立訊精密再次遞交招股書，“果鏈” 巨頭何憂之有？

文丨古芳編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

（本文約為800字）

【正經社“科技前沿”觀察之68】

一家年營收超2600億元的精密制造巨頭，卻在資本市場尋求新的身份認同。

2026年2月27日，立訊精密向港交所再次遞交招股書，動作果斷：距離去年8月首次遞表失效僅9天便更新申請，由中信證券、高盛、中金組成聯席保薦團隊，彰顯境外上市的決心。

整體看，立訊精密財務基本面強勁：2024年，營收2687.95 億元，凈利潤145億元；2025 年前三季度，營收2209.15 億元，凈利潤127億元，同比增長30%。毛利率在連續下滑后回升至11.79%，盈利質量逐步改善。

完成港股上市后，立訊精密將形成A+H雙資本平臺，拓寬海外融資渠道，支撐全球化產能與新業務擴張，這也是制造業龍頭應對復雜環境的通行選擇。

然而，正經社分析師注意到，作為蘋果核心供應商，立訊精密的成長與風險高度綁定，三大痛點始終懸頂。

1、客戶集中度仍偏高。2022年到2025年9月，盡管蘋果收入占比從75.2%降至56.3%，但單一客戶貢獻過半營收，訂單波動、供應鏈調整、價格壓力都會直接影響業績。

與此同時，消費電子收入占比仍然接近80%，行業周期波動風險還沒完全化解。

2、毛利率持續承壓。2022-2024年，毛利率從11.91%下滑至10.07%，規模擴大并未帶來利潤率提升。行業競爭加劇、上游成本波動、代工環節議價能力有限，共同擠壓利潤空間。

3、全球化與擴張壓力。地緣環境變化推動產能分散，越南、墨西哥基地建設帶來大額資本開支；收購德國萊尼等形成超百億商譽，整合效果與減值風險不容忽視。

在此背景下，立訊精密試圖打破依賴，以汽車與AI為新引擎，打開第二成長空間。

汽車電子領域，依托萊尼整合，切入特斯拉、奔馳、比亞迪供應鏈；AI算力領域，切入英偉達AI服務器高速線纜、800G/1.6T光模塊組件，受益于全球算力爆發；同時布局 AI終端、人形機器人核心部件，向高附加值賽道升級。

立訊精密的 “憂”，是撕掉單一 “果鏈標簽”的必經陣痛；港股IPO，不僅是資本運作，更是一場關于身份重塑的突圍之戰。【《正經社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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