北京
從“食用菌第一股”到量販零食龍頭，萬辰集團終于能松口氣了。
3月17日，萬辰發布2025年業績報告，總營收514.6億元，同比增長59.2%；歸母凈利潤13.4億元，同比上漲358.1%；扣非凈利潤12.8億元，同比提升395%。凈利潤增速遠超營收增速，盈利能力大幅提升。
截至發稿，萬辰股價報195.1元，近一年上漲139%，市值達373.19億元。
萬辰的轉型，踩中了量販零食這一賽道的紅利。
2021年，萬辰作為“食用菌第一股”上市，凈利潤暴跌74.7%，資本市場對其業務并不買賬。次年，萬辰轉型入局量販零食賽道，2023年處于轉型陣痛期，全年虧損8293萬元，直到2024年實現扭虧為盈，進入2025年，才算徹底擺脫了食用菌業務的歷史包袱，在量販零食賽道站穩了腳跟。
從業務結構看，它的轉型已經非常徹底。
2025年，其量販零食營收占比在98.8%，貢獻508.6億元收入，同比增長60%；全年門店數量達18314家，單店收入約為277.7萬元。隨著門店增加，量販零食業務規模效應顯現，推動著公司毛利率提升1.5個百分點至12.3%。
相比之下，食用菌業務營收僅6億元，同比增長11.8%，營收占比從2024年的1.67%進一步收縮至1.17%，徹底淪為邊緣業務。
不過，2025年萬辰集團整體開店節奏有所放緩，全年新增門店4720家，2024年新增門店數曾高達到9776家。
橫向對比來看，萬辰仍處于追趕位置。
與同行鳴鳴很忙相比，2025年前三季度，萬辰營收365.6億元，低于鳴鳴很忙的463.7億元，門店數量和SKU數量也暫時落后，但毛利率略勝一籌。截至發稿，鳴鳴很忙市值為783.8億元，萬辰為373.2億元，兩家差距較大，萬辰還不足鳴鳴很忙一半。
值得注意的是，2025年9月萬辰向港交所主板遞交招股書，目標2026年第一季度在港交所掛牌，如今一季度已近尾聲，這一上市目標還未落地。
（策劃：李夢冉，制圖：李昱慧）
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