王會清華泰證券：總資產(chǎn)突破萬億之后，國際化能否成為第二增長？

　　在券商行業(yè)整合浪潮與頭部格局加速重構(gòu)的背景下，華泰證券于2026年初完成了核心管理層的平穩(wěn)交接。1月23日，公司臨時(shí)股東會選舉產(chǎn)生第七屆董事會，王會清正式接棒張偉出任董事長，任期三年；同時(shí)，在公司深耕近二十年的周易續(xù)任首席執(zhí)行官及執(zhí)行委員會主任，繼續(xù)執(zhí)掌經(jīng)營管理大權(quán)，焦曉寧、王宇捷等新銳力量首次進(jìn)入執(zhí)行委員會，新老結(jié)合的團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)為公司后續(xù)戰(zhàn)略執(zhí)行搭建起全新管理架構(gòu)。新班子落定不到二十天，便迅速打出重磅“組合拳”：向境外業(yè)務(wù)平臺華泰國際增資90億港元，并同步推進(jìn)100億港元H股可轉(zhuǎn)債發(fā)行，合計(jì)近200億港元的資金集中投向境外業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，截至2025年末，公司總資產(chǎn)首次突破萬億元大關(guān)，達(dá)到10,773.48億元，同比增長32.31%，正式邁入“萬億券商”俱樂部；全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入358.10億元，歸母凈利潤163.83億元，營收與凈利潤雙增態(tài)勢延續(xù)。然而，業(yè)績增速跑輸行業(yè)整體水平、資管與自營兩大業(yè)務(wù)板塊同比下滑、總資產(chǎn)規(guī)模從行業(yè)第二滑落至第三的排名變化，也讓這場新掌舵下的“突圍之戰(zhàn)”備受關(guān)注。

　　新掌門王會清的履歷頗具深意，凸顯了公司戰(zhàn)略延續(xù)性與國資管理深化的雙重邏輯。這位1970年出生的“70后”高管，先后在江蘇省財(cái)政廳、工商局、國資委等機(jī)關(guān)任職，擁有法學(xué)和財(cái)政學(xué)雙博士學(xué)位，兼具注冊會計(jì)師與公司律師資格，隨后在江蘇國信系統(tǒng)深耕十余年，涉足信托、保險(xiǎn)等多個(gè)金融領(lǐng)域，2022年起執(zhí)掌華泰證券大股東江蘇高科技投資集團(tuán)有限公司。他的上任延續(xù)了公司董事長由江蘇高投系統(tǒng)產(chǎn)生的傳統(tǒng)，強(qiáng)化了國資管理與戰(zhàn)略方向的延續(xù)性。而周易作為華泰證券的“老將功勛”，自2006年加入公司后歷經(jīng)多個(gè)關(guān)鍵崗位，2019年起轉(zhuǎn)任首席執(zhí)行官、執(zhí)行委員會主任，此次連任意味著公司經(jīng)營管理的核心思路保持穩(wěn)定。從股東會投票結(jié)果來看，周易在選舉非獨(dú)立董事的議案中得票占有效表決權(quán)的97.62%，王會清得票占97.25%，在持股比例5%以下股東的表決中，周易得票率同樣略高于王會清，這一細(xì)微差距折射出市場對新班子磨合的審慎觀察，但高票通過的整體結(jié)果也表明股東層面對新管理團(tuán)隊(duì)投出了信任票。

　　新班子履新后打出的近200億港元境外業(yè)務(wù)“重注”，無疑是市場最為關(guān)注的戰(zhàn)略信號。根據(jù)公開信息，此次資金投向涵蓋向華泰國際增資90億港元，以及發(fā)行100億港元H股可轉(zhuǎn)債，合計(jì)近200億港元集中加碼海外布局。華泰國際作為公司拓展海外業(yè)務(wù)的旗艦平臺，以香港市場為依托，已穩(wěn)步布局美國、歐洲及東南亞等主要市場，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)居香港中資券商第一梯隊(duì)前列。2024年，華泰國際以200.63億港元的營收位居中資券商國際業(yè)務(wù)榜首，同比增長40.61%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的競爭實(shí)力。本輪資金將重點(diǎn)投向股權(quán)衍生品、跨境投融資等核心領(lǐng)域，進(jìn)一步提升華泰證券在全球資本市場中的競爭力和話語權(quán)。在行業(yè)整合加速的當(dāng)下，頭部券商紛紛加速國際化布局，華泰證券此舉既是順勢而為，更是主動(dòng)出擊——以近200億港元的資金規(guī)模強(qiáng)勢加碼境外業(yè)務(wù)，既是新班子對公司國際化戰(zhàn)略的堅(jiān)定延續(xù)，也彰顯了其借助海外市場打開增量空間、應(yīng)對國內(nèi)業(yè)績壓力的突圍決心。

　　然而，新班子面臨的并非一片坦途。2025年的業(yè)績數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出喜憂參半的復(fù)雜圖景。從總量來看，華泰證券整體經(jīng)營依然穩(wěn)健，財(cái)富管理業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為亮眼，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入158.64億元，成為營收的重要支柱。截至2025年末，公司總資產(chǎn)突破萬億元大關(guān)，凈資產(chǎn)達(dá)2,069.39億元，各主要業(yè)務(wù)條線協(xié)同發(fā)力，整體經(jīng)營業(yè)績與綜合實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)頭部。自2010年A股上市以來，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅17次、合計(jì)429.1億元，2025年度擬分紅49.65億元，占母公司凈利潤的47.17%，充分體現(xiàn)了對投資者回報(bào)的重視。

　　但從增速和結(jié)構(gòu)來看，挑戰(zhàn)不容忽視。2025年，華泰證券營收和歸母凈利潤同比增速分別為6.83%和6.72%，而同期證券行業(yè)整體營收增速為19.95%、凈利潤增速為31.2%，公司業(yè)績增速顯著跑輸行業(yè)平均水平。更為嚴(yán)峻的是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的分化：資管業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)兩大板塊雙雙出現(xiàn)同比下滑，直接拖累了公司整體增速表現(xiàn)。尤其在2025年第三季度，公司營收109.09億元，同比下滑6.94%，凈利潤51.7億元，同比下滑28.84%，業(yè)績雙降給新班子帶來了不小的開局壓力。此外，頭部券商格局正在發(fā)生深刻變化——2024年國泰君安與海通證券合并后，以“國泰海通”之姿躍升為資產(chǎn)規(guī)模超1.6萬億元的新巨頭，華泰證券的總資產(chǎn)規(guī)模從行業(yè)第二滑落至第三。盡管排名變化受合并因素影響較大，但資管與自營兩大業(yè)務(wù)的同比下滑，才是公司自身發(fā)展亟待破解的內(nèi)生性挑戰(zhàn)。

　　展望未來，華泰證券新管理團(tuán)隊(duì)面臨的是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的局面。王會清豐富的金融與國資管理經(jīng)驗(yàn)，有望助力公司深化戰(zhàn)略布局、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)；周易對經(jīng)營管理的持續(xù)掌舵，則為戰(zhàn)略落地提供了寶貴的連貫性。近200億港元的境外業(yè)務(wù)投入，是華泰證券在國內(nèi)市場競爭日趨白熱化背景下尋找“第二增長曲線”的關(guān)鍵落子，也是新班子給出的最具分量的戰(zhàn)略答案。從行業(yè)大趨勢來看，券商國際化發(fā)展已進(jìn)入“深水區(qū)”，頭部券商紛紛加速海外布局以構(gòu)建全球競爭力，華泰證券憑借華泰國際已有的領(lǐng)先優(yōu)勢和此次巨額資金的強(qiáng)勢注入，有望在國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步拉開與同行的差距，為中長期發(fā)展打開更為廣闊的成長空間。

　　對于投資者而言，華泰證券當(dāng)前的挑戰(zhàn)與機(jī)遇同樣清晰可見。一方面，資管與自營業(yè)務(wù)的波動(dòng)需要新管理層拿出切實(shí)有效的應(yīng)對方案，盡快扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢；另一方面，近200億港元的境外投入能否如期轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長的業(yè)績貢獻(xiàn)，將是檢驗(yàn)新班子戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行能力的關(guān)鍵標(biāo)尺。從更長遠(yuǎn)的角度看，總資產(chǎn)突破萬億大關(guān)、凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長、持續(xù)穩(wěn)健的分紅政策，共同構(gòu)成了公司價(jià)值的堅(jiān)實(shí)底倉。在行業(yè)格局加速洗牌的時(shí)代洪流中，華泰證券既需要堅(jiān)守優(yōu)勢陣地，更需要以戰(zhàn)略定力破局突圍——而這，正是新掌舵時(shí)代賦予這家萬億券商的重大命題。