“港股信托第一股”山東國信凈利潤預(yù)降六成，業(yè)績已連續(xù)八年下滑

山東國信預(yù)計2025年凈利潤同比下降61%，創(chuàng)上市以來最大年度降幅。

文/每日財報 楚風(fēng)

2025年股市走強(qiáng)，山東省國際信托股份有限公司（下稱“山東國信”）的業(yè)績卻保持下降趨勢。3月16日晚，山東國信在港股披露業(yè)績預(yù)警顯示，公司預(yù)計2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤為5500萬元，較2024年同期下降約61%。

山東國信對此解釋稱，業(yè)績下降主要是由于資本市場波動影響，本公司持有的部分證券投資錄得收益同比下降，固有業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑。山東國信表示，本公司持續(xù)深化信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，信托業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定。

《每日財報》注意到，山東國信并非一時業(yè)績下滑，而是長期都面臨增長困境。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，山東國信自2018年起，凈利潤已連續(xù)8年減少，從曾經(jīng)的8.72億元降至2025年的不足1億元。

自從2018年資管新規(guī)落地，傳統(tǒng)依賴的通道業(yè)務(wù)難以為繼，山東國信的信托資產(chǎn)規(guī)模大幅縮水。另一方面，山東國信訴訟纏身，包括踩雷地產(chǎn)項目，也給公司帶來沉重的負(fù)擔(dān)。

凈利潤預(yù)降六成，

信托資產(chǎn)規(guī)模下滑

2025年資本市場走強(qiáng)，上證指數(shù)站上4000點(diǎn)，股市賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，卻有部分金融機(jī)構(gòu)未能抓住市場風(fēng)口。近日，山東國信預(yù)計2025年凈利潤同比下降61%，就將原因歸結(jié)于資本市場波動，部分證券投資業(yè)務(wù)收入下降。

從收入來源來看，山東國信主要有兩大業(yè)務(wù)，分別為固有業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)。固有業(yè)務(wù)是信托公司運(yùn)用自有資金開展的各項業(yè)務(wù)活動，也是山東國信的主要收入來源。2025年中報顯示，固有業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為4.06億元，同比增長28%，占總營收比重64.06%。

也就是說，2025年上半年，山東國信的固有業(yè)務(wù)收入還是增長的；到2025年下半年，其固有業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致整體收入承壓。

2025年中報顯示，固有業(yè)務(wù)收入增加主要是因為：一是公允價值變動收益為3.19億元，同比增長32.05%；二是投資收益為8400萬元，同比增長99.52%。

固有資產(chǎn)的配置總額為119.76億元，其中14.59億元用于投資貨幣資產(chǎn)，國債逆回購大幅增加200%；94.75億元用于投資證券，權(quán)益投資為23.57億元，占配置總額19.68%，較2024年同期有所增加。

《每日財報》注意到，山東國信的信托業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)下滑。2025年中報顯示，其信托業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入為2.28億元，同比下降15.87%。這主要是因為山東國信的信托資產(chǎn)規(guī)模下滑。

截至2025年中期，山東國信的信托資產(chǎn)規(guī)模為1746.69億元，較2024年末減少391.54億元，下降幅度為18.31%；信托總數(shù)為3183個，較2024年末增加2912個。

分類型來看，融資類信托、投資類信托和事務(wù)管理型信托的資產(chǎn)規(guī)模均有所減少。其中，投資類信托的資產(chǎn)規(guī)模為949.06億元，較2024年末下降25.24%。融資類信托的資產(chǎn)規(guī)模減少，卻貢獻(xiàn)主要收入。融資類信托收入為1.18億元，占信托業(yè)務(wù)收入比重51.8%。

此外，保險金信托規(guī)模為331.53億元，較2024年末增長25.82%。不過，保險金信托規(guī)模增加未能抵消其他類型信托規(guī)模減少。當(dāng)期，山東國信管理的資產(chǎn)規(guī)模合計2078.22億元，較2024年末下降13.47%。

山東國信也在持續(xù)優(yōu)化信托類型，深化信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。當(dāng)期，其累計設(shè)計家族信托、家族服務(wù)信托、保險金信托約5800單，續(xù)存規(guī)模約620億元，在行業(yè)中位居前列；綠色信托存續(xù)規(guī)模為42.29億元，同比增長22.4%。

凈利潤連降八年，

信托業(yè)務(wù)長期萎縮

如果將時間線拉長，那么山東國信的業(yè)績長期處于下降趨勢。資料顯示，山東國信是2017年12月登陸港股上市，成為“港股信托第一股”。不過，山東國信“上市即巔峰”，自2018年開始業(yè)績調(diào)頭往下，至今已連降八年。

2017年，山東國信實(shí)現(xiàn)凈利潤為8.95億元，到2020年降至6.28億元。2021年至2023年，其利潤降幅加大，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為6.28億元、4.69億元和2.80億元，降幅分別達(dá)到25.37%、40.15%和43.43%。2025年，山東國信預(yù)計凈利潤將跌破1億元。

山東國信的業(yè)績從2018年開始下滑，背后是資管新規(guī)落地的結(jié)果。隨著監(jiān)管推動信托行業(yè)去通道和去杠桿，傳統(tǒng)依賴通道業(yè)務(wù)的“躺賺”模式難以為繼，這導(dǎo)致山東國信的信托資產(chǎn)規(guī)模一度大幅下降。

事務(wù)管理型信托包括傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)。2020年，山東國信的事物管理型信托規(guī)模達(dá)到1587.15億元，到2021年驟降至830.29億元。這主要是山東國信按照監(jiān)管政策要求，實(shí)現(xiàn)同業(yè)通道業(yè)務(wù)“清零”，并完成了融資類業(yè)務(wù)壓降指標(biāo)。

盡管山東國信持續(xù)推動信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但是未能扭轉(zhuǎn)收入下降趨勢。2020年，其信托業(yè)務(wù)收入尚為11.55億元；2021年至2023年，信托業(yè)務(wù)收入分別降至9.48億元、9.92億元和7.67億元。2024年，信托業(yè)務(wù)收入更是大降至4.66億元。

此外，山東國信訴訟纏身，給經(jīng)營發(fā)展帶來沉重負(fù)擔(dān)。《每日財報》查詢歷年財報注意到，2021年，山東國信作為原告涉及訴訟或仲裁金額達(dá)到51.73億元，主要為向相關(guān)交易對手客戶就未能償還信托授予的貸款而提起的訴訟或仲裁。

2022年，山東國信作為原告涉及訴訟或仲裁金額降至22.55億元，到2024年進(jìn)一步降至16.31億元。2025年中期，山東國信作為原告涉及的訴訟及仲裁金額大幅反彈，達(dá)到54.31億元；作為被告涉及的訴訟金額也達(dá)到7.67億元。

山東國信作為原告的訴訟金額高企，其中一大因素是踩雷房地產(chǎn)項目。例如，山東國信發(fā)布的“山東信托·恒碩159號集合資金信托計劃”續(xù)存規(guī)模為4.748億元，自2023年四季度開始逾期，借款方云南龍宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司未償還到期本金1.382億元和利息。

2025年5月，金科地產(chǎn)披露公告顯示，金科地產(chǎn)旗下3家控股子公司被山東國信提起訴訟。被告之一的咸陽嘉潤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司向山東國信取得信托貸款，但是在償還部分貸款本息后，未能按照約定繼續(xù)履行后續(xù)還款義務(wù)。山東國信在訴訟請求中提出，判令該被告產(chǎn)幻本金4.98億元及利息1.3億元。

《每日財報》注意到，山東國信投入房地產(chǎn)的借款已明顯下降，但是仍然有較大存留。2020年，其信托資產(chǎn)分布中，有596.26億元投入房地產(chǎn)領(lǐng)域；2021年投入房地產(chǎn)的資金驟降至338.57億元。2024年，其投入房地產(chǎn)的信托資產(chǎn)仍有138.09億元。

總結(jié)來看，山東國信的凈利潤連續(xù)8年下降，2025年預(yù)計凈利潤僅為5500萬元，再創(chuàng)歷史新低。山東國信將原因歸結(jié)于固有業(yè)務(wù)收入下降，但是從長期來看，信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)減少對公司業(yè)績影響更深。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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