市場傳聞豈可當真？帝亞吉歐直面水井坊去留問題

出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

近期，全球酒業(yè)巨頭帝亞吉歐發(fā)布2026上半財年（截至2025年12月31日）業(yè)績報告，并就市場高度關(guān)注的水井坊股權(quán)處置傳聞作出正式回應。在白酒行業(yè)深度調(diào)整、全球消費格局重塑的雙重背景下，帝亞吉歐以清晰表態(tài)穩(wěn)定市場預期，既展現(xiàn)對中國市場的長期承諾，也傳遞出理性優(yōu)化資產(chǎn)、聚焦核心增長的戰(zhàn)略定力。本次回應為行業(yè)注入信心，也讓外界看到外資酒企與中國白酒品牌協(xié)同發(fā)展的堅定方向。

報告顯示，帝亞吉歐當期實現(xiàn)銷售額105億美元，同比小幅下降2.8%。從區(qū)域結(jié)構(gòu)看，歐洲、拉美、非洲等市場保持穩(wěn)健增長，成為業(yè)績“壓艙石”；業(yè)績波動主要受美國烈酒市場與中國白酒業(yè)務階段性影響。其中，亞太區(qū)域銷售額同比下降11%，若剔除中國白酒業(yè)務，集團整體降幅將收窄至0.5%。這一數(shù)據(jù)既反映出短期壓力，更凸顯全球業(yè)務布局的韌性，也說明中國市場仍是帝亞吉歐戰(zhàn)略版圖中不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。

作為帝亞吉歐旗下核心白酒資產(chǎn)，水井坊2025年業(yè)績預告顯示，預計實現(xiàn)營業(yè)收入30.4億元，同比下降42%；歸母凈利潤3.9億元，同比下降71%。從行業(yè)視角看，這一表現(xiàn)并非個案，而是中國酒業(yè)深度調(diào)整期的共性特征。當前，白酒消費從政務、商務主導轉(zhuǎn)向大眾理性消費，場景收縮、庫存去化、價格重構(gòu)同步推進，次高端賽道競爭加劇，多數(shù)酒企均面臨增長壓力。水井坊明確表示，業(yè)績波動是行業(yè)周期與公司主動調(diào)整疊加的結(jié)果，公司正持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道精細化運營與庫存良性管控，為長期健康發(fā)展夯實基礎。

帝亞吉歐管理層在業(yè)績會上強調(diào)，從未提及要出售水井坊資產(chǎn)，相關(guān)傳聞與事實不符。針對市場對“加速計劃”與非核心資產(chǎn)處置的解讀，帝亞吉歐進一步澄清：處置非核心資產(chǎn)的目的是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低杠桿，聚焦主業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量增長，絕非“低價甩賣”優(yōu)質(zhì)品牌。若有第三方針對非核心資產(chǎn)提出“無法拒絕”的報價，集團會予以評估，但水井坊作為中國高端白酒代表品牌，不在主動出售清單之內(nèi)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌點評認為，帝亞吉歐的表態(tài)傳遞三層積極信號：一是水井坊具備稀缺品牌價值，仍是集團戰(zhàn)略重要組成；二是外資酒企遵循市場化、專業(yè)化原則，尊重資產(chǎn)長期價值；三是雙方合作基于長期主義，不會因短期周期波動輕易改變戰(zhàn)略方向。目前帝亞吉歐持有水井坊約63%股份，是絕對控股股東，多年來持續(xù)投入資源支持水井坊的品牌建設、品質(zhì)升級與國際化拓展，形成深度綁定的利益共同體。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律看，短期業(yè)績波動不改長期向好趨勢。中國白酒作為世界六大蒸餾酒之一，文化底蘊深厚、消費根基穩(wěn)固，調(diào)整本質(zhì)是行業(yè)從規(guī)模擴張向高質(zhì)量發(fā)展的理性回歸。政策層面，消費領域不合理限制逐步清理，商務宴請、家庭宴席、禮贈等核心場景穩(wěn)步恢復；市場層面，庫存去化接近尾聲，價格體系逐步企穩(wěn)，頭部品牌與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢凸顯。水井坊所處的川酒產(chǎn)區(qū)，擁有不可復制的生態(tài)與技藝優(yōu)勢，疊加帝亞吉歐全球渠道、品牌運營與品控體系賦能，具備穿越周期的核心競爭力。

帝亞吉歐與水井坊的合作，是國際資本與中國非遺文化融合的典范。自控股以來，帝亞吉歐既尊重白酒傳統(tǒng)釀造工藝，又引入現(xiàn)代化治理、全球化視野與數(shù)字化運營能力，推動水井坊在品牌高端化、市場全國化、產(chǎn)品年輕化上持續(xù)突破。面對行業(yè)調(diào)整，水井坊主動求變：聚焦核心單品、梳理價格體系、深耕渠道終端、強化消費者體驗，以穩(wěn)健動作應對外部變化。這種主動調(diào)整、以退為進的策略，正是成熟企業(yè)穿越周期的理性選擇，也為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供參考樣本。

客觀來看，當前行業(yè)仍處于磨底階段，消費復蘇節(jié)奏、渠道庫存消化、競爭格局優(yōu)化仍需時間。帝亞吉歐全球業(yè)績受重點市場波動影響，水井坊短期經(jīng)營承壓，都是轉(zhuǎn)型期的正常現(xiàn)象。但負面因素集中釋放后，行業(yè)正迎來邊際改善：春節(jié)備貨周期錯位影響逐步消退，終端動銷穩(wěn)步回暖，企業(yè)經(jīng)營策略更趨務實。隨著宏觀經(jīng)濟溫和復蘇、消費信心逐步回升，白酒行業(yè)將迎來結(jié)構(gòu)性復蘇，具備品牌、品質(zhì)與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將率先反彈。

站在長期視角，帝亞吉歐澄清出售傳聞，本質(zhì)是對中國市場、中國白酒與水井坊價值的堅定認可。在全球消費多元化浪潮下，白酒作為中國文化名片，國際化空間廣闊；帝亞吉歐作為全球烈酒龍頭，擁有覆蓋180多個國家和地區(qū)的銷售網(wǎng)絡，雙方協(xié)同效應遠未充分釋放。未來，隨著行業(yè)調(diào)整完成、消費回歸常態(tài)，水井坊有望在帝亞吉歐支持下，實現(xiàn)品牌價值與經(jīng)營業(yè)績的雙重回升，成為外資賦能中國品牌、走向世界舞臺的標桿。

總而言之，本次帝亞吉歐正面回應市場關(guān)切，既厘清事實、穩(wěn)定預期，也展現(xiàn)出理性、穩(wěn)健、長期主義的經(jīng)營理念。中國酒業(yè)的調(diào)整是短暫陣痛，高質(zhì)量發(fā)展是長期主線；水井坊的短期波動是周期現(xiàn)象，品牌價值與成長潛力是核心支撐。在中外酒業(yè)深度融合、消費市場持續(xù)升級的大趨勢下，帝亞吉歐與水井坊將繼續(xù)攜手同行，以品質(zhì)為根、以文化為魂、以創(chuàng)新為翼，共同迎接行業(yè)復蘇的曙光，為消費者帶來更高品質(zhì)的產(chǎn)品與體驗，為中國酒業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動力。