從1.01億元降到9050萬元，中鐵信托股權(quán)兩度掛牌，為何仍無人接手？

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉佳 北京報(bào)道

歷時(shí)近三個(gè)月，中鐵信托0.826%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目依舊未能迎來意向受讓方。

近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露一則股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，中鐵信托有限責(zé)任公司（下稱：中鐵信托）0.826%股權(quán)正在掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為攀鋼集團(tuán)成都鋼鐵有限責(zé)任公司（下稱：成鋼公司）。該項(xiàng)目掛牌公示期為2025年12月29日至2026年4月3日。

（截圖自北京產(chǎn)權(quán)交易所）

這已是該筆股權(quán)第二次掛牌，盡管成鋼公司將底價(jià)從首次的1.0056億元下調(diào)約10%至9050.16萬元，仍未撬動(dòng)市場。

業(yè)內(nèi)人士分析，這既體現(xiàn)轉(zhuǎn)讓方剝離非主業(yè)的迫切性，也反映出信托行業(yè)牌照紅利消退后，單純的財(cái)務(wù)投資價(jià)值正在被重新審視。

第十大股東拍賣股權(quán)

近年來信托行業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例頻發(fā)。

據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年全年共有超過30筆信托公司股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，涉及金額超過80億元，其中中小股東退出占比超七成，轉(zhuǎn)讓方以央企、地方國企下屬企業(yè)為主，核心訴求均為剝離非主業(yè)。而2026年開年以來，這一趨勢仍在延續(xù)。

此次轉(zhuǎn)讓的0.826%股權(quán)，是成鋼公司持有的中鐵信托全部股份，對(duì)應(yīng)第十大股東身份。

2025年11月23日，該筆股權(quán)首次在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，底價(jià)為10055.724萬元，披露期至12月19日，最終因無受讓方而流拍。時(shí)隔10天，成鋼公司再度掛牌，直接降價(jià)超千萬元，將底價(jià)調(diào)整為9050.16萬元，并將公示期延長超過三個(gè)月，試圖吸引買家。

但即便如此，市場依舊反應(yīng)冷淡。截至4月1日，北京產(chǎn)權(quán)交易所尚未披露該項(xiàng)目成交或流拍的正式公告，但多位業(yè)內(nèi)人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，公示期內(nèi)未出現(xiàn)符合條件的意向受讓方報(bào)名，項(xiàng)目大概率再次流拍。

作為中國中鐵控股的信托公司，中鐵信托注冊(cè)資本50 億元，管理資產(chǎn)規(guī)模超6000億元，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元，同比增長22.24%；歸母凈利潤2.38億元，同比增長4.4%。

近日，在中國中鐵（601390.SH）發(fā)布的2025年年報(bào)中披露了中鐵信托部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。年報(bào)顯示，中鐵信托2025年總資產(chǎn)195.51億元，凈資產(chǎn)為122.64億元，凈利潤3.20億元。

股權(quán)方面，中鐵信托共有16家股東，前三大股東分別為中國中鐵股份有限公司，持股78.91%；中鐵二局建設(shè)有限公司，持股7.23%；成都產(chǎn)業(yè)資本控制集團(tuán)有限公司，持股3.5%。

中鐵信托年業(yè)績穩(wěn)中有升，成鋼公司為何急于清倉退出？公開信息顯示，成鋼公司由攀鋼集團(tuán)成都攀成鋼有限公司持股83.23%、成都產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)持股 16.77%，主營金屬制品銷售等業(yè)務(wù)。

中國投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長支培元在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，此次轉(zhuǎn)讓屬于非主業(yè)資產(chǎn)清理。“成鋼公司二次降價(jià)轉(zhuǎn)讓中鐵信托股權(quán)，既是國企剝離非主業(yè)的合規(guī)動(dòng)作，也是靈活調(diào)整資產(chǎn)配置的務(wù)實(shí)選擇。”

支培元進(jìn)一步表示，當(dāng)前信托行業(yè)股權(quán)調(diào)整呈現(xiàn)鮮明的“兩極分化”特征：一方面，缺乏業(yè)務(wù)協(xié)同的中小股東加速退出，清理非主業(yè)資產(chǎn)；另一方面，央企、地方國資等實(shí)力股東持續(xù)增持，鞏固控股權(quán)，行業(yè)集中度穩(wěn)步提升。“中鐵信托作為央企系信托的代表，其股權(quán)流轉(zhuǎn)也印證了央企信托在行業(yè)轉(zhuǎn)型中聚焦本源、回歸主業(yè)的清晰路徑。”

值得關(guān)注的是，此次股權(quán)掛牌的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，與中鐵信托內(nèi)部治理調(diào)整高度重合。

公開信息顯示，2025年10月，中鐵信托完成總經(jīng)理更迭，李正斌正式出任中鐵信托總經(jīng)理一職，此前任中鐵信托副總經(jīng)理。

一位長期關(guān)注信托行業(yè)的分析師表示，對(duì)于中鐵信托而言，此次小股東股權(quán)拍賣，雖不會(huì)影響公司正常經(jīng)營，但也反映出市場對(duì)信托中小股權(quán)的觀望態(tài)度。“中鐵信托依托中國中鐵的基建資源優(yōu)勢，在資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域已形成特色，累計(jì)參與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模超5000億元。未來能否通過轉(zhuǎn)型增進(jìn)盈利水平，修復(fù)股權(quán)估值，將是吸引投資者的關(guān)鍵。”

良性退出推動(dòng)行業(yè)新發(fā)展

信托公司小股東股權(quán)拍賣并非個(gè)例。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年以來，中誠信托、西部信托、中海信托等多家信托公司的中小股權(quán)均在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，其中西部信托部分股權(quán)曾四次掛牌，均未成交。

更具代表性的是新時(shí)代信托，其100%股權(quán)自2022年8月首次掛牌以來，歷經(jīng)四輪拍賣，底價(jià)從23.14億元一路降至14.81億元，累計(jì)降幅超三分之一，2026 年 3月18日第四輪掛牌到期時(shí)，依舊無人報(bào)名。

“過去信托牌照是硬通貨，一張牌照估值動(dòng)輒上百億元，如今中小股權(quán)打折都難出手，核心是行業(yè)估值邏輯變了。”眺遠(yuǎn)影響力研究院院長高承遠(yuǎn)分析稱，非金融國企剝離信托股權(quán)，短期看，部分信托公司資本補(bǔ)充壓力加大，尤其是依賴股東增資化解風(fēng)險(xiǎn)的公司；長期看，股東背景淡化將推動(dòng)信托公司從牌照依賴轉(zhuǎn)向能力競爭，加速行業(yè)分化與出清。

用益信托研究員喻智曾向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，當(dāng)前市場對(duì)信托公司股權(quán)的認(rèn)可度普遍偏低。信托行業(yè)正處在風(fēng)險(xiǎn)出清、業(yè)務(wù)重構(gòu)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型階段，在監(jiān)管持續(xù)收緊下，通道業(yè)務(wù)與非標(biāo)業(yè)務(wù)大幅收縮，信托公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平承壓。同時(shí)，監(jiān)管對(duì)股東資質(zhì)要求提高，機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置與轉(zhuǎn)型成本居高不下，也導(dǎo)致接盤方意愿不足。

從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2025年信托行業(yè)凈利潤同比增長14.23%，但分化明顯，頭部公司占據(jù)主要利潤，中小公司業(yè)績承壓。

“對(duì)于財(cái)務(wù)投資者而言，持有信托中小股權(quán)不僅缺乏話語權(quán)，還面臨業(yè)績波動(dòng)、分紅不確定、退出渠道狹窄等問題，投資性價(jià)比大幅降低。”前述行業(yè)分析師表示，“央企控股的信托公司雖有股東背景優(yōu)勢，但在行業(yè)轉(zhuǎn)型期，單純的央企光環(huán)無法抵消市場對(duì)盈利和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。”。

不過，在中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥看來，非金融企業(yè)股東集中退出信托股權(quán)也促使信托行業(yè)重新審視自身的定位與發(fā)展模式，倒逼信托公司更加注重提升自身的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)管控能力，以吸引優(yōu)質(zhì)股東的加入，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

責(zé)任編輯：馮櫻子 主編：張志偉