曾錚：2026年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)四個(gè)可能“變化”以及政策導(dǎo)向

資料圖。本文來(lái)源：北京商報(bào)、中國(guó)國(guó)創(chuàng)會(huì)

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曾錚資料圖。本文來(lái)源：《清華金融評(píng)論》2026年第3期

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2026年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)四個(gè)可能“變化”以及政策導(dǎo)向

曾錚

國(guó)家發(fā)展改革委市場(chǎng)所室主任、研究員

2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境中展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性與潛力，各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)均全面實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐逐步加快，新的發(fā)展動(dòng)能正不斷塑造。2026年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能在供需關(guān)系、外貿(mào)格局、價(jià)格運(yùn)行以及宏觀杠桿四個(gè)維度出現(xiàn)變化，標(biāo)志著舊平衡的打破和新均衡的孕育，將重塑我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的底層邏輯，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行條件發(fā)生變化，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定提出了新的要求。準(zhǔn)確識(shí)別、科學(xué)研判這四個(gè)潛在“變化”，科學(xué)評(píng)估其對(duì)宏觀環(huán)境的深刻影響，并據(jù)此優(yōu)化2026年宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架，對(duì)于鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)、防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)“十五五”規(guī)劃實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，具有決定性意義。

一、2026年我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)四個(gè)“變化”

近年來(lái)，受疫情后續(xù)影響、人口結(jié)構(gòu)變化、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、外部沖擊加大，對(duì)于內(nèi)需、外需、房地產(chǎn)、物價(jià)水平和宏觀杠桿等領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)難度加大。由于前期政策累積效應(yīng)、市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力修復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)格局演變等多重因素共振，加之庫(kù)存與資本周期、金融與房地產(chǎn)周期和技術(shù)與創(chuàng)新周期的變化，預(yù)計(jì)2026年我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能較之前幾年會(huì)有相對(duì)顯著的變化，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面，為我們觀察2026年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征以及可能開(kāi)啟的新周期，提供了可供參考的觀察視角。

國(guó)內(nèi)需求逐步上揚(yáng)。2025年我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)重要特點(diǎn)是內(nèi)需動(dòng)力出現(xiàn)了較為明顯的勢(shì)弱（圖一），社會(huì)消費(fèi)品零售總額全年僅增長(zhǎng) 3.7%，創(chuàng)近年新低；12月增速僅為0.9%，創(chuàng)新冠疫情以來(lái)35個(gè)月新低。固定資產(chǎn)投資全年下降3.8%，為1989年以來(lái)30多年罕見(jiàn)的年度負(fù)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，消費(fèi)短期取決于收入，2025年我國(guó)居民人均可支配收入增長(zhǎng)維持在5%的水平，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值壓低在5.2%的水平，為消費(fèi)回升提供了重要的收入基礎(chǔ)；上證綜指在2025年突破4000點(diǎn)，資本市場(chǎng)回暖釋放財(cái)富效應(yīng)，為消費(fèi)市場(chǎng)增加新的動(dòng)力來(lái)源；加上制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃和繼續(xù)實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，以及消費(fèi)品以舊換新政策優(yōu)化實(shí)施和“投資于人”政策執(zhí)行落地等政策因素，我國(guó)消費(fèi)需求大概率將逐步回升。事實(shí)上，2025年12月我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)就站上了89.5的水平，較2024年底增長(zhǎng)了3.2。從投資需求看，隨著地方政府存量隱性債務(wù)置換順利推進(jìn)，地方政府化債壓力邊際緩解，政府債券發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，基建投資有望在2025年低基數(shù)上實(shí)現(xiàn)明顯回升；房地產(chǎn)投資雖仍處于調(diào)整通道，但供需兩端政策協(xié)同發(fā)力，降幅有望逐步收窄；國(guó)家級(jí)和地方產(chǎn)業(yè)基金加快落地，制造業(yè)投資將逐步回穩(wěn)，加之“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，全年投資有望觸底回升。在這種背景下，國(guó)內(nèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將大幅提升，徹底扭轉(zhuǎn)近年來(lái)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)偏低的格局。

圖一 中金宏觀經(jīng)濟(jì)景氣（內(nèi)需）指數(shù)變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND咨詢中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)。

出口貿(mào)易達(dá)峰緩落。2024和2025我國(guó)出口貿(mào)易增長(zhǎng)保持了5.5%以上的較高水平，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率維持在30%以上（圖二），是我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要因素。2026年，一方面我國(guó)出口基數(shù)不斷擴(kuò)大，另一方面全球經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，加之在美國(guó)和歐盟國(guó)家分別繼續(xù)實(shí)施“友岸外包”和“去風(fēng)險(xiǎn)化”戰(zhàn)略，特別是中美經(jīng)貿(mào)摩擦雖有緩和但仍在繼續(xù)、歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)施、對(duì)華反補(bǔ)貼調(diào)查增多等因素疊加影響，極大增加了出口增長(zhǎng)的不確定性。但與此同時(shí)，我國(guó)出口結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，2025年機(jī)電產(chǎn)品出口占比升至58.6%，新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏組件“新三樣”合計(jì)出口同比增長(zhǎng)25%以上，跨境電商、海外倉(cāng)等新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，自主品牌出口比重不斷提升，加上出口市場(chǎng)多元化程度不斷提升，故而所謂“達(dá)峰緩落”并不意味著出口全面衰退，而是指?jìng)鹘y(tǒng)大規(guī)模、低附加值出口的增長(zhǎng)階段結(jié)束，進(jìn)入一個(gè)增速放緩但結(jié)構(gòu)升級(jí)的新階段。

圖二 我國(guó)出口增長(zhǎng)以及凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率變化情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND咨詢中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)。

價(jià)格總水平開(kāi)始觸底。截至2025年底，我國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)連續(xù)39個(gè)月同比增長(zhǎng)為負(fù)，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增速連續(xù)34個(gè)月小于1，平減指數(shù)連續(xù)11個(gè)季度為負(fù)，且多數(shù)商品和服務(wù)價(jià)格出現(xiàn)下行或上漲緩慢，這在我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的歷史上是較為少見(jiàn)的現(xiàn)象（圖三）。從近期看，2025年核心居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)比上年上漲0.7%，漲幅比上年擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中12月份上漲1.2%，漲幅連續(xù)4個(gè)月保持在1%之上；居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)逐步轉(zhuǎn)正，并逐步接近1%的水平；生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比降幅逐步收窄，環(huán)比連續(xù)3個(gè)月上漲。這些趨勢(shì)性的因素逐步表明，我國(guó)價(jià)格總水平已經(jīng)出現(xiàn)了小幅回暖的跡象。2026年，一方面內(nèi)需將出現(xiàn)較為顯著的上揚(yáng)，消費(fèi)需求回暖將拉動(dòng)消費(fèi)品和服務(wù)的價(jià)格，而企業(yè)投資意愿的增強(qiáng)也將帶動(dòng)資本品需求；另一方面，國(guó)際市場(chǎng)能源與有色等原材料價(jià)格中樞上移的輸入性因素與國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升，將對(duì)物價(jià)形成較為堅(jiān)實(shí)的支撐；加之生豬、雞蛋等食品的周期性觸底，產(chǎn)業(yè)中游行業(yè)物價(jià)上漲的向下傳導(dǎo)，供給與需求、國(guó)內(nèi)與國(guó)外各類(lèi)因素疊加將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)價(jià)格總水平適度觸底回升。

圖三 我國(guó)價(jià)格總水平相關(guān)指數(shù)變化情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND咨詢中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)。

宏觀杠桿率平滑企穩(wěn)。2020年以來(lái)，由于政府加大財(cái)政逆周期調(diào)節(jié)力度、名義GDP維持低位、非金融企業(yè)部門(mén)中國(guó)有企業(yè)加大投資力度等原因的影響，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率從2019年12月的241.9%上漲至2025年12月的302.4%，五年時(shí)間上漲幅度達(dá)到25%（圖四）。2024年以來(lái)，隨著我國(guó)加強(qiáng)地方債務(wù)監(jiān)管并推動(dòng)新一輪地方政府化債計(jì)劃，加之強(qiáng)化了對(duì)非金融企業(yè)特別是房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)化解的支持，總體上穩(wěn)定住了實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率上漲幅度。2026年，隨著名義GDP逐步回升，“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)治理初顯成效，超長(zhǎng)期特別國(guó)債和開(kāi)發(fā)性金融等工具的合理使用，三年化債行動(dòng)的兩年成果初步顯現(xiàn)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步企穩(wěn)，我國(guó)宏觀部門(mén)杠桿率將進(jìn)入企穩(wěn)的平臺(tái)期，甚至可能小幅回落，這將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造安全穩(wěn)定的金融環(huán)境，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

圖四 我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)杠桿率變化情況（單位：%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室數(shù)據(jù)庫(kù)、WIND咨詢中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)庫(kù)。

二、四個(gè)“變化”對(duì)經(jīng)濟(jì)政策提出新要求

宏觀層面的四個(gè)“變化”不僅是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性特征變化，更是宏觀經(jīng)濟(jì)底層邏輯的重塑，對(duì)政策制定及其實(shí)施提出了新的要求。

持續(xù)穩(wěn)固名義GDP回調(diào)的勢(shì)頭。名義GDP是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與宏觀政策的關(guān)鍵變量，2026年政策的首要任務(wù)，是確保名義GDP增速向潛在增速回歸，打破“低通脹—低名義增長(zhǎng)—高實(shí)際利率—債務(wù)負(fù)擔(dān)加重”的負(fù)向循環(huán)。首先，以價(jià)格總水平回升為錨點(diǎn)，重塑名義增長(zhǎng)動(dòng)力。當(dāng)前我國(guó)面臨的是結(jié)構(gòu)性物價(jià)下行壓力而非單純周期性問(wèn)題，需將促進(jìn)價(jià)格總水平合理回升作為貨幣政策的重要考量。可以繼續(xù)將核心CPI增速2%左右作為政策參考目標(biāo)，通過(guò)保持流動(dòng)性合理充裕、引導(dǎo)實(shí)際利率下行、穩(wěn)定通脹預(yù)期等手段，扭轉(zhuǎn)價(jià)格持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。同時(shí)，財(cái)政政策應(yīng)更加注重對(duì)居民收入的直接支持，通過(guò)“投資于人”提升勞動(dòng)者報(bào)酬占比，從根本上增強(qiáng)消費(fèi)能力和價(jià)格承接能力。其次，以資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定為支撐，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。股市、樓市等資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)低迷是壓制名義GDP增長(zhǎng)的重要因素。2025年資本市場(chǎng)回暖的初步成效表明，穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于改善居民財(cái)富預(yù)期、提振消費(fèi)信心具有顯著作用。2026年應(yīng)繼續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，在房地產(chǎn)市場(chǎng)堅(jiān)持“因城施策”，通過(guò)城中村改造、存量房收儲(chǔ)等方式促進(jìn)供需再平衡，防止資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)名義GDP形成拖累。再次，以預(yù)期管理為抓手，增強(qiáng)政策公信力。名義GDP回升需要市場(chǎng)主體的積極配合，政策信號(hào)的一致性和可預(yù)期性至關(guān)重要。應(yīng)建立健全政策溝通機(jī)制，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，避免政策擺動(dòng)引發(fā)預(yù)期混亂。特別是在價(jià)格、就業(yè)、增長(zhǎng)等關(guān)鍵指標(biāo)上，要釋放清晰的政策目標(biāo)信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)主體形成合理預(yù)期，將政策意圖轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)自發(fā)行為。

促進(jìn)內(nèi)需與外需的有效良性循環(huán)。在出口“達(dá)峰緩落”與內(nèi)需逐步上揚(yáng)的轉(zhuǎn)換期，政策核心在于實(shí)現(xiàn)內(nèi)外需的良性互動(dòng)，既要以國(guó)內(nèi)大循環(huán)吸引全球資源要素，又要以高水平對(duì)外開(kāi)放倒逼國(guó)內(nèi)改革，形成“以內(nèi)促外、以外強(qiáng)內(nèi)”的新格局。首先，構(gòu)建消費(fèi)與投資相互牽引的內(nèi)需體系。消費(fèi)是內(nèi)需的基礎(chǔ)，投資是內(nèi)需的關(guān)鍵，二者需協(xié)同發(fā)力而非此消彼長(zhǎng)。在消費(fèi)端，應(yīng)推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新政策常態(tài)化、制度化，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)供給，發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)等新增長(zhǎng)點(diǎn)，特別要關(guān)注“Z世代”和銀發(fā)群體的消費(fèi)潛力釋放。在投資端，要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加大對(duì)新型基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、節(jié)能減排降碳等領(lǐng)域的投入，避免傳統(tǒng)基建投資的邊際效益遞減。更重要的是，通過(guò)消費(fèi)升級(jí)引導(dǎo)投資方向，通過(guò)投資創(chuàng)新創(chuàng)造消費(fèi)新場(chǎng)景，形成“消費(fèi)牽引投資、投資創(chuàng)造消費(fèi)”的良性循環(huán)。其次，以制度型開(kāi)放拓展外需新空間。面對(duì)傳統(tǒng)出口市場(chǎng)的不確定性，應(yīng)加快從商品要素流動(dòng)型開(kāi)放向規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開(kāi)放轉(zhuǎn)變。積極參與數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)等新領(lǐng)域國(guó)際規(guī)則制定，推動(dòng)與“一帶一路”沿線國(guó)家的產(chǎn)能合作和第三方市場(chǎng)合作，擴(kuò)大對(duì)東盟、中亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)的出口份額。同時(shí)，穩(wěn)步擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開(kāi)放，發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易，推動(dòng)貨物貿(mào)易與服務(wù)貿(mào)易協(xié)調(diào)發(fā)展，降低對(duì)單一貿(mào)易模式的依賴。再次，培育內(nèi)外貿(mào)一體化的經(jīng)營(yíng)主體。支持出口企業(yè)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，降低內(nèi)外貿(mào)轉(zhuǎn)換的制度成本，鼓勵(lì)企業(yè)同時(shí)參與國(guó)際大循環(huán)和國(guó)內(nèi)大循環(huán)。完善內(nèi)外貿(mào)一體化調(diào)控體系，促進(jìn)同線同標(biāo)同質(zhì)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，讓優(yōu)質(zhì)出口產(chǎn)品惠及國(guó)內(nèi)消費(fèi)者，也讓國(guó)內(nèi)大循環(huán)成為出口企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的“壓艙石”。

不斷強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)力度。四個(gè)“變化”交織疊加，既有周期性波動(dòng)，也有結(jié)構(gòu)性調(diào)整，要求宏觀政策在應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)與培育長(zhǎng)期動(dòng)能之間取得平衡，增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的及時(shí)性和跨周期調(diào)節(jié)的持續(xù)性。首先，優(yōu)化逆周期調(diào)節(jié)的工具組合與力度把握。 2026年經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)尚不牢固，逆周期調(diào)節(jié)仍需保持一定力度，但要更加注重精準(zhǔn)性和有效性。財(cái)政政策要在赤字率安排、專(zhuān)項(xiàng)債使用、超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行等方面保持適度擴(kuò)張，重點(diǎn)支持“兩重”建設(shè)和“兩新”工作。貨幣政策要綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、降息、再貸款等工具，保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)防止"大水漫灌"導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)和資產(chǎn)泡沫。特別要關(guān)注房地產(chǎn)、地方債務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)演化，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，避免風(fēng)險(xiǎn)集中暴露沖擊經(jīng)濟(jì)大局。其次，增強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)的戰(zhàn)略定力與政策儲(chǔ)備。跨周期調(diào)節(jié)要求政策不僅著眼于當(dāng)年目標(biāo)，更要為中長(zhǎng)期發(fā)展創(chuàng)造條件。應(yīng)建立政策效果評(píng)估和動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化適時(shí)優(yōu)化政策組合，避免政策急轉(zhuǎn)彎。同時(shí)，要預(yù)留政策空間，在財(cái)政上保持合理的債務(wù)可持續(xù)空間，在貨幣上維持正常的貨幣政策操作空間，在產(chǎn)業(yè)上避免過(guò)度刺激導(dǎo)致的產(chǎn)能過(guò)剩，確保在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下行時(shí)有足夠的政策工具可用。再次，統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)政策與非經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)系。宏觀政策的效果受環(huán)保、安全、社會(huì)等非經(jīng)濟(jì)政策影響較大。2026年應(yīng)加強(qiáng)宏觀政策取向一致性評(píng)估，將非經(jīng)濟(jì)政策納入政策統(tǒng)籌范圍，防止“合成謬誤”和“分解謬誤”。特別是在“雙碳”目標(biāo)、安全生產(chǎn)、共同富裕等領(lǐng)域，要把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，避免短期過(guò)激行為對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成不必要的沖擊。

做好周期性變化影響的托底工作。四個(gè)“變化”意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻調(diào)整，必然伴隨部分行業(yè)、部分群體、部分地區(qū)的轉(zhuǎn)型陣痛，政策必須在促進(jìn)效率提升的同時(shí)守住民生底線，實(shí)現(xiàn)“放得活”與“管得好”的統(tǒng)一。首先，防范結(jié)構(gòu)性失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定就業(yè)基本盤(pán)。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和出口結(jié)構(gòu)調(diào)整可能導(dǎo)致傳統(tǒng)制造業(yè)、外貿(mào)加工業(yè)等領(lǐng)域的就業(yè)崗位減少。應(yīng)完善就業(yè)優(yōu)先政策體系，加強(qiáng)對(duì)吸納就業(yè)能力強(qiáng)的服務(wù)業(yè)、中小微企業(yè)的支持，大規(guī)模開(kāi)展職業(yè)技能培訓(xùn)，提升勞動(dòng)者適應(yīng)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的能力。特別要關(guān)注青年就業(yè)問(wèn)題，通過(guò)擴(kuò)大基層項(xiàng)目招募、支持靈活就業(yè)、優(yōu)化公共就業(yè)服務(wù)等措施，緩解結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾。其次，保障基層財(cái)政運(yùn)轉(zhuǎn)，維護(hù)公共服務(wù)均等化。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整和化債進(jìn)程可能影響地方財(cái)政收入，進(jìn)而對(duì)教育、醫(yī)療、社保等公共服務(wù)供給造成壓力。應(yīng)完善轉(zhuǎn)移支付制度，加大對(duì)財(cái)政困難地區(qū)的支持力度，確保基層“三保”（保基本民生、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)）不出問(wèn)題。同時(shí)，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益，防止因財(cái)政緊平衡導(dǎo)致公共服務(wù)質(zhì)量下降。再次，關(guān)注弱勢(shì)群體生活，織密社會(huì)保障安全網(wǎng)。價(jià)格總水平回升過(guò)程中，食品等生活必需品價(jià)格上漲可能對(duì)低收入群體生活造成影響。應(yīng)及時(shí)啟動(dòng)社會(huì)救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加大對(duì)困難群眾的臨時(shí)救助力度。完善多層次社會(huì)保障體系，擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋面，發(fā)展普惠型養(yǎng)老服務(wù)，讓改革發(fā)展成果更多更公平惠及全體人民。

三、切實(shí)增強(qiáng)宏觀政策前瞻性針對(duì)性協(xié)同性

面對(duì)四個(gè)“變化”帶來(lái)的宏觀局面變化，2026年宏觀政策必須在前瞻性上看得更遠(yuǎn)、在針對(duì)性上抓得更準(zhǔn)、在協(xié)同性上落得更實(shí)，形成政策合力，提升治理效能。

協(xié)調(diào)好財(cái)政與貨幣政策共同發(fā)力。財(cái)政與貨幣是宏觀調(diào)控的兩大支柱，二者協(xié)同不足易導(dǎo)致政策效果抵消或資源錯(cuò)配。2026年，應(yīng)在總量適度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)奏匹配三個(gè)維度深化協(xié)同。首先，總量上，財(cái)政政策可適度加力，特別是在名義GDP回升初期，通過(guò)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債、優(yōu)化赤字結(jié)構(gòu)等方式擴(kuò)大有效投資；貨幣政策則保持穩(wěn)健略偏寬松，通過(guò)降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具以及擴(kuò)表等維持合理流動(dòng)性，避免財(cái)政擴(kuò)張推高利率抑制私人部門(mén)投資。其次，結(jié)構(gòu)上，財(cái)政資金應(yīng)聚焦“乘數(shù)效應(yīng)”高的領(lǐng)域，如科技攻關(guān)、職業(yè)教育、普惠養(yǎng)老等；貨幣政策則通過(guò)再貸款、MPA考核等引導(dǎo)信貸資源流向中小微企業(yè)、綠色項(xiàng)目、先進(jìn)制造。二者在支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展上形成“財(cái)政搭臺(tái)、金融唱戲”的格局。再次，節(jié)奏上，建立財(cái)政貨幣政策季度會(huì)商機(jī)制，避免政策出臺(tái)時(shí)間錯(cuò)配。例如，在重大投資項(xiàng)目啟動(dòng)前，提前協(xié)調(diào)配套融資安排；在消費(fèi)刺激政策出臺(tái)時(shí)，同步優(yōu)化支付清算、征信支持等金融基礎(chǔ)設(shè)施。

協(xié)同落實(shí)供給側(cè)與需求側(cè)政策。供給與需求是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一體兩面，2026年應(yīng)在擴(kuò)大有效需求的同時(shí)，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提升供給質(zhì)量，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。首先，以需求側(cè)管理穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底盤(pán)。 堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，持續(xù)實(shí)施提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重，擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用，加大對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳等領(lǐng)域的投入，以高質(zhì)量投資帶動(dòng)高質(zhì)量供給。特別要注重政府投資對(duì)社會(huì)資本的撬動(dòng)作用，通過(guò)政府和社會(huì)資本合作（PPP）、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式，激發(fā)民間投資活力。其次，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提升全要素生產(chǎn)率。 深化要素市場(chǎng)化配置改革，破除阻礙勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素自由流動(dòng)的體制機(jī)制障礙，提高資源配置效率。強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，完善科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制，推動(dòng)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。特別要繼續(xù)治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為，防止低水平重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩，以優(yōu)質(zhì)供給滿足有效需求。再次，建立供需雙側(cè)政策的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。供給側(cè)與需求側(cè)政策不是簡(jiǎn)單的疊加，而是有機(jī)的融合。應(yīng)建立供需政策協(xié)調(diào)評(píng)估機(jī)制，在制定消費(fèi)政策時(shí)考慮供給能力約束，在制定產(chǎn)業(yè)政策時(shí)考慮市場(chǎng)需求空間。例如，在新能源汽車(chē)、智能家居等領(lǐng)域，既要通過(guò)補(bǔ)貼、以舊換新等政策刺激消費(fèi)需求，又要支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)，以優(yōu)質(zhì)供給引領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)；在養(yǎng)老服務(wù)、托育服務(wù)等領(lǐng)域，既要擴(kuò)大服務(wù)供給，又要通過(guò)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、個(gè)稅抵扣等政策釋放消費(fèi)潛力。

積極推動(dòng)具有優(yōu)先序的改革舉措。改革是破解發(fā)展難題的根本之策，2026年應(yīng)在保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定的前提下， 優(yōu)先推進(jìn)一批具有牽引性、標(biāo)志性的改革舉措，以改革促發(fā)展、以改革化風(fēng)險(xiǎn)、以改革增動(dòng)力。首先，優(yōu)先推進(jìn)有利于提振信心的改革。信心比黃金更重要，當(dāng)前部分市場(chǎng)主體預(yù)期偏弱，根源在于對(duì)政策穩(wěn)定性、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、公平競(jìng)爭(zhēng)等方面的擔(dān)憂。應(yīng)全方位落實(shí)《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，從法律層面保障民營(yíng)企業(yè)平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、同等受到法律保護(hù)。深化國(guó)資國(guó)企改革，推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，同時(shí)為民資外資進(jìn)入更多領(lǐng)域打開(kāi)空間。完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，依法平等保護(hù)各種所有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)，穩(wěn)定企業(yè)家長(zhǎng)期投資預(yù)期。其次，優(yōu)先推進(jìn)有利于化解風(fēng)險(xiǎn)的改革。房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)相互交織，需通過(guò)改革從根本上破解。加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，完善“市場(chǎng)+保障”的住房供應(yīng)體系，改革商品房預(yù)售制度和土地管理制度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。建立全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系，深化省以下財(cái)政體制改革，理順中央與地方、省與市縣之間的財(cái)政關(guān)系，從源頭上遏制新增隱性債務(wù)。推進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，完善金融機(jī)構(gòu)公司治理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)早期糾正硬約束，壓實(shí)各方責(zé)任。再次，優(yōu)先推進(jìn)有利于增強(qiáng)動(dòng)力的改革。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，需通過(guò)改革激發(fā)創(chuàng)新活力。深化教育科技人才體制機(jī)制一體改革，完善高校學(xué)科設(shè)置調(diào)整機(jī)制和人才培養(yǎng)模式，健全科技評(píng)價(jià)體系，賦予科研人員更大自主權(quán)。完善數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度，促進(jìn)數(shù)據(jù)合規(guī)高效流通使用，激活數(shù)據(jù)要素價(jià)值。深化財(cái)稅金融改革，完善支持綠色低碳發(fā)展的財(cái)稅政策體系，發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供精準(zhǔn)有力的金融支持。此外，把握好改革的時(shí)度效。改革既要積極進(jìn)取，又要穩(wěn)妥審慎，2026年應(yīng)堅(jiān)持“先立后破”，做好新舊機(jī)制銜接，防止出現(xiàn)“真空期”和“震蕩期”。對(duì)于條件成熟的改革，要果斷推進(jìn)、早見(jiàn)成效；對(duì)于需要探索的改革，要試點(diǎn)先行、積累經(jīng)驗(yàn)；對(duì)于涉及面廣、影響深遠(yuǎn)的改革，要充分論證、謀定后動(dòng)。同時(shí)，加強(qiáng)改革評(píng)估和反饋，及時(shí)調(diào)整完善改革舉措，確保改革取得預(yù)期效果。■

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