谷歌技術突破！存儲芯片行業一夜變天，HBM為何能穩住陣腳？

谷歌一項提升AI推理效率的算法突破，正在存儲芯片行業引發結構性分化：閃存企業股價持續承壓，而高帶寬內存（HBM）相關標的則相對企穩。

美股存儲芯片板塊連續兩個交易日承壓，閃迪（Sandisk）周四美股收盤重挫11%。周五，拋售情緒一度蔓延至亞太市場，韓國存儲股延續下挫，SK海力士盤中跌超5%，三星電子跌幅逾4%。

得益于HBM業務在AI訓練領域的核心地位，為英偉達AI加速器供應高帶寬內存的三星電子與SK海力士迅速企穩，三星基本已收復全部跌幅，SK海力士跌幅亦收窄至1%，展現出優于閃存廠商的韌性。相比之下，鎧俠等此前數月累計漲幅逾600%的個股則繼續走低。

摩根士丹利分析師Tiffany Yeh在研報中指出，谷歌推出的“TurboQuant”技術通過壓縮內存占用與數據移動量顯著提升AI推理效率，但“并不會削弱對HBM等核心存儲芯片的需求”。市場正逐步意識到，該技術對閃存企業構成的威脅遠大于HBM領域。

在人工智能普及預期推動下，閃存及存儲產品制造商近月吸引大量投資者涌入。自8月底以來，Sandisk股價累計漲幅一度超過1000%，鎧俠亦上漲逾600%，表現遠優于三星電子、SK海力士及美光科技等傳統存儲巨頭。

本周市場情緒發生逆轉。投資者在意識到谷歌技術突破的深遠影響后，率先拋售上述企業股票。谷歌宣布，其TurboQuant算法可將大語言模型運行中特定環節所需內存壓縮至少六分之一，從而顯著降低人工智能的整體運營成本。市場擔憂，此舉將削弱Meta等超大規模數據中心運營商對存儲器的采購需求，進而拖累智能手機與消費電子領域存儲芯片價格。

彭博智庫分析師Jake Silverman在研報中指出：“由于模型權重需存儲在GPU內存中，HBM需求及美光所生產的DRAM大概率不受影響；相較之下，NAND閃存需求將面臨更為深遠的長期沖擊。”

與閃存板塊持續下挫形成對比，高帶寬內存（HBM）相關標的在此輪拋售中展現出較強韌性。三星電子周五已收復全部跌幅，SK海力士股價亦基本回到拋售前水平。

分析師認為，這一分化背后存在清晰的邏輯支撐。在AI大語言模型訓練階段，GPU對HBM的需求高度集中，而TurboQuant所優化的是推理環節的內存效率，并未觸及訓練側對HBM的核心需求。三星與SK海力士此前正是憑借HBM產品在AI投資熱潮初期成為市場寵兒，目前這一優勢地位尚未因本次算法突破而動搖。

值得注意的是，本輪存儲芯片拋售發生在科技股整體估值面臨審視的宏觀背景下。中東局勢引發的通脹擔憂令市場對高估值股票趨于謹慎，投資者對消息面高度敏感，獲利了結行為隨時可能觸發。

SGMC Capital首席投資官Ed Gomes表示，驅動AI技術落地與應用的硬件需求是長期結構性命題，“將在數年乃至數十年間持續演進，而非數日或數周”。他認為，圍繞TurboQuant的拋售屬于“短期噪音，為優質標的提供了很好的買入機會”。

不過，分析師亦指出，在AI效率算法持續迭代的背景下，存儲芯片行業內部的分化格局或將進一步加劇。閃存企業能否重現此前的高增長預期，仍有待觀察。