每日債市速遞 | 特朗普政府全球關稅政策違法影響持續擴散

// 債市綜述 //

1. 公開市場操作

央行公告稱，2月14日以固定利率、數量招標方式開展了380億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量380億元，中標量380億元。Wind數據顯示，當日無逆回購到期，據此計算，單日凈投放380億元。當周則實現凈投放12469億元。

春節假期后一周（2月24日-28日），央行公開市場將有22524億元逆回購到期，其中2月24日、25日、26日分別到期14524億元、4000億元、4000億元。此外，2月25日還將有3000億元MLF到期、1500億元國庫現金定存到期。

（*數據來源：Wind-央行動態PBOC）

2. 資金面

銀行間市場資金面寬松無虞，DR001加權平均利率升近5bp至1.3%上方，但拆借并無難度，DR007、DR014則均回落超10bp。

（IMM）

3. 同業存單

全國和主要股份制銀行一年期同業存單最新成交在1.58%附近，較上日變化不大。

（*數據來源：Wind-同業存單-發行結果）

4. 銀行間主要利率債收益率變化不大，因節前最后一日成交稀少

（*數據來源：Wind-成交統計BMW）

5. 近期城投債（AAA）各期限利差走勢及數據

（*數據來源：Wind-利差分析）

6. 國債期貨主力合約

國債期貨休市

（*數據來源：Wind-國債期貨）

// 要聞資訊 //

1、中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會、農業農村部聯合發布《關于統籌建立常態化金融支持機制 助力防止返貧致貧和鄉村全面振興的意見》提出，要強化金融多業態協同，發揮債券市場融資功能，鼓勵金融機構尤其是欠發達地區地方法人金融機構發行小微、“三農”等專項金融債券。構建資本市場綜合支持體系，繼續實施企業上市“綠色通道”政策。創新發展保險產品和服務。

2、財政部2月24日將開展2月份國債做市支持操作，包括2.6億元5年期“25附息國債14”券和2.5億元2年期“25附息國債24”，方向均為隨賣，競爭性招標時間為11:05-11:35。

3、特朗普去年援引緊急權力法實施的全球性關稅被裁定違法，引發資產價格波動。而華爾街普遍認為市場的積極反應可能短暫。策略師表示，雖然特朗普至少有五種替代的法律工具重新征收關稅，但無論采取何種方式，都將對長期美債的收益率構成上行壓力。

4、美國財政部發布報告顯示，去年12月，有14個主要國家和地區減持美債，整體減持884億美元，海外“債主”美債總持倉規模降至9.27萬億美元。美國前三大海外“債主”日本、英國、中國均選擇減持美債。

5、日本財務省預測顯示，受債務發行成本上升影響，日本2029財年債券發行規模可能達到38萬億日元，較2026財年增長28%。2029財年需要償還的國債本息預計將升至40.3萬億日元。

//全球宏觀 //

1、美國財政部長貝森特拒絕就企業是否可獲關稅退稅進行猜測。此前，美國最高法院裁定特朗普政府多項關稅措施無效，貝森特表示，退稅事宜將交由下級法院裁決。美國最高法院針對特朗普政府之前關稅政策裁決的影響持續擴散。截至2月21日，包括大型零售商開市客（Costco）在內的數百家公司已提起訴訟，要求退還為此前被美最高法院裁定“越權”的美政府關稅政策支付的款項。

2、2026年開年全球市場正在經歷一場范式轉變。美銀Michael Hartnett團隊認為，特朗普“可負擔性”政治推動資金從“華爾街精英階層”轉向“主街普通民眾”：小盤價值股崛起，科技巨頭承壓；AI敘事從“驚嘆”轉向“致貧”，相關債務激增；日元與日股相關性轉正預示長期牛市，但需警惕日元急升引發全球去杠桿。新興市場和小盤股有望領跑新時代。

3、印度央行2026年第二次修訂指示商業銀行審慎資本充足率指引。

// 債券大事 //

1.甘肅省擬3月份發行546.82億元地方債

2.配置盤主導債市修復，銀行1月增持債券上萬億元

3.馬斯克據稱與華爾街密談債務減負，SpaceX上市前或啟動化債行動

4.德國考慮豁免債務剎車機制，以提振原材料基金

（*數據來源：Wind-債券資訊-只看重要欄目）

一周債券負面事件：

（*數據來源：Wind-債券負面事件大全）

本月城投非標資產風險：

（*數據來源：Wind-風險監控RISK）

// 節目預告 //

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