商業(yè)航天牛股業(yè)績暴雷！扣非凈利大降159%，市值蒸發(fā)超200億，顯著低于機(jī)構(gòu)預(yù)期

2月28日，中科星圖股份有限公司（證券代碼：688568，證券簡稱：中科星圖）發(fā)布2025年度業(yè)績快報公告，期內(nèi)公司業(yè)績多項(xiàng)盈利指標(biāo)出現(xiàn)大幅下滑，不過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，總資產(chǎn)保持小幅增長。

從核心經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，2025年中科星圖實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入26.81億元，較上年同期的32.57億元同比下降17.70%；盈利端表現(xiàn)承壓，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6544.59萬元，同比大幅下滑87.29%，利潤總額9434.80萬元，同比下降82.87%。歸屬于母公司所有者的凈利潤為3109.24萬元，同比銳減91.16%，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.42億元，同比下降159.08%，由盈轉(zhuǎn)虧。

值得關(guān)注的是，中科星圖當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)明顯低于券商預(yù)期。開源證券最新研報顯示，公司已圍繞商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈完成深度布局，業(yè)務(wù)覆蓋星座建設(shè)與運(yùn)營、航天電子裝備制造、航天測運(yùn)控、衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)四大核心環(huán)節(jié)，并預(yù)測其 2025—2027年歸母凈利潤分別為4.36億元、5.25億元、6.27億元。

股價方面，中科星圖此前借商業(yè)航天概念利好，半年內(nèi)股價一度翻漲超三倍；不過近期股價迎來回調(diào)，累計跌幅超30%，對應(yīng)市值蒸發(fā)超200億元。

其他數(shù)據(jù)方面，盈利指標(biāo)的下滑也反映在每股收益和凈資產(chǎn)收益率上，公司2025年基本每股收益為0.04元，較上年同期的0.44元同比下降90.91%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.82%，較上年同期的9.61%減少8.79個百分點(diǎn)。

現(xiàn)金流方面，公司經(jīng)營狀況得到顯著改善，2025年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.55億元，而上年同期為-8115.60萬元，實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正的轉(zhuǎn)變，同比增加2.36億元。

財務(wù)狀況方面，截至2025年末，中科星圖總資產(chǎn)達(dá)87.65億元，較報告期初的82.89億元同比增長5.74%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益為37.84億元，較期初的38.40億元微降1.46%；歸屬于母公司所有者的每股凈資產(chǎn)為4.68元，較期初的4.74元下降1.27%。公司股本出現(xiàn)明顯增長，期末股本為8.08億股，較期初的5.43億股同比增長48.73%，公告稱，股本增長主要因資本公積金轉(zhuǎn)增股本，2025年3月公司實(shí)施2024年年度利潤分配方案，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4.9股，且上年同期基本每股收益、每股凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)已按該方案實(shí)施后的總股本追溯調(diào)整。

對于2025年業(yè)績變動的原因，中科星圖在公告中作出了四方面解釋。

其一，公司正處于主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與新舊動能轉(zhuǎn)換關(guān)鍵階段，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受市場需求及行業(yè)技術(shù)演進(jìn)階段性影響，市場拓展節(jié)奏大幅放緩，收入增長不及預(yù)期，不過商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，有望逐步扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢；

其二，為把握戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展機(jī)遇，公司持續(xù)加大相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)投入，對當(dāng)期凈利潤形成一定影響；

其三，為支持戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與業(yè)務(wù)拓展，公司整體費(fèi)用較上年同期增加較多，疊加融資節(jié)奏影響財務(wù)費(fèi)用有所增加，同時對相關(guān)資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值損失，共同拖累了當(dāng)期凈利潤；

其四，公司持續(xù)加大回款管理力度、提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，推動經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額大幅增長。

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