公司快評丨增收不增利，減持壓力持續籠罩，禾川科技亟需從多方面破局

每經評論員 杜宇

2月25日晚間，禾川科技（SH688320）發布2025年度業績快報，公司實現營業收入10.28億元，同比增長26.79%，但歸母凈利潤虧損1.29億元，扣非后凈利潤虧損1.63億元。值得注意的是，就在業績快報發布前一日，公司持股5%以上股東博世中國披露減持計劃屆滿結果，僅減持200股，遠低于原計劃3%的減持規模，這一“象征性減持”與業績虧損形成微妙對照，引發市場關注。

值得注意的是，公司高層減持壓力持續籠罩。2025年以來，董事、總經理徐曉杰，董事、副總經理項亨會、鄢鵬飛，以及實際控制人一致行動人晴川投資、衢州禾鵬、衢州禾杰等多方相繼披露減持計劃。盡管部分減持計劃屆滿未實施或僅象征性減持，但密集減持公告本身已對市場信心造成持續沖擊。在2025年三季報業績說明會上，投資者曾直指“股價持續下跌及高層大比例減持”，質疑股東減持動機，反映出中小投資者對管理層信心的嚴重缺失。

筆者認為，禾川科技亟需從三方面破局。首先，優化業務結構，提升盈利質量，不能僅依賴ODM端訂單增長和資產處置等非經常性收益粉飾報表，必須聚焦核心工業自動化產品的毛利率提升，減少低價競爭帶來的利潤侵蝕。其次，嚴控費用與資產減值，2024年業績下滑主因之一即為期間費用增加與資產減值計提，公司需建立更精細化的成本管控機制，避免規模擴張伴隨的資源錯配。最后，穩定市場預期，重建投資者信任，管理層應審慎對待減持行為，在業績扭虧前避免大額減持，同時通過業績說明會、機構調研等渠道主動溝通經營改善路徑，而非僅以“即征即退”等政策性收益解釋虧損收窄。

總之，禾川科技若不能盡快實現扣非凈利潤轉正，減少對非經常性損益的依賴，同時遏制核心股東減持對股價的持續壓制，公司恐將在智慧工廠核心部件的競爭中進一步失速。禾川科技的破局之路，亟待一場從財務健康度到市場信任機制的深度變革。