紅獅金業：油價回落暫緩通脹恐慌，美聯儲降息預期陷多空博弈

周一，全球金融市場迎來階段性喘息，中東地緣緊張局勢略有緩和，疊加美財長貝森特出面安撫市場，原油價格高開低走大幅回落，暫時緩解市場通脹焦慮。美元指數失守100關口，美債收益率同步下行，貴金屬圍繞關鍵關口窄幅震蕩。與此同時，華爾街機構對美聯儲降息路徑分歧加劇，摩根士丹利逆勢堅守6月降息預判，與市場主流推遲降息的預期形成鮮明對比，在油價波動與通脹隱憂交織下，全球央行貨幣政策走向愈發撲朔迷離。

市場情緒緩和：美元走弱、油價回落，貴金屬窄幅震蕩

中東地緣擾動暫歇，疊加政策面維穩信號釋放，周一全球風險資產與避險資產同步進入震蕩整理階段。美元指數未能站穩100關口，全天震蕩下行，最終收跌0.71%，報99.81，此前連續走強的勢頭暫時受阻。美債收益率同步回落，基準10年期美債收益率收報4.224%，對美聯儲政策利率敏感的2年期美債收益率回落至3.686%，市場對加息的恐慌情緒略有降溫，為寬松預期留存一絲空間。

紅獅金業貴金屬交易軟件顯示，貴金屬市場維持弱勢盤整，現貨黃金圍繞5000美元大關反復拉鋸，多空雙方博弈激烈，最終收跌0.25%，報5006.20美元/盎司；現貨白銀緊隨黃金走勢，在80美元關口上下震蕩，最終收漲0.2%，報80.71美元/盎司，整體依舊受制于美元與美債收益率走勢，避險與抗通脹屬性未能有效發力。

原油市場成為當日行情焦點，此前持續飆升的油價迎來大幅回調。受霍爾木茲海峽部分船只恢復通行、美財長貝森特安撫市場雙重因素影響，WTI與布倫特原油高開低走，美盤前加速下跌。WTI原油跌落100美元大關，盤中觸及92.98美元低點，最終收跌5.13%，報94.20美元/桶；布倫特原油同步走弱，收跌3.26%，報97.61美元/桶，短期供應恐慌得到一定緩解。

降息預期分歧加劇：大摩逆勢堅守，市場集體推遲

油價劇烈波動徹底重塑市場對美聯儲貨幣政策的預期，華爾街機構觀點出現明顯分化，摩根士丹利成為少數堅守寬松預判的機構。該行首席美國經濟學家邁克爾·加彭明確表示，依舊堅持美聯儲6月重啟降息、9月再度降息的預測，同時坦言降息存在推遲風險，這一觀點與市場主流預期背道而馳。

對比來看，市場對降息的押注已大幅降溫。與美聯儲政策利率掛鉤的期貨數據顯示，當前市場僅預計12月降息25個基點，9月降息概率僅60%，而上月市場還押注年內至少降息50個基點。受油價飆升引發的通脹擔憂影響，道明證券、巴克萊等多家機構已將美聯儲首次降息預期從6月推遲至9月，市場降息預期持續后移。

近期美債市場的劇烈波動，也反映出政策預期的巨變。上周美國國債遭遇猛烈拋售，2年期美債收益率一度逼近3.75%，突破美聯儲準備金利率，市場對美聯儲寬松周期終端利率的定價自2月底上行約50個基點至3.4%以上。加彭對此表示，短端收益率大幅波動超出預期，終端利率被重新定價至高位，也印證了市場對通脹與政策的極度謹慎。

油價沖擊可控性成關鍵，滯脹風險仍存隱憂

摩根士丹利堅持降息預判，核心在于其對油價沖擊可控性的判斷。該行經濟學家認為，當前90-100美元/桶的油價水平，美國經濟仍可承受，僅當油價長期維持在125-150美元/桶區間，才會顯著壓制消費支出、推升經濟衰退概率。數據顯示，中東沖突爆發后，美國經濟衰退概率已從10%升至20%左右，但尚未觸發實質性衰退風險。

針對油價引發的通脹擔憂，摩根士丹利全球首席經濟學家塞斯·卡彭特指出，油價驅動的通脹飆升大概率是暫時性的；若油價沖擊持續拖累經濟增長，反而會壓低核心通脹趨勢。該行全球宏觀策略主管馬修·霍恩巴赫表示，一年期遠期一年期通脹掉期利率是觀測市場變化的核心指標，當前該指標升至2.5%左右，若后續回落，將是押注美聯儲更多降息、做多美債的關鍵信號。

后市展望：地緣與油價主導行情，政策預期仍存變數

短期來看，全球市場仍將圍繞中東地緣局勢、油價走勢展開博弈。若霍爾木茲海峽通航持續恢復、油價維持回落態勢，通脹擔憂將進一步降溫，美聯儲降息預期有望小幅修復；若中東沖突再度升級、油價重返百元上方，通脹恐慌將卷土重來，降息預期將繼續后移，美元與美債收益率有望再度走強，貴金屬與權益資產仍將承壓。

中長期而言，油價對經濟與政策的影響仍需持續跟蹤，90-100美元/桶的油價閾值將成為關鍵分水嶺。紅獅金業提醒，對于投資者而言，需緊盯中東局勢進展、通脹數據表現及美聯儲官員表態，在降息預期反復搖擺的市場中，嚴控倉位、謹慎布局，警惕地緣與政策雙重不確定性帶來的行情波動。