綠云軟件遞表港交所：重度依賴單一供應(yīng)商 實控人曾涉民事糾紛

來源：深圳商報

2月20日，港交所文件顯示，中國最大的住宿業(yè)PMS（酒店物業(yè)管理系統(tǒng)）供應(yīng)商——杭州綠云軟件股份有限公司（以下簡稱“綠云軟件”）正式向港交所主板提交上市申請，中金公司擔(dān)任獨家保薦人。

招股書顯示，綠云軟件是中國領(lǐng)先的住宿業(yè)數(shù)字化服務(wù)商，主要提供住宿業(yè)數(shù)字化解決方案、數(shù)字營銷服務(wù)和其他數(shù)字增值服務(wù)。根據(jù)灼識咨詢，按銷售額及覆蓋客房數(shù)計，公司于2024年為中國住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)中最大的PMS供應(yīng)商，市場份額分別為16.8%及16.3%。此外，在中國前五大住宿業(yè)數(shù)字化服務(wù)商中，綠云軟件為過去五年（2020年–2024年）內(nèi)唯一持續(xù)每年實現(xiàn)盈利且同期累計凈利潤最高的公司。

截至最后實際可行日期，公司已向中國3.7萬多家酒店提供PMS。客戶包括錦江集團、雷迪森、君亭、萬豪、洲際、雅高、溫德姆等。根據(jù)灼識咨詢，按累計簽約中高端酒店數(shù)量計，公司于2024年位居中國住宿業(yè)數(shù)字化行業(yè)第一。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，綠云軟件由楊銘魁、高亮及新余夏菊分別直接持有約27.19%、26.75%及4.87%的權(quán)益。新余夏菊由楊銘魁作為其普通合伙人控制。因此，截至最后實際可行日期，楊銘魁（個人及通過新余夏菊）與高亮合計持有公司58.81%的股權(quán)。

業(yè)績方面，2023年、2024年及2025年前九個月（下稱報告期內(nèi)），公司實現(xiàn)總收益分別為3.37億元、3.27億元和2.25億元；凈利潤分別為7385萬元、6897萬元和3457萬元。

不難發(fā)現(xiàn)，公司在2024年在營收基本持平的情況下，凈利潤同比下滑了6.6%，凈利潤率也從2023年的21.9%降低至2024年的21.1%。盡管毛利率從2023年的64.1%提升至2024年的68%，但研發(fā)開支和行政開支的快速增長吞噬了利潤。

值得關(guān)注的是，公司存在對單一供應(yīng)商的“重度依賴”。2023年、2024年及2025年前九個月，公司向最大供應(yīng)商（供應(yīng)商A，一家外資企業(yè)軟件公司）的采購額分別占總采購額的65.1%、63.9%和66.1%。同期，前五大供應(yīng)商分別貢獻采購總額的約80.2%、81.5%和81.5%。

綠云軟件坦言，若其供應(yīng)鏈出現(xiàn)任何中斷、延誤或質(zhì)量問題，均可能導(dǎo)致解決方案及服務(wù)延遲交付及/或成本上漲。此外，隨著監(jiān)管要求趨嚴，利益相關(guān)者對負責(zé)任采購、數(shù)據(jù)安全及供應(yīng)鏈道德規(guī)范的期望日益提高，公司的合規(guī)成本可能會隨之增加，或倘公司的供應(yīng)商未能達到該等標準，可能會使公司面臨聲譽受損。

讀創(chuàng)財經(jīng)記者注意到，招股書在“董事及高級管理層”章節(jié)末尾，披露了一個極易被忽略的細節(jié)：公司兩名執(zhí)行董事——楊銘魁先生和高亮先生，曾分別于2015年及2024年作為被告卷入相關(guān)民事訴訟，指控其違反了在相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中向原告作出的不競爭承諾。

楊銘魁的案件已在2017年12月作出終審，被判支付違約金540萬元（已支付），高亮的案件則在2026年2月（即本次IPO提交前不久）剛剛終審，法院判決駁回原告全部訴求。