解讀津巴布韋暫停鋰礦出口：嚴禁第三方貿易商出口，聲明未提硫酸鋰與深加工，有礦權企業仍可申請出口資格

每經記者：胥帥 每經編輯：廖丹

津巴布韋政府2月25日一紙暫停出口令，攪動全球鋰市場神經。北京時間2月26日，智利礦業化工（SQM）上漲3.68%，美國雅保（ALB）上漲4.84%，A股鋰板塊則出現顯著分化：鹽湖股份（SZ000792，股價39.01元，市值2064.00億元）一度沖擊漲停，而盛新鋰能（SZ002240，股價42.26元，市值386.80億元）、雅化集團（SZ002497，股價26.44元，市值304.74億元）等盤中大跌。

2月25日、2月26日，《每日經濟新聞》記者對比津巴布韋礦業與礦業發展部聲明原文及當地權威媒體報道發現，市場情緒背后或存誤讀。此次政策核心在于清理第三方貿易商和走私行為，并未如部分自媒體所言是強制要求企業落地硫酸鋰等深加工產能；聲明明確，持有有效采礦權和經批準選礦廠的企業仍具備出口資格，可按規定申請許可證。多位在津巴布韋有項目的A股鋰企高管向記者表示，對具備正規資質的企業影響有限，預計短期即可恢復，市場不應過度解讀這一“糾偏式”調整。

不過，也有企業提到正在當地布局深加工。在全球關鍵礦產爭奪加劇的背景下，此次事件更值得關注的是資源國加強對本土資源管控的長期趨勢。

事件沖擊：津巴布韋暫停出口，全球鋰市震動

津巴布韋暫停出口原礦和鋰精礦，不僅對全球鋰行業產生影響，也波及了全球鋰板塊的股價表現。北京時間2月26日，全球最大鹽湖提鋰企業智利礦業化工（SQM）股價上漲3.68%，全球鋰礦巨頭美國雅保（ALB）上漲4.84%。A股方面，鹽湖股份開盤一度沖擊漲停，天齊鋰業（SZ002466，股價56.04元，市值956.18億元）盤中一度大漲超5%。

這一消息發布得十分突然。新華社于2月25日晚間9時22分發布了相關英文報道。當晚，每經記者聯系了在津巴布韋有項目的A股鋰企高管以及長期從事非洲鋰礦勘探研究的大學教授進行核實，對方均表示消息來得突然。

“（25日）中午就收到確認消息了，影響很大，津巴布韋是非洲最重要的鋰礦供應國。”該高校教授表示，暫停鋰精礦出口在去年已有跡象。2023年他去考察時，當地政府已有此打算，但因鋰價下跌未能實施。2019年到2023年恰好是全球鋰礦的第二輪歷史大周期，碳酸鋰價格從不足10萬元/噸一度飆升至60萬元/噸，而2023年正是鋰價由牛轉熊的分水嶺。他認為，此次政策反映出關鍵金屬的資源爭奪正在加劇，資源正日益成為稀缺品和硬通貨。

兩家鋰企的董秘坦言，也是在2月25日才看到這項政策，“之前沒有預期，具體情況還在了解中”。

津巴布韋在全球鋰資源供應中占據重要地位。根據公開信息，2025年津巴布韋鋰資源產量預計為2.8萬金屬噸，約占全球鋰資源總產量的10%。津巴布韋的鋰原礦及鋰精礦幾乎全部出口至中國。2025年中國鋰礦進口總量為775萬噸（折合79萬噸LCE），其中從津巴布韋進口120萬噸（折合15萬噸LCE）。

政策細則：出口資格收緊，第三方貿易商被禁

根據津巴布韋礦業與礦業發展部發布的聲明，礦業與礦業發展部部長Polit Kambamura博士（議員）宣布，政府已立即暫停所有未加工礦產和鋰精礦的出口，直至另行通知。此項暫停措施包括所有正在運輸途中的礦產。為此，建議津巴布韋稅務局（ZIMRA）、礦業與礦業發展委員會（MMCZ）及各監管機構嚴格執行該暫停令。政府期望礦業行業配合這一出于國家利益的措施。

聲明明確指出，暫停出口涉及三大核心內容：出口資格、強制性證明文件、監管機構嚴格執行的要求。

出口資格方面，只有持有有效采礦權和經批準選礦廠的礦業公司，才有權出口礦產。代理商和第三方貿易商不得代表采礦權持有人出口。

強制性證明文件方面，除出口許可所需的其他材料外，申請人還必須附上相關省級礦業辦公室出具的推薦信，明確說明選礦能力、合規狀況，并申報出口貨物的礦物成分。任何未持有有效出口許可及完整文件的礦產出口，將被拒絕清關。

監管機構嚴格執行方面，繼續使用已過期或已用盡的出口許可屬于嚴重違法行為，將導致出口許可及采礦權被撤銷。政府重申，這些措施旨在加強礦產問責制、推動選礦加工，并最大限度地提升津巴布韋境內的價值留存。

官方聲明未提深加工與硫酸鋰，政策意在規范違規出口

津巴布韋當地權威媒體Mining Zimbabwe也于2月25日報道了Polit Kambamura在新聞發布會上的相關內容。報道指出，暫停出口原礦和鋰精礦對中間商和投機者是重大打擊，第三方貿易商被明確禁止進入出口鏈。聲明中特別提及“使用已過期出口許可”的嚴重違法情形，正是因為在發布會上披露該行為曾被走私集團利用。

相較于官方聲明和當地媒體報道，國內網絡平臺上出現了一些不同的解讀，如有聲音稱，在津巴布韋當地擁有鋰鹽或硫酸鋰產能的企業仍可申請鋰精礦出口許可證，且硫酸鋰目前允許出口。部分自媒體還整理了相關利好或利空的概念股，認為利好“直接持有津巴布韋鋰礦資產，且契合當地深加工政策布局產能的企業”，如華友鈷業、中礦資源；利空在津巴布韋僅有鋰精礦布局、缺乏深加工產能的企業，如盛新鋰能、天華新能、雅化集團等。

2月26日早盤，鋰股股價走勢確實出現分化，尤其是盛新鋰能、天華新能、雅化集團等股價波動明顯，雅化集團一度逼近跌停。

雅化集團今日盤中一度逼近跌停 圖片來源：Wind

天華新能今日跌超5% 圖片來源：Wind

盛新鋰能今日跌超6% 圖片來源：Wind

然而，每經記者反復核查聲明原文及當地媒體對新聞發布會的報道，并未發現有關“硫酸鋰”“允許硫酸鋰出口”或“僅允許深加工企業出口”的表述。關于出口礦產的要求“持有有效采礦權和經批準的選礦廠”，并未明確指向原礦、精礦還是深加工產品。被明令禁止的核心對象是“代理商和第三方貿易商”。聲明反復強調的意圖在于“確保礦產資源出口過程中的透明度、國內增值和選礦合規性及問責制”。

2月25日凌晨及2月26日上午，一位在津巴布韋有項目的A股鋰企高管向記者分析稱：“我個人認為，此次整頓主要是規范部分中小礦企和出口商偽造文件違規出口的行為，短期會影響出口節奏。但對于具備正規采礦權和出口許可的企業，影響有限。預計影響時間偏短期，半個月到一個月即可逐步恢復。”

他進一步指出，此次事件本質上是對違規出口行為的糾偏，屬于短期行業規范調整。本地冶煉加工廠的建設仍需較長時間，不宜過度聚焦建廠話題，也不應被某些解讀帶偏。他還提到，政策層面并未禁止鋰精礦出口，核心要求是企業合規申請出口資質。另一方面，津巴布韋政府確實希望企業能在本地完成冶煉加工，生產碳酸鋰、硫酸鋰等下游產品。但目前僅有華友鈷業建成少量下游產能，而津巴布韋本地配套能力尚無法消化全部鋰精礦資源，絕大多數礦產品仍需運回國內。“當地的政策導向更多是一種期望，短期內難以落地。”

企業應對與未來預期：深加工成趨勢，短期影響可控

盡管聲明原文及新聞發布會內容未提及鋰精礦后續深加工的具體要求，但在津巴布韋的鋰企仍表示需“未雨綢繆”。

“我們本來就要做深加工（如硫酸鋰等中間品），所以沒什么影響。”一位鋰企高管表示，企業已按要求啟動深加工項目建設，此次政策主要是倒逼尚未啟動建設的企業，對公司自身而言并無實質影響。他補充道，企業已提前做好布局，相關鋰精礦已全部運回國內，無需擔心供應問題。“做成中間品，對我們反而是好事。”他認為，政策在規范行業的同時，也為提前布局深加工的企業創造了更有利的發展環境。

另一位鋰企高管則從政策解讀和企業實操層面分享了最新情況。“目前來看，影響應該不大，我們已啟動項目建設。”他表示，初步了解此次政策的核心意圖之一，是倒逼企業盡快推進硫酸鋰項目建設。“政府確實有這個要求。”他坦言，此次出口暫停政策來得很突然，屬于“說停就停”。

“接下來可能要和政府談判恢復許可的問題，我們也會盡快推進。”他補充道，鋰原礦早已被禁止出口，此次管控進一步收緊了鋰精礦出口，預計恢復正常出口要到2027年，當前企業仍需按流程辦理手續，保障短期供應銜接。此次政策的核心影響對象是那些尚未向政府承諾建設硫酸鋰項目、未明確時間表和建成節點的企業，對已布局企業影響有限。

上述大學教授提到，當地興建精煉廠是必然趨勢，鋰礦的利潤絕大部分來自精煉環節。

回到A股，在津巴布韋有項目的鋰企主要有華友鈷業、中礦資源、盛新鋰能、雅化集團、天華新能。其中，華友鈷業是當地深加工布局進度最快的中資企業，其余企業通過控股或參股擁有當地鋰礦。

相比之下，2月26日上漲的鋰股主要是鹽湖股份、西藏礦業、贛鋒鋰業、大中礦業、藏格礦業等鋰資源來自國內或非洲以外地區的企業。

2月26日，每經記者致電天華新能公開電話，對方表示：“公司在津巴布韋有股權投資合作的企業，這個事暫時對我們沒有影響，我們沒有精礦從那邊運出。”

從碳酸鋰期貨表現來看，2月26日期貨價格大漲，逼近前期高點18.8萬元/噸。

碳酸鋰期貨今日盤中逼近18.8萬元/噸 圖片來源：Wind

此前，每經獨家報道了《瑞銀唱多“中國鋰”，上調鋰價預測 業內稱其對供給釋放判斷偏保守、儲能需求預估偏高》，隨后大摩發布研報《鋰價是否被過度推高？（Lithium Overdone?）》。值得注意的是，無論是瑞銀還是大摩，均未在全球鋰供應體系中提及津巴布韋暫停鋰精礦出口這一突發因素，這意味著該事件可能為全球鋰價走勢增添新的變數。