時間，拉奧主導Anthropic毛利率從-94%翻到+40%，年化收入從不到10億美元（約合人民幣68.2億元）躍升至今年4月初的300億美元（約合人民幣2046億元）。

同時，拉奧推動Anthropic完成累計600億美元（約合人民幣4092億元）融資，將該公司估值抬升至2026年1月的3800億美元（約合人民幣2.59萬億元），最快可能今年秋季啟動IPO。

然而，這位Anthropic高管十分低調，不接受媒體采訪，同時是這個量級AI高管中唯一一位從未上過科技播客的人。

可以說，Anthropic內部向來不缺戲劇性角色：有內部的哲學家、有專門防范“AI末日”的研究員、有敢跟五角大樓正面交鋒的CEO。而CFO拉奧卻身居幕后，憑借其前瞻判斷力、業務理解力及談判能力，成為Anthropic的一大“殺手锏”。

一、入職第一件事：推動多云多芯，跑在OpenAI前面

2024年，拉奧加入Anthropic時，公司與谷歌簽有云計算協議，算力來源較為單一。他上任后，力推新方案，同時與多家芯片供應商和多家云廠商合作。

貝塞默風險合伙公司合伙人、Anthropic投資人拜倫·迪特爾（Byron Deeter）是他當時討論這一方案的對象之一。迪特爾認為，拉奧當時判斷得非常清晰，“如果伙伴更多，Anthropic可以成長更快”。

如今，Anthropic已與三大云服務商谷歌、亞馬遜、微軟全部達成協議，其模型同時跑在英偉達、谷歌、亞馬遜的芯片上。在多云多芯這條路上，Anthropic走得比其主要對手OpenAI更早，后者如今才沿著類似路徑鋪開。

另外，據知情人士透露，拉奧近期擔任Anthropic內部推動一項重要合資項目的主要負責人。該項目由Anthropic與黑石及其他私募股權公司共同推進，目的是讓Anthropic把AI賣給上述私募基金的投資組合公司。就在幾周前，拉奧還被派往高盛集團CEO大衛·所羅門（David Solomon）位于巴哈馬的海濱別墅，與多位公募和私募投資人、高盛的高級銀行家會面。

曾在黑石與拉奧共事的馬丁·布蘭德（Martin Brand），目前掌管黑石旗艦私募股權基金，他評價拉奧說：“有些CFO是從會計起家、能把數字做對，但并不真正懂商業，而拉奧不是這種CFO。他很清楚什么重要、對業務意味著什么，以及對面前這個人意味著什么。”

二、入職以來融資600億美元，估值飆到3800億美元，秋季可能IPO

AI行業競爭日益加劇，拉奧扮演的角色比一般創業公司CFO要復雜得多。除了常規的并購任務，他還要解決公司研發AI所需的巨額資本需求，尤其是越來越緊缺的云廠商芯片集群。

Anthropic最新300億美元（約合人民幣2046億元）融資中，共同領投的新加坡政府投資公司的克里斯·埃馬紐埃爾（Chris Emanuel）稱，拉奧對業務的技術層面挖得非常深。

為了支付公司的全部開支，拉奧自入職以來已推動Anthropic完成多輪融資，累計籌資600億美元（約合人民幣4092億元），估值在2026年1月抬升至3800億美元（約合人民幣2.59萬億元）。

▲2026年年初，Anthropic估值抬升至3800億美元（圖源：The Information）

去年9月，風投公司Iconiq共同領投了Anthropic的融資，當時Anthropic的估值為1830億美元（約合人民幣1.25萬億元）。Iconiq合伙人馬特·雅各布森（Matt Jacobson）說，拉奧在籌集如此大規模的“量級資本”時，以極高的透明度向投資人清晰傳達了公司的發展敘事。

兩位消息人士透露，Anthropic目前并無進一步融資計劃；若要再融，預計要等到5月的董事會會議，屆時將討論所有融資選項。據另一位消息人士稱，拉奧及其團隊已收到以8000億美元（約合人民幣5.46萬億元）估值投資公司的報價，部分投資人認為估值甚至可能沖到1萬億美元（約合人民幣6.82萬億元）。

此外，拉奧還要盯住另一條戰線：IPO。公司尚未對外公布上市計劃，但最快可能在今年秋季啟動。拉奧曾在愛彼迎2020年上市中扮演重要角色，但Anthropic的上市對他來說仍是一次大考。一位參與過Anthropic融資的人士坦言：“他的確非常聰明，看上去也是好人，但他還很嫩，從沒在這種體量上操盤過。”

三、跟OpenAI CFO的鮮明對比：一個高調、一個極少露面

拉奧與同行對手形成了鮮明對比。OpenAI CFO薩拉·弗里亞（Sarah Friar）是硅谷老將，此前曾任支付公司Square的CFO、鄰里社交網站Nextdoor的CEO，現任沃爾瑪董事。隨著OpenAI籌備上市，弗里亞刻意塑造高曝光度，頻繁與媒體接觸。

拉奧則恰恰相反。他不喜歡任何形式的聚光燈，可能是目前這個量級的AI高管中唯一一位從未上過科技播客的人。本次報道中，他也通過發言人拒絕了采訪。

Anthropic和OpenAI兩家公司爭的是同一批芯片、同一批投資人、同一批員工和同一批客戶。Anthropic的營收近期飆升，本月年化收入突破300億美元（約合人民幣2046億元），是2025年底水平的三倍多，略超過OpenAI同期水平。據The Information此前報道，OpenAI在2025年底的年化收入為210億美元（約合人民幣1432億元），毛利率33%。

但收入飆升也帶來質疑，OpenAI已經借機發難，暗指Anthropic是否拿到了足夠多的AI服務器。

Anthropic CEO達里奧·阿莫代伊（Dario Amodei）說過，準確預測公司數年之后的龐大算力需求，是決定“成功還是破產”的關鍵。而這份計算任務的大部分責任落在拉奧肩上。

曾和拉奧在黑石、愛彼迎共事的拉奧導師勞倫斯·托西（Laurence Tosi）認為拉奧頂得住，他的整個職業生涯都貫穿著“有紀律的增長”這一概念。“他不會靠希望虧錢，也不會在愚蠢的估值上融資。”托西說。

四、從哈佛、耶魯法學院、黑石，再到Airbnb IPO操盤手

拉奧出生于明尼阿波利斯，在南加州和明尼蘇達兩地長大，2005年以summa cum laude（最高榮譽）從哈佛大學經濟學專業畢業，隨后在貝恩公司當了三年顧問，接著拿到耶魯法學院的學位，并得到了一份美國最高法院的寶貴實習機會。但他沒有選擇做律師，而是去了黑石。

在當年面試他的黑石高管布蘭德的印象里，拉奧原本可能過不了關，因為他沒有投行背景，也沒在私募股權干過。但幾輪腦筋急轉彎式的問題過后，布蘭德被說服了，黑石聘用拉奧為高級助理。“我覺得他聰明，而且很能聊，有一種干冷幽默感，是那種你愿意一起玩的人。”布蘭德回憶。

布蘭德稱，拉奧最突出的優勢是在棘手情形下的談判能力。他舉例稱，在黑石將一家公司私有化后，拉奧作為黑石方代表進入董事會，與節奏遲緩的管理團隊反復博弈。“不管發生什么，他都非常能干、非常冷靜。”

▲拉奧的工作經歷（圖源：領英）

2015年，拉奧把目光投向西海岸，在優步（Uber）和愛彼迎中選擇了后者，與當時已從黑石CFO轉任愛彼迎CFO的托西重逢。拉奧起步于FP&A（財務規劃與分析），很快升任愛彼迎公司與業務發展負責人，推動公司投資餐廳應用Resy，并以4億美元（約合人民幣27.28億元）收購HotelTonight。

2020年初，愛彼迎正準備上市，隨后其業務受疫情重創，上市計劃擱淺。拉奧主導了救命談判：4月6日，愛彼迎宣布從Sixth Street和銀湖資本獲得10億美元（約合人民幣68.2億元）緊急融資；不到一周，又從貝萊德、富達和普信集團等投資人手中拿下另外10億美元債務融資。

到了夏天，業務開始復蘇，上市計劃重啟。2020年12月初，愛彼迎以470億美元（約合人民幣3205億元）估值完成IPO，募集超過35億美元（約合人民幣238.7億元），上市首日收盤市值突破1000億美元（約合人民幣6820億元）。一位參與愛彼迎IPO的律師說：“商業側運作IPO的就是他。我覺得他協調得非常好，對接銀行和愛彼迎內部高管都很到位。”

離開愛彼迎后，拉奧做了幾次較短時間的跳槽：先是擔任醫療支付創業公司Cedar的CFO，又去運動周邊公司Fanatics擔任其電商業務的CFO。Fanatics這份部門CFO職位在公司層級中其實是一步退棋，他也沒待很久。一年后，他開始考慮加入Anthropic。

Anthropic認真考察拉奧時，是Anthropic聯合創始人Daniela Amodei（丹妮拉·阿莫代伊）打電話給他的推薦人之一托西，托西極力推薦。拉奧不久后就拿到了Offer。“他們要的是懂融資、風險、投資人和公募市場的人，不想要一個從軟件公司財務主管做起的硅谷CFO。”托西說。

五、入職一年：毛利率從-94%翻到+40%，組建前銀行家并購軍團

在拉奧加入Anthropic前，公司主要業務職能由聯合創始人湯姆·布朗（Tom Brown）負責，他此前在OpenAI和谷歌DeepMind工作過。但據一位接近公司的人士稱，布朗需要一位有融資背景的財務高管來幫他。

2024年拉奧入職時，Anthropic估值約為150億美元（約合人民幣1023億元），年化收入僅為兩三億美元級別。公司在很多方面仍像一間研究實驗室。Anthropic的董事會會議此前主要聚焦技術、政策和AI安全議題，拉奧在議程中增加了業務和財務表現專項，包括企業軟件指標和增長的關鍵先行指標。

他的第一刀砍向毛利率和算力管理。據The Information報道，Anthropic毛利率從2024年的-94%翻轉到2025年的+40%。同一時間段內，公司年化收入從不到10億美元（約合人民幣68.2億元）飆升至90億美元（約合人民幣613.8億元）。

▲2026年4月，公司年化收入已升至300億美元，幾乎提前實現此前對2026年底的預測目標（圖源：The Information）

與此同時，拉奧搭起一支并購團隊，2025年5月挖來軟銀愿景基金前合伙人安德魯·茲洛托（Andrew Zloto），此人此前也在愛彼迎與拉奧共事。一些銀行家和投資人形容茲洛托對拉奧而言“至關重要”，并稱他已接過老板的部分工作，包括部分與投資人、投行的會面。

Anthropic并沒有急著做大手筆并購，相比之下，OpenAI曾以50億美元（約合人民幣341億元）全股票收購硬件初創公司Io，該公司由蘋果前首席設計官喬尼·艾維（Jony Ive）聯合創立。拉奧和下屬告訴銀行家，他們更偏好單筆低于5億美元（約合人民幣34.1億元）的交易，瞄準那些擁有前沿技術、或聚集了優秀研究人員和工程師的公司。

盡管如此，銀行家和投資人的郵件、電話還是涌向Anthropic。與Anthropic高管有過交流的人士透露，其公司發展團隊已經用Claude來篩選這些來電來信、分析公司。

近幾個月，Anthropic還從上市科技公司挖來數位資深公司發展高管，包括前ServiceNow副總裁維沙爾·庫馬爾·古普塔（Vishal Kumar Gupta），他此前在ServiceNow統管全球公司發展業務，以及來自Meta、更早在谷歌任職的馬特·德瓦恩（Matt Devine）。

六、嚴控融資條款，簽下數百億美元算力大單

曾任愛彼迎首席營銷官、現任Fanatics董事的喬納森·米爾登霍爾（Jonathan Mildenhall）形容拉奧“把東西抓得非常非常緊”。這種風格也體現在Anthropic的融資操作上。

投資人搶著擠進Anthropic的每一輪融資，同時有人抱怨拉奧執行的條款過于嚴苛。據四位熟悉相關融資的人士透露，去年9月宣布的130億美元（約合人民幣886.6億元）融資輪中，Anthropic要求投資人單張支票動輒數億美元，對部分風投基金而言相當于半個募資總額。一位熟悉OpenAI融資的人士稱，OpenAI那邊也設有投資門檻，做法大致相當。

即便湊齊了資金的投資人，也經常因為需求過于旺盛，而拿不到他們想要的份額，不少人感到失望。

對AI時代的CFO來說，融資只是一半的戰場，另一半是算力合同。拉奧參與談判，并管理了一系列算力協議，確保Anthropic有足夠服務器來訓練和運行模型。其中，包括去年年底簽下的兩份共計300億美元（約合人民幣2046億元）的微軟云服務器協議，以及一份承諾使用最高100萬顆谷歌張量處理單元（TPU）的協議。

本月早些時候，Anthropic又宣布與博通和谷歌達成新合作，獲取“多千兆瓦”級別的數據中心電力。這些合同疊加在與亞馬遜AWS的多維合作之上。AWS公司發展副總裁安庫什·普拉卡什（Ankush Prakash）評價拉奧說：“我們期待與他長期合作下去。”

貝塞默的迪特爾認為，面對全部這些壓力，拉奧處理得很不錯。“這是當前投資需求最旺的公司，他把這個動態管理得非常好。他說到做到，不做過度承諾。”

結語：從愛彼迎到Anthropic，拉奧下一站是秋季IPO

從拉奧加入Anthropic，公司估值從150億美元（約合人民幣1023億元）抬升至3800億美元（約合人民幣2.59萬億元），年化收入從幾億美元量級躍升到今年4月初的300億美元（約合人民幣2046億元），毛利率也完成了從負到正的翻轉。他推動的多云多芯策略先于OpenAI落地，同時算力采購、并購節奏和融資條款被同步納入CFO視野，讓這家原本像“研究實驗室”的公司，逐漸具備重資本運作公司的框架。

按當前節奏，Anthropic可能在今年秋季啟動IPO，拉奧在愛彼迎2020年上市中積累的操盤經驗，正好能夠接上這一關。

來源：The Information、領英