啤酒增勢不改，白酒業(yè)務“決不剝離”，華潤啤酒信心從何而來？

• 在行業(yè)存量競爭加劇的當下，單純依靠規(guī)模擴張的增長模式已難以為繼。華潤啤酒正以創(chuàng)新驅動，在新品研發(fā)、渠道變革、品牌營銷及產(chǎn)業(yè)賦能等多個維度同步發(fā)力，構建起多元增長的新動能。

文｜宋玥

當白酒業(yè)務商譽減值的消息傳出，坊間對華潤啤酒“啤白雙賦能”戰(zhàn)略的質(zhì)疑聲再次泛起。然而，華潤啤酒新一屆管理團隊的首次集體亮相，給出了截然不同的答案。

3月23日，華潤啤酒召開2025年全年業(yè)績公布媒體說明會。會上，華潤啤酒董事會主席趙春武明確回應對白酒堅定長期主義的信心，“絕不剝離”。

在此之前，華潤啤酒交出“十四五”收官之年的成績單——在酒水行業(yè)整體承壓的背景下，啤酒業(yè)務逆勢增長，高端化行穩(wěn)致遠；白酒業(yè)務雖經(jīng)歷減值陣痛，但戰(zhàn)略方向不改。

透過這份答卷，華潤啤酒向市場清晰傳遞了未來發(fā)展的核心信號：堅定“十五五”高端化戰(zhàn)略，通過“啤白雙賦能”穿越周期，以長期主義布局未來。

啤酒高端化成效卓著

報告顯示，華潤啤酒2025年營收為379.9億元，同比減少1.7%，歸母凈利潤33.7億元，同比減少28.9%。

若剔除白酒業(yè)務的商譽減值影響，華潤啤酒歸母凈利潤同比增長19.6%至57.2億元，創(chuàng)下上市以來新高。這背后，啤酒業(yè)務的高端化戰(zhàn)略功不可沒。

2025年，華潤啤酒實現(xiàn)銷量1103萬千升，同比增長1.4%，在行業(yè)總量下降的背景下逆勢增長。高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力：次高檔及以上啤酒銷量同比實現(xiàn)中至高單位數(shù)增長，占整體銷量接近25%；普高檔及以上啤酒銷量同比增長接近10%。其中，“喜力?”銷量在高基數(shù)下仍取得近兩成增長，“老雪”增長六成，“紅爵”實現(xiàn)翻倍增長。

高端化不僅驅動了銷量增長，更轉化為實實在在的盈利能力。得益于持續(xù)的高端化推進以及原材料采購成本的節(jié)約，啤酒業(yè)務毛利率上升1.4個百分點至42.5%。扣除特別事項后，啤酒業(yè)務未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利達96.11億元，同比上升17.4%，展現(xiàn)出強勁的盈利韌性。

值得一提的是，趙春武在會上回應了行業(yè)對于“啤酒高端化是否已到頭”的質(zhì)疑，他表示，國內(nèi)啤酒的高端化趨勢并未發(fā)生改變，“如果以日韓市場經(jīng)驗推測，未來5年國內(nèi)啤酒仍將維持高端化勢頭。雖然經(jīng)濟大環(huán)境有所變化，但作為低酒精度的酒精飲料，啤酒有自身獨特的優(yōu)勢和作用，因此華潤啤酒對于未來國內(nèi)啤酒行業(yè)長期發(fā)展仍持謹慎樂觀的態(tài)度。”

不過趙春武也指出，高端化正在進入下半場，產(chǎn)品結構正從傳統(tǒng)的“金字塔型”向“均衡型”演變。

白酒堅守“長期主義”定力

白酒業(yè)務的表現(xiàn)是華潤啤酒本次財報的焦點之一。2025年，面對白酒行業(yè)深度調(diào)整、消費需求萎縮的嚴峻挑戰(zhàn)，華潤啤酒白酒業(yè)務營業(yè)額為14.96億元。結合市場環(huán)境及實際經(jīng)營情況，公司對白酒現(xiàn)金流產(chǎn)生單位商譽計提減值28.77億元。

正是這一數(shù)據(jù)，引發(fā)了市場對于白酒業(yè)務“去留”的廣泛猜測。

但需要看到的是，若不計入商譽減值，2025年白酒業(yè)務的未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利為2.64億元。這表明，白酒業(yè)務的基本盤仍在，商譽減值更多是基于財務審慎原則對歷史并購的會計處理。

對此，趙春武強調(diào)：“白酒業(yè)務是華潤啤酒重要的戰(zhàn)略轉型，我們做白酒滿打滿算也就3年，僅憑這3年就去審視甚至質(zhì)疑整個戰(zhàn)略是否需要調(diào)整，有點為時過早。”

事實上，2025年華潤啤酒已在白酒業(yè)務上展開多維度的深耕：制定區(qū)域市場差異化策略，集中“摘要”和“金沙”系列大單品發(fā)展，堅守價格定位和數(shù)字化貨品追蹤管理，全渠道發(fā)展和布局，加強消費者培育，以及拓展啤白雙賦能、電商和即時零售等業(yè)務協(xié)同與創(chuàng)新。

“從去年底至今，產(chǎn)品價格持續(xù)回升，已穩(wěn)定在合理水平。”趙春武表示，要在摘要品牌的穩(wěn)價盤與提性價比之間做好平衡，作為廠商，穩(wěn)定產(chǎn)品價格首先要做到不壓貨，一旦壓貨超過經(jīng)銷商合理庫存需求，資金壓力、庫存壓力最終會迫使經(jīng)銷商低價出貨。

同時，華潤啤酒在規(guī)劃上也展現(xiàn)出對白酒行業(yè)周期調(diào)整清醒判斷。

面對短期市場變化，華潤啤酒將積極推動價格重塑，應對消費場景轉向聚會與個人消費；加快渠道效率變革，滲透電商和即時零售渠道；更大力度推行數(shù)字化和精細化管理。

中長期來看，華潤啤酒將拓展低酒精度白酒產(chǎn)品、推進數(shù)字化和綠色生產(chǎn)，并積極探索全球化路徑，構建文化輸出體系。

多維發(fā)力，構建增長新動能

在行業(yè)存量競爭加劇的當下，單純依靠規(guī)模擴張的增長模式已難以為繼。華潤啤酒正以創(chuàng)新驅動，在新品研發(fā)、渠道變革、品牌營銷及產(chǎn)業(yè)賦能等多個維度同步發(fā)力，構建起多元增長的新動能。

新品布局上，華潤啤酒以品類創(chuàng)新捕捉細分市場機遇。2025年，公司自研比利時風格白啤與黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品類，同步上市四款茶風味拉格，豐富低度風味選擇。同時以健康概念探索市場新機遇，推出“張仲景藥啤”“牡蠣肽啤酒”等創(chuàng)新產(chǎn)品，并注重挖掘地域特色，孵化地方品牌。

渠道變革上，華潤啤酒正向全渠道滲透，卡位即時零售新賽道。公司線上業(yè)務快速發(fā)展并領跑行業(yè)，已與阿里巴巴、美團閃購、京東、餓了么、歪馬送酒、酒小二等重點平臺達成戰(zhàn)略合作，“十四五”期間累計開發(fā)電商專供定制產(chǎn)品15款。同時，公司積極推動定制、代加工業(yè)務快速發(fā)展。

品牌推廣上，華潤啤酒雙輪驅動策略清晰，中國品牌與國際品牌協(xié)同發(fā)力，以“本土情懷+國際視野”的雙輪驅動，讓華潤啤酒在不同圈層中都能找到與消費者深度對話的方式。

更值得注意的是，華潤啤酒正從行業(yè)領軍者升級為產(chǎn)業(yè)賦能者，以“國麥振興”破解原料依賴進口的行業(yè)難題。面對國內(nèi)啤麥自給率不足10%的嚴峻形勢，公司啟動“國麥振興”戰(zhàn)略，在內(nèi)蒙古、西北及江蘇三大核心產(chǎn)區(qū)建立近2萬畝標準化種植基地，攜手科研機構打通從育種、種植、制麥到釀造的全產(chǎn)業(yè)鏈條，推出采用100%國產(chǎn)麥芽釀造的“墾十四”產(chǎn)品。

這不僅是企業(yè)層面的供應鏈安全布局，更是對整個啤酒行業(yè)的戰(zhàn)略貢獻——當上游原料的“卡脖子”風險被化解，中國啤酒產(chǎn)業(yè)的自主可控才真正有了根基。

從產(chǎn)品創(chuàng)新到渠道變革，從品牌深耕到產(chǎn)業(yè)賦能，華潤啤酒正在構建的是一套系統(tǒng)性、多維度的增長能力。這種能力，既體現(xiàn)在對消費趨勢的敏銳捕捉上，也體現(xiàn)在對產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略卡位上，更體現(xiàn)在對未來競爭格局的前瞻布局中。

展望“十五五”，華潤啤酒將持續(xù)踐行高端化戰(zhàn)略，以精釀創(chuàng)新、國麥振興、國際化拓展為支點，撬動更廣闊的增長空間。