中國互聯網最賺錢的一臺“印鈔機”，突然在一年之內“炸機”

各位有沒有發現？如果我告訴你，中國互聯網最賺錢的一臺“印鈔機”，突然在一年之內“炸機”，市值從最高峰近3萬億跌到5000億，你會怎么想？

這不是危言聳聽。就在2月13號晚上，美團“自爆家丑”，發公告稱預計2025年虧損233億到243億元。要知道，前一年它還是凈賺358億的超級巨頭。我掐指一算，一來一回，將近600億利潤憑空消失。

美團最核心的“錢袋子”——也就是我們每天點的外賣、閃購、到店業務，從一年賺524億，直接變成虧損70億。這根本不是業績下滑，是直接“墜機”。

到底發生了什么？是美團不行了？競爭太激烈？還是管理層崩了，王興的無限游戲失靈了？

我翻遍了所有研報、公告和消息，發現真相遠比“經營不善”要殘酷得多。這其實是一場為了生存，必須打的“衛國戰爭”。

今天，我們就深扒美團這233億虧損背后的血腥真相，以及高盛那份報告里，真正讓人細思極恐的靈魂拷問。

一、對手帶著無限彈藥來圍剿

首先要明白：美團虧錢，不是不想賺，而是有人不讓它賺。

2025年的外賣江湖，像極了當年的千團大戰，只不過這次坐在對面的，不是草根創業者，而是裝備了“核武器”的互聯網巨頭。

據晚點新聞爆料：阿里核心管理層在2026年初開會，定了一個調子——3年內不要有虧損的負擔。

意思很直白：餓了么、淘寶閃購盡管燒錢、盡管打，阿里用淘寶、天貓的利潤給你們持續輸血。

高盛做過測算：現在阿里系快送業務，每送一單虧5.2元，而美團每單虧2.6元。

阿里寧愿每單多賠一倍，也要把用戶搶走，這是典型的降維打擊：用電商利潤，填平本地生活的坑。

再看京東，劉強東也沒閑著。京東搞出“京東秒送”，帶著百億補貼殺進來。

京東很聰明，知道運力不如美團，不卷幾塊錢的盒飯，專盯高客單價：買藥、買花、買高端水果，主打送得快、服務好、傭金低。

雖然京東份額只有10%左右，但像個狙擊手，專打美團利潤最厚的那塊肉。

最讓美團頭疼的，還是抖音。

很多人都有這種經歷：本來沒想買東西，刷抖音看到烤肉、車厘子，手一滑券就囤了。這叫情緒消費、興趣電商。

你打開美團是有目的消費，打開抖音是娛樂，抖音是在你娛樂時，悄悄把錢掏走。

所以美團現在的局面是：

阿里正面拼刺刀，京東側翼打狙擊，抖音在源頭截流。

這就解釋了：美團不是想虧，是不敢不虧。

二、自殘式防御，與50億“過路費”

面對海陸空立體圍剿，美團躺平就是死。這家公司性格很硬，選擇了最痛苦的打法：燒錢死守。

細看財報，美團的錢主要燒在三個地方，堪稱“三端大放血”：

1 給用戶發錢

這一年你點外賣，是不是感覺紅包變多了？18元神券天天發，0元外賣到處有。

美團必須這么干：現在用戶幾乎沒有忠誠度，哪里便宜去哪里。一旦停補貼，羊毛黨瞬間跑去餓了么、京東。

2 給騎手加錢

這是為了守住護城河。美團核心優勢就是“快”。

為了比對手快3–5分鐘，美團推一對一急送，給騎手交社保、提單價，全是真金白銀。

3 給商家讓利

為防止商家跑去抖音，美團降低技術服務費。

但最狠的一招，在2026年2月：

美團宣布花約50億人民幣收購叮咚買菜。

很多人看不懂：叮咚一直在虧，美團自己都虧成這樣，為什么還要買個“拖油瓶”？

這在商業上叫防御性收購。

想想看：如果美團不買，京東、拼多多早就接觸過了。一旦京東拿下叮咚，瞬間就在上海、深圳等核心城市擁有數百個前置倉，美團的“小巷超市”會立刻腹背受敵。

美團花這50億，不是為了擴張，而是為了堵路。

就像打仗：我不吃這碗飯，但絕不能讓你吃，不然你有力氣就來打我。

這50億砸下去，疊加并表后的財務壓力，直接成了壓垮美團2025年財報的最后一根稻草。

三、戰略誤判的代價：1000億學費

美團今天的被動，很大程度是過去5年犯了一個巨大戰略錯誤。

大家還記得美團優選嗎？當年是美團一級戰略，全公司All in。

結果五年時間，美團在優選業務上燒掉整整1100億。

這筆錢，拿去搞芯片都能聽個響了。

最終，美團優選在2024–2025年逐步關停、徹底退場。

這場戰爭唯一的贏家是拼多多。

當美團、阿里、京東打得頭破血流時，拼多多悄悄接盤市場，多多買菜現在GMV接近3000億，一家獨大。

這1100億學費太貴了：

不僅耗光美團寶貴現金流，更浪費了5年時間。

當美團沉迷“賣菜”時，即時零售的窗口期，差點被對手搶光。

現在回過頭做小巷超市、萬物到家，其實是在補課。

但市場已經從增量變成存量博弈，誰也吃不掉誰，只能拼消耗。

這就是美團現在這么苦的根本原因。

四、高盛的靈魂拷問：美團的護城河還有多深？

在一片恐慌里，高盛發了一份很有意思的報告。

它不再糾結美團什么時候盈利，而是提出一個靈魂拷問：

如果不燒錢，美團到底還贏不贏得了？

這里要引入一個關鍵概念：UCM，單位經濟模型。

簡單說：送一單外賣，到底虧多少、賺多少。

高盛數據揭示一個真相：

雖然大家都在虧，但美團的效率依然吊打阿里。

阿里每獲取一個訂單，付出的成本是美團的2倍。

意味著：阿里的份額是用錢買的，美團的份額是用效率守的。

為什么美團成本更低？有個很硬核的技術細節：

美團的算法調度，已經精確到POI樓宇級。

系統甚至知道你小區哪個門禁、哪部電梯要等幾分鐘，外賣員路徑是微觀級優化。

而阿里目前很多調度還停留在蜂窩、街道級。

結果就是：高峰期，美團平均比對手快3–5分鐘。

別小看這幾分鐘：

對用戶是熱飯和冷飯的區別；

對平臺是每一單省下0.2元成本。

0.2元×每天幾千萬單，就是幾十億的差距。

所以高盛結論很清晰：

美團的壁壘還在。只要補貼一停，靠低價吸引來的用戶會回流，大家最終還是追求“快和準”。

五、終局推演：從流量拼殺，到硬核科技

問題來了：這場仗要打到什么時候？

我認為，2025年這233億虧損，大家要慢慢習慣。

因為互聯網暴利時代已經結束。

未來劇本大概率是這樣：

1 外賣市場三分天下：美團50%，阿里40%，京東10%，誰也滅不掉誰。

2 不再只卷價格，而是卷科技。

美團在財報預警里專門提到：無人配送。

這才是未來殺招。

如果美團能大規模普及無人機、無人車，把配送成本從每單7塊降到3塊，那才是對阿里、京東的真正絕殺。

現在燒錢，本質是為技術升級爭取時間。

總結

美團的2025年，注定是至暗時刻。

股價跌破5000億，利潤暴跌，都在意料之中。

這233億，不是經營潰敗，

而是美團為守住十年打下的江山，被迫繳納的一筆昂貴戰爭稅。

對我們普通人：未來一兩年，還能吃到便宜外賣、薅巨頭羊毛。

對美團：這是它創業以來，最艱難的一場生死戰。

最后問問大家：

你現在點外賣，用美團、餓了么、京東秒送，還是誰便宜用誰？

如果補貼都沒了，你手機里會留下哪個APP？

評論區告訴我答案。