增聘共管、老將淡出：興證全球投研架構轉型背后的規模與業績壓力

2026年3月中旬，興證全球基金發布基金經理管理調整公告，旗下兩只混合型基金同步增聘基金經理，相關產品管理模式轉為多人共同管理，這一調整引發行業對公司投研架構與核心人員變動的關注。作為國內公募行業中以權益投資見長的機構，近期一系列人員與產品調整，折射出其在市場環境變化下的業務壓力與組織重構進程。

此次調整涉及的兩只產品，均為公司旗下重點運作的混合型基金。其中一只產品在不到四個月內兩次增聘基金經理，最終形成三名基金經理共同管理的架構；另一只產品則新增一名基金經理，與原管理人協同管理。調整完成后，相關基金經理名下不再有單獨管理的公募產品，全部進入共同管理狀態，這一安排在公募行業同類調整中較為少見。

從行業運作慣例來看，基金產品增聘管理人、調整管理模式，通常與投研團隊梯隊建設、投資權限平穩交接相關。此前，公司已有其他基金經理經歷類似流程，先通過增聘實現共管，隨后逐步卸任在管產品，最終退出一線投資管理崗位。近三個月內，公司已有多位投研人員完成產品管理權限交接，退出公募產品管理序列，投研團隊調整節奏明顯加快。

此次被調整管理權限的基金經理，擁有超過十年證券從業經歷，早年在多家公募機構任職期間，曾多次獲得行業權威獎項，投資履歷與市場認可度一度處于較高水平。2019年加入興證全球后，其管理的首只產品發行階段受到市場資金追捧，募集規模創下階段性紀錄，成為當年市場關注度較高的公募產品之一。2022年，該基金經理在管規模達到峰值，躋身行業頭部權益基金經理行列。

伴隨市場風格輪動與行業估值重構，該基金經理管理產品的業績表現與規模出現持續波動。截至2025年末，其在管公募產品總規模較峰值水平下降明顯，退出百億規模區間。其中一只長期管理產品的凈值表現未達市場預期，另一只產品任職期內回報出現負值，組合回撤控制與收益能力未能延續前期水平。持倉結構方面，其重點配置的制造、新能源相關板塊個股，在2025年下半年至2026年初出現持續調整，對組合收益形成拖累，組合運作穩定性受到考驗。

興證全球基金的投研團隊調整，并非孤立事件，而是公司整體權益業務承壓的縮影。作為老牌權益公募機構，公司曾憑借一批資深基金經理與穩定的投資風格，在行業內樹立鮮明標簽，主動權益產品規模與業績長期位居行業前列。2021年以來，公司權益類基金規模持續下滑，盡管2025年末出現小幅回升，但與歷史峰值相比仍有較大差距。

從規模結構來看，公司整體管理規模的增長，主要依賴貨幣市場基金與債券型基金拉動，權益類產品貢獻占比持續走低。剔除固定收益類與現金管理類產品增量后，公司核心權益業務規模呈現明顯收縮態勢，傳統優勢領域的市場競爭力有所弱化。

投研人才的迭代與流失，進一步加劇了權益業務的壓力。近年來，公司多位資深權益基金經理相繼離開一線投研崗位，中生代投研力量面臨業績與規模雙重考驗，新生代團隊尚未形成穩定的市場影響力。投研梯隊銜接不暢，導致公司主動權益產品的業績穩定性與規模增長動力不足，在行業競爭加劇的背景下，市場份額面臨被擠壓的風險。

2025年四季度，興證全球基金完成高層管理團隊調整，原總經理升任董事長，固定收益業務負責人接任總經理職務，公司治理與業務戰略進入新階段。此次高層換血，被視為公司推動投研體系改革、重塑權益業務競爭力的重要舉措。而近期針對中生代基金經理的產品管理調整，正是公司投研架構優化的具體落地動作，旨在通過團隊化管理、權限平穩交接，降低單一基金經理變動對產品運作的影響，推動投研體系從個人化向平臺化轉型。

當前，公募行業正經歷深刻的結構性變革，市場風格快速輪動、投資者需求多元化、監管導向強調長期投資與團隊化運作，對傳統權益公募機構提出更高要求。興證全球基金作為行業標桿性機構，其投研團隊調整與業務重構，不僅關系自身發展路徑，也為行業提供了觀察樣本。在高層團隊完成更迭、投研體系持續優化的背景下，如何穩定核心投研力量、提升主動管理能力、重建權益產品競爭力，將是公司未來發展需要解決的核心問題。

對于投資者而言，基金經理變動與投研架構調整，意味著產品投資風格與運作思路可能出現變化，需要持續關注組合持倉、業績表現與風險控制水平的變化。而對于興證全球基金來說，本輪投研調整的效果，將直接影響其權益業務的長期走向，也決定著這家老牌權益大廠能否在行業變革中重拾增長動力。