防御板塊領跑3月，FOF普遍遭遇凈值回撤，機構看好4月景氣方向

3月以來，受海外事件影響，國內權益市場表現不佳，FOF基金的投資勝率較低。不過，也有部分混合型FOF基金呈現單月正收益，這些產品重倉基金中很多都是債基。當然，投資界對4月預期持樂觀態度，認為可圍繞通脹溫和回升和一季報業績展示的行業景氣方向進行布局。

3月權益市場低迷，績優FOF靠債基維持正收益

回顧3月行情，A股整體呈現震蕩回落態勢，煤炭、電力及公用事業、銀行等表現較好。由于地緣沖突影響，原油價格大漲，市場風險偏好走低，煤炭、電力及公用事業、銀行偏防御板塊表現較好，表現較差的行業主要是受流動性沖擊的有色以及前期漲幅較多的軍工、鋼鐵等。

從3月的公募FOF業績來看，權益產品普遍遭遇回撤，股票型FOF全部為負收益，其他混合型產品中，部分頭部業績產品的重倉基金與債基有關。

以東方紅欣和穩健3個月為例，A份額3月的月收益率達到0.28%，竟然是所有FOF業績最好的一只。這只FOF的重倉基金全部與債基有關，近一個月的凈值表現顯示，東方紅中債0-3年政策性金融債C漲幅達到0.31%，是該產品所有重倉基金中單月表現最好的一只。

這也從一個側面反映出當下的市場情形，無論權益市場還是債券市場，整體的賺錢效應都比較差。從3月全月來看，核心指數全線收跌，上證指數全月下跌6.51%，深證成指、創業板指跌幅超7%，科創50、北證50等成長類指數跌幅逾11%。

不過，展望4月，不少機構認為市場或有望震蕩回升。民生加銀基金的分析指出，當前經濟復蘇呈現結構分化、韌性凸顯的態勢，尚未形成全面強勁的增長動能，復工復產提速但低于去年同期水平，因此政策支持力度持續加大，而通脹的溫和上行則成為影響行業盈利格局的關鍵變量之一。

此外，4月份上市公司將進入年報和一季報業績密集披露期。民生加銀基金預計，一季報業績有望持續高增或改善的細分領域主要有漲價鏈、出口優勢制造、TMT漲價擴散領域。整體來看，4月市場或有望震蕩回升，關注圍繞通脹溫和回升和一季報業績展示的行業景氣方向。

市場情緒有待修復，權益基金持續上新

在業內看來，本輪調整主因中東地緣沖突引發全球風險偏好下降，疊加前期估值回調與季末機構調倉，資金向低估值防御板塊遷移，凸顯市場避險情緒。

因此，市場情緒有待進一步修復，在此背景下，公募基金的上新速度依然不減。清明節后的首個交易周內，全市場共計有37只公募基金等待發行，平均認購天數為19.08天，目前等待發行公募基金數量較前一周持平，連續兩周維持在高位水平。

在排排網集團旗下融智投資FOF基金經理李春瑜看來，一季報預喜率提升提振了投資者信心，借道基金進行低位布局的意愿增強。此外，資金更傾向通過新發基金布局消費、科技及港股等主線，其中透明、低成本的股票型及ETF因工具屬性突出而備受青睞。

根據公募排排網統計，本周權益基金依然是發行主力，共計有23只權益基金等待發行，占到總量的62.16%，包括16只股票型基金和7只偏股混合型基金。此外，從機構對中國股票的評價來看，未來的權益投資機遇依然存在。

高盛表示，國際投資者對于中國股票的興趣可能已攀升至近年高點，僅有約10%的受訪客戶認為中國股市“不可投資”，相比兩年前的約40%已大為改觀。該機構維持對A股和港股的高配建議，并認為短期內來自A股的夏普比率更高。

3月公募FOF頭部業績產品統計（數據來源：Wind）