“水果第一股”：兩年虧7億，門店關停1600家

2024年初，此前剛帶領百果園成功登錄港交所的余惠勇正意氣風發，他躊躇滿志地發布了百果園未來10年的戰略規劃：下一個10年，百果園的目標是實現門店數量超萬家，以百億營收為起點，向千億目標奮進，即“萬店千億”振興目標。

然而，現實中劇本似乎并沒有按照余惠勇的規劃走。

3月26日，百果園披露了2025年全年財報：2025年百果園實現營業收入81.74億元，同比驟降20.4%，較2024年102.73億元的營收規模流失超20億元；歸屬于本公司所有者的虧損為3.17億元，雖較2024年3.86億元的虧損額收窄17.8%，但仍未扭轉虧損局面，兩年累計虧損已達7.03億元。

虧損之外，百果園的門店也在持續收縮。截至2025年底，百果園線下門店總數為4468家，較2023年底6093家的峰值相比，兩年內累計關閉1625家門店，縮減幅度超四分之一，平均每天關店超過2家。

在20年前，遇到同樣困境的余惠勇曾到香港咨詢了一位經濟學家，后者給出答案是：“水果是成熟的商品，連鎖也是成熟的模式，可在西方都沒有發展為大型企業，這是為什么？一定不符合商業本質。”

對于這樣的答案，余惠勇是懷疑的。他說在返程的路上他萌生了一萬次放棄的念頭，但到了公司反倒堅定了，“一定要做成”。盡管后來憑借“一定要做成”的毅力，余惠勇成功將百果園帶入資本市場，但對于水果連鎖到底符不符合商業本質的疑問，他似乎并沒有找到真正的答案。

兩年虧7億，門店關1600家

冰凍三尺，非一日之寒！百果園如今的局面也非一朝一夕。

2024年，公司歸母凈虧損3.86億元，這是自2020年以來的首次年度虧損；2025年雖虧損收窄，但兩年合計虧損額仍高達7.03億元。門店也是，2023年百果園線下門店為6093家，2024年為5127家，2025年為4468家，兩年累計關閉1625家門店。

任何現象背后，都有其原因，那么造成百果園這一“現象”背后的原因又是什么呢？《觀瀾商業評論》認為主要有以下三個方面：

首先是消費市場轉型與價格定位的失衡。一直以來，百果園以“高端水果專家”定位，憑借“好吃”戰略確立市場地位，甚至被網友調侃“月薪2萬吃不起百果園”，部分高端水果禮盒價格可達數百元。

這種高端定位在經濟發展上升期時還尚可，但在消費疲軟、消費者價格敏感度顯著提升的當下，已然成為了其發展桎梏。

此前，百果園董事長余惠勇曾有“不會去迎合消費者”的言論，堅持自身品質定位，卻忽視了市場需求的變化。當大眾消費回歸理性，性價比成為核心訴求，百果園偏高的定價與消費者的實際需求脫節，導致客流流失。

其次是加盟模式的利益背離與信任損耗問題。百果園的收入高度依賴加盟門店，2025年加盟門店的產品銷售收入為59.12億元，占比達72.3%，但這一核心引擎已逐漸失速。2025年百果園的加盟門店銷售總收入同比下降約20%，既源于加盟門店數量的減少，也源于單店平均收入的下滑。

從當前發展來看，百果園的這套加盟模式正面臨嚴峻考驗。一方面，加盟商需承擔高額的租金、人工成本，同時要遵守百果園的品控標準與定價體系，在消費疲軟、營收下滑的背景下，加盟商的盈利空間被持續壓縮，信心不斷流失，導致大量低效門店主動關閉或被淘汰。

另一方面，百果園此前為追求擴張速度，通過補貼刺激開出大量新店，這些門店大多缺乏穩定的客流支撐，在補貼退坡后，紛紛陷入虧損，成為企業的負擔，最終被納入關店優化范圍。

再次是供應鏈短板與成本壓力凸顯，進一步拖累盈利表現。水果零售的核心競爭力在于供應鏈，但百果園在供應鏈布局上的不足，成為其虧損的重要推手。

百果園的供應鏈體系雖覆蓋采購、倉儲、物流等環節，但在全球化采購過程中，受海外關稅政策變化、天氣條件影響，部分產品品質不穩定，同時海運延誤等問題增加了采購成本。同時，冷鏈物流投入不足，也導致了部分下沉市場的水果損耗率偏高，進一步推高運營成本。

此外，門店租金、人工成本等剛性支出持續上漲，而百果園未能及時優化成本結構。2025年雖通過數智化系統減少人力需求，將雇員福利開支（不計裁員補償）降至5.28億元，同比下降20.3%，但研發費用也從2024年的1.36億元縮減至1.05億元，研發人員減少74人，這種全方位的“節流”雖能短期緩解成本壓力，卻也削弱了企業的長期競爭力，難以從根本上解決成本過高的問題。

與“萬店千億”目標漸行漸遠

2024年初，意氣風發的余惠勇發布了百果園未來10年的戰略規劃：下一個10年，百果園的目標是實現門店數量超萬家，以百億營收為起點，向千億目標奮進，即“萬店千億”振興目標。

彼時，百果園剛剛經歷上市的高光時刻，2023年全年營收達113.91億元，歸母凈利潤達3.62億元，同比增長11.88%。線下門店更是達到峰值6093家。

如果按照余惠勇“萬店千億”目標的規劃，百果園需要在10年內實現門店數量翻倍，年均凈增門店400家以上，但現實的劇本并沒有按照余惠勇的規劃前進。

2023年底，百果園門店總數達6093家，距離萬家目標還差近4000家；2024年底，門店數量降至5127家，凈減少966家，降幅達15.9%；2025年底，門店總數進一步收縮至4468家，同比又減少659家，兩年內累計關閉1625家門店，門店規模縮減超四分之一。

盡管百果園在2025年下半年實現門店凈增82家，從6月底的4386家增至年底的4468家，被管理層視為“回歸可持續擴張軌道”，但這種微弱的增長難以扭轉整體收縮趨勢。

如果按照當前的發展節奏，即便未來每年保持凈增100家門店，想要實現萬家目標也需要近56年，與10年規劃的差距不言而喻。

此外，就百果園當前關閉的門店而言，多為低效門店，而新增門店多集中在核心商圈，這也就意味著百果園未來門店擴張的難度將進一步加大。在此情形下，“萬店”目標只能是愈發遙遠。

除漸行漸遠的“萬店”目標外，增長乏力的營收，也讓百果園的“千億”目標成為難以觸及的奢望。“萬店千億”目標的核心邏輯是“規模驅動增長”，即通過門店擴張帶動營收提升，最終實現千億營收。

但從實際業績來看，百果園的營收不僅沒有實現增長，反而持續下滑。2024年，營收降至102.73億元，同比下降9.8%；2025年，營收進一步下滑至81.74億元，同比驟降20.4%，兩年內營收流失超20億元，從百億營收規模回落至80億元級別。

營收下滑的核心原因的是門店數量減少與單店營收下滑的雙重影響：2025年加盟門店銷售收入同比下降20.1%，直銷收入也從2024年的12.56億元減少至11.91億元，其中海外市場直銷收入同比暴跌24.6%，海外市場的受挫進一步加劇了營收壓力。

按照當前的營收下滑趨勢，若不能及時扭轉局面，未來營收可能進一步萎縮，別說千億營收，就連維持百億營收規模都面臨巨大挑戰，“千億”目標已成為空中樓閣。

“自救”轉型中的機遇與挑戰

面對困境，百果園并非坐以待斃。2025年，余惠勇將其定義為“固本培元年”，并展開了一系列自我革新的舉措。

戰略層面，百果園從過去單一的“高端化”轉向“高品質+高性價比”并行策略。這一調整的核心抓手是“好果報恩”月度引流爆品活動，即針對消費者敏感度較高的水果（如西瓜、荔枝等），推出高品質與親民價格兼具的爆品，以此拉動門店客流。

數據顯示，2025年全年，“好果報恩”活動累計吸引超2500萬人次到店，實現銷售額超5億元；下半年該活動進一步發力，累計吸引超2900萬人次，銷售額超6億元。單店來客數同比增長雙位數，單店毛利額實現個位數增長。

門店網絡層面，百果園上半年完成了低效門店的系統性出清，將資源聚焦于高坪效、高復購率的優勢點位；下半年重啟擴張節奏，實現門店凈增82家。

與此同時，公司大幅降低了加盟門檻：單店投資成本從過去的28-30萬元降至23萬元，并配套開業補貼、特許權使用費減免等支持政策。截至2025年末，百果園加盟門店在總門店數中的占比達到99.8%。

更值得關注的是，百果園正在從零售渠道向產業平臺演進。2026年，公司定調全面開放供應鏈能力，從服務自有門店的“渠道品牌”，轉向同時賦能全行業的“供應鏈平臺+品類品牌孵化器”。

具體而言，就是百果園將系統性地為零食店、便利店、商超等新興水果銷售渠道賦能，提供涵蓋產品、供應鏈及運營的全方位解決方案；計劃將已培育的53個招牌果品類品牌，如“紅芭蕾草莓”“獼宗獼猴桃”等向全渠道開放銷售，轉型成為品牌標準制定與孵化平臺。

從積極的一面看，百果園此舉可將公司多年積累的全球直采網絡（覆蓋26國超800個基地）、嚴格的品控標準（“四度一味一安全”）以及高效的冷鏈物流體系，轉化為可對外輸出的服務能力。

這不僅為公司開辟了新的收入來源，更能在行業碎片化市場中整合需求，提升議價能力，降低全產業鏈成本。

不過，挑戰依然存在。當前消費環境的復蘇力度尚不確定，行業競爭仍在加劇，加盟商信心的完全恢復需要時間。更重要的是，百果園能否真正將“高品質高性價比”的戰略落地到每一家門店、每一個SKU，能否在開放供應鏈的同時守住自有門店的競爭力，這些都是擺在余惠勇面前的現實考題。