重塑：七張表"體檢"中國移動2025

成本管控與資本開支優(yōu)化成效顯著。

日前，中國移動發(fā)布的2025年業(yè)績顯示，營收達(dá)10501.87億元，同比增長0.9%，凈利1371億元，同比下降0.9%，中國移動顯現(xiàn)凈利潤近年來首降。

《通信產(chǎn)業(yè)報》全媒體研究組深入研究財報發(fā)現(xiàn)，中國移動傳統(tǒng)通信經(jīng)營穩(wěn)健收官，成本管控與資本開支優(yōu)化成效顯著，降本增效縱深推進(jìn)；算力業(yè)務(wù)強(qiáng)勢高增，智算賽道爆發(fā)式成長成為核心增長引擎。不過，政企市場擴(kuò)張帶動應(yīng)收賬款持續(xù)走高、現(xiàn)金流有所回落，壞賬計提增速雖明顯放緩風(fēng)險逐步緩釋，但資產(chǎn)質(zhì)量管理仍存挑戰(zhàn)。

營收穩(wěn)中有進(jìn)：凈利潤近年來首降

盡管中國移動營收有所上漲，但凈利潤出現(xiàn)了近年來首次下降。拉長時間來看，2022年—2024年，中國移動營收分別為9373億元、10090億元、10410億元，同比分別增長10.49%、7.69%、3.1%，歸屬母公司凈利潤分別為1255億元、1318億元、1384億元，同比分別增長8.21%、5.03%、5.01%。

中國移動管理層表示，2025年，公司經(jīng)營穩(wěn)中有進(jìn)，通信服務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)健，算力和智能服務(wù)加速壯大，國際市場快速發(fā)展。從報表數(shù)據(jù)看，公司發(fā)展確實面臨多方面挑戰(zhàn)，公司將積極主動應(yīng)對，采取有效措施應(yīng)變局、破困局、開新局。

對于2026業(yè)績展望，中國移動管理層表示，2026年，我們依然充滿信心，公司將堅持守正創(chuàng)新、提質(zhì)增效，努力做強(qiáng)做優(yōu)做大通信、算力、智能服務(wù)，力爭全年收入穩(wěn)健增長、利潤實現(xiàn)同口徑協(xié)同增長。 面向中長期，我們的目標(biāo)是到2030年，基本建成世界一流科技服務(wù)企業(yè)，確保收入、利潤、市值全球運(yùn)營商領(lǐng)先。

算力服務(wù)起“量”：同比增長11.1%

在2026年中國移動工作會上，中國移動首次明確了通信服務(wù)、算力服務(wù)、智能服務(wù)三大業(yè)務(wù)布局。在今日中國移動發(fā)布的2025業(yè)績中，中國移動首次以通信服務(wù)、算力服務(wù)、智能服務(wù)口徑披露了三大主業(yè)業(yè)績情況。

其中，算力服務(wù)加速推進(jìn)。算力服務(wù)是中國移動高質(zhì)量發(fā)展的重要增長極，公司強(qiáng)化AIDC資源供給和儲備，“AIDC+網(wǎng)絡(luò)+算力+運(yùn)維”服務(wù)能力明顯提升。

據(jù)年報，中國移動數(shù)據(jù)中心收入同比增長8.7%，其中AIDC收入同比增長35.4%。得益于智算需求的迅猛增長，智算服務(wù)成為第一引擎、增速達(dá)279%，拉動云算服務(wù)收入同比增長13.9%。云盤月活躍客戶達(dá)到2.1億戶，云視頻客戶超8670萬戶。2025年算力服務(wù)收入快速增長，完成898億元，同比增長11.1%。

中國移動管理層表示，基于對通信范疇不斷拓展、算力需求非常旺盛、智能應(yīng)用加速突破的總體判斷，公司將主業(yè)明確為“通信服務(wù)、算力服務(wù)、智能服務(wù)”三大類。通信服務(wù)是公司經(jīng)營的基本盤，依托大網(wǎng)優(yōu)勢，煥新通信業(yè)務(wù)，激發(fā)流量價值，確保“十五五”期間收入穩(wěn)中有進(jìn)。算力服務(wù)是公司發(fā)展的增長極，通過加強(qiáng)算力網(wǎng)布局，提升算力供給能力，力爭“十五五”期末收入翻番。智能服務(wù)是公司贏得未來的制高點，通過推動智能網(wǎng)創(chuàng)新，布局智能原生應(yīng)用，力爭“十五五”期末收入翻番。

智能服務(wù)“開花”：占比主營收入10.2%

智能服務(wù)作為贏得未來競爭的制高點，中國移動智能服務(wù)占比主營業(yè)務(wù)收入為10.2%，同比提升0.5個百分點。在中國移動財報定義的智能服務(wù)，包括數(shù)據(jù)算法、具身智能、數(shù)智文化、數(shù)智電商和行業(yè)數(shù)智服務(wù)。財報表示，中國移動深化落實“人工智能+”行動，在數(shù)智生活、數(shù)智生產(chǎn)、數(shù)智治理場景發(fā)揮創(chuàng)新牽引作用。

數(shù)據(jù)算法方面，中國移動充分發(fā)揮九天人工智能稟賦，發(fā)力數(shù)智生活場景，融入數(shù)智生產(chǎn)場景，拓展數(shù)智治理場景。升級九天基礎(chǔ)大模型3.0，九天大模型登頂OpenCompass榜單。中國移動推出超100款A(yù)I+產(chǎn)品及應(yīng)用解決方案、29款垂類智能體，自主打造高質(zhì)量數(shù)據(jù)集3500TB，數(shù)據(jù)算法收入同比增長12.6%。

數(shù)智文化方面，收入同比增長13.3%。咪咕視頻AI智能觀賽累計使用人次3.1億。重點布局超50款自研行業(yè)大模型，聯(lián)合能源、水利、農(nóng)業(yè)等行業(yè)龍頭共建行業(yè)大模型，賦能新型工業(yè)化走深走實。數(shù)智電商方面，中國移動移動愛購數(shù)字商城月活躍客戶超8000萬戶，和包交易月活躍客戶超1.3億戶。行業(yè)數(shù)智服務(wù)方面，自研行業(yè)大模型超50款，聯(lián)合能源、水利、農(nóng)業(yè)等行業(yè)龍頭攻堅行業(yè)大模型。3000億參數(shù)昆侖大模型成果正式發(fā)布。

資本開支：連續(xù)三年下降

在資本開支方面，中國移動資本開支自2023年開始壓縮，連續(xù)三年下降。?2022年—?2025年?，中國移動資本開支分別為1852億元?、?1803億元、1640億元、1509億元?，分別同比實現(xiàn)增長0.87%、-2.65%、-9.04%、-8%。

值得關(guān)注的是，2026年中國移動資本開支計劃為1366億元，同比下降9.5%，其中算力網(wǎng)絡(luò)投資、智能網(wǎng)絡(luò)投資分別增長62.4%、19.8%。三大網(wǎng)絡(luò)中，算力網(wǎng)絡(luò)和智能網(wǎng)絡(luò)投資占比超37%。

在業(yè)內(nèi)看來，資本開支連續(xù)三年穩(wěn)步收縮，是中國移動戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)投資、提質(zhì)增效”的體現(xiàn)，尤其2026年資本開支的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，將資源向算力網(wǎng)絡(luò)、智能網(wǎng)絡(luò)等核心領(lǐng)域傾斜，契合全國一體化算力體系建設(shè)的政策導(dǎo)向與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。算力業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)的背后，是公司加速向科技創(chuàng)新型企業(yè)轉(zhuǎn)型的實踐，智算收入的爆發(fā)式增長的同時，數(shù)據(jù)中心、云服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力，而資本開支的持續(xù)優(yōu)化與新興業(yè)務(wù)的快速崛起，支撐中國移動實現(xiàn)從'規(guī)模擴(kuò)張'向'質(zhì)量效益'的轉(zhuǎn)化。

加強(qiáng)成本控制：管理費(fèi)用近四年首次下降

中國移動在收縮資本開支的同時，2025年，中國移動在成本控制方面下足了功夫，“降本增效”貫穿全年。2022年—2025年，中國移動營業(yè)總成本分別為7985億元、8710億元、8954億元、8996億元，同比分別增長10.89%、9.07%、2.81%、0.47%，營業(yè)總成本增速一路下降。

中國移動對營業(yè)總成本的控制源自對于銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用的縮減，以管理費(fèi)用為例，2022—2025年，中國移動管理費(fèi)用分別為545.3億元、560.3億元、569.48億元、558.2億元，同比分別增長2.45%、2.74%、1.61%、-1.96%，管理費(fèi)用近四年首次下降。

2025年中國移動嚴(yán)控經(jīng)營成本支出。近四年公司營業(yè)總成本增速持續(xù)放緩，增幅逐年大幅收窄，成本管控成效凸顯。費(fèi)用端優(yōu)化表現(xiàn)尤為亮眼，通過精簡管理、壓降開支實現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營。管理費(fèi)用告別連年增長態(tài)勢在 2025 年首度同比下降，疊加銷售與財務(wù)費(fèi)用的合理縮減，成本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

應(yīng)收賬款再創(chuàng)新高：增速仍保持高位

中國移動的應(yīng)收賬款在2025年再創(chuàng)新高，2022年—2025年，中國移動應(yīng)收賬款分別為427.6億元、548.8億元、757.4億元、997.6億元，同比分別增長14.98%、28.36%、38.01%、31.71%。可以看到，中國移動近三年應(yīng)收賬款增速都在30%左右，2025年雖有所放緩，但仍保持高位。

應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，大量資金被客戶占用，無法及時回流，或?qū)е陆?jīng)營現(xiàn)金流入賬減少，2025 年，中國移動盡管現(xiàn)金流健康充沛，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入為2329億元，同比下降26.2%。

隨著中國移動政企市場收入占比持續(xù)提升，政企業(yè)務(wù)普遍采用的后付費(fèi)模式、項目回款周期較長的特性，共同推動了應(yīng)收賬款的持續(xù)增長。盡管2025年增速有所放緩，體現(xiàn)出中移動在應(yīng)收賬款管控上已采取針對性措施并取得初步成效，如加強(qiáng)客戶信用分級管理、強(qiáng)化欠費(fèi)催繳等，但高位運(yùn)行的增速仍反映出公司應(yīng)收賬款管理面臨持續(xù)壓力，一方面可能導(dǎo)致資金占用增加，影響經(jīng)營現(xiàn)金流質(zhì)量；另一方面，應(yīng)收賬款規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大也對應(yīng)著壞賬風(fēng)險的累積。進(jìn)一步優(yōu)化回款效率、嚴(yán)控壞賬風(fēng)險，將成為中國移動后續(xù)經(jīng)營管理中的重要課題。

政企客戶壞賬創(chuàng)新高：但增幅大幅趨緩

在應(yīng)收賬款上漲的同時，2025年中國移動對于壞賬準(zhǔn)備下足了功夫，2022年—2025年，中國移動應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備分別為155.87億元、236.39億元、354.63億元、415.04億元，同比分別增長18.83%、51.66%、50.02%、17.03%。可以看到，2025年中國移動壞賬準(zhǔn)備增速已降至20%以內(nèi)，說明中國移動對于壞賬處理更為謹(jǐn)慎。

從結(jié)構(gòu)看，壞賬壓力主要集中于政企客戶板塊。2022年—2025年，中國移動政企客戶壞賬計提分別為 106.74 億元、178.50 億元、290.05 億元、343.59 億元，同比增長 20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。此前兩年政企壞賬計提大幅飆升，顯著高于收入增速，折射出政企規(guī)模擴(kuò)張階段應(yīng)收賬款風(fēng)險集中暴露；2025 年計提增速同步回落，體現(xiàn)風(fēng)險緩釋與資產(chǎn)質(zhì)量管控成效。

中國移動壞賬準(zhǔn)備的增速與政企客戶壞賬準(zhǔn)備的增速直接相關(guān)，2022年—2025年，中國移動的政企客戶計提壞賬準(zhǔn)備金額分別為106.74億元、178.5億元、290.05億元、343.59億元，同比分別增長20.38%、67.23%、62.49%、18.46%。

不難發(fā)現(xiàn)，中國移動早期政企擴(kuò)張帶來應(yīng)收風(fēng)險堆積，公司在前兩年集中加碼減值，折射出政企規(guī)模擴(kuò)張階段應(yīng)收賬款風(fēng)險集中暴露；2025 年計提增速同步回落，體現(xiàn)風(fēng)險緩釋與資產(chǎn)質(zhì)量管控成效。

總的來看，2025年中國移動經(jīng)營呈現(xiàn)“增長換擋、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險可控”的特征，通過連續(xù)壓降資本開支、嚴(yán)控營業(yè)總成本、優(yōu)化費(fèi)用結(jié)構(gòu)，降本增效成效顯著，支撐盈利韌性。同時，政企擴(kuò)張帶來應(yīng)收賬款與現(xiàn)金流壓力，但壞賬計提增速大幅回落，風(fēng)險管控見效。整體看，公司正以精準(zhǔn)投資與成本優(yōu)化，平衡短期盈利與長期算力轉(zhuǎn)型，為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

采寫：李洪力

制圖：張曙念

編輯：洪力

指導(dǎo)：辛鵬駿

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