賣不出去的石油成了負擔，大俄的能源收入在2026年進一步陷入困境

當大俄的石油從"家里有礦"變成"家里有窟窿"，大俄的經濟在2026將更加艱難！

一、1.5億桶石油漂在海上，無人接盤

路透社近期披露了一組令人瞠目的數據：大約1.5億桶俄羅斯石油正滯留在各類油輪上，在大洋上漫無目的地游蕩，找不到買家。

1.5億桶大約相當于全球一天半的石油消費量，相當于日本全國近兩個月的石油進口量，相當于一個中等石油出口國半年的產量。

它們被裝在數百艘油輪里，有些在印度洋打轉，有些在地中海徘徊，有些在遠東海域漂泊——船在燒油，人在吃飯，保險在計時，而每一天過去，船上的貨主都在為"找不到碼頭靠岸"這件事支付天價賬單。

與此同時，俄本土的石油儲存量也已攀升至約1.6億桶。

這1.6億桶石油的市場價值約60億美元，但"值60億"和"能賣出60億"之間隔著一道深不見底的鴻溝。更要命的是，儲存如此大規模的石油，每天造成的直接損失在8000萬至1億美元之間——這還不算石油品質隨時間下降、儲罐維護成本上升、資金被凍結無法周轉等隱性代價。

海上1.5億桶，陸上1.6億桶，合計超過3億桶石油積壓待售。

這不是庫存管理的問題，這是一個產油大國正在經歷的結構性困局。而且，按照目前的趨勢，這個數字還在繼續膨脹。

俄羅斯引以為傲的能源收入，在2026年正進一步陷入前所未有的困境。

二、能源武器的"回旋鏢效應"

時間倒回三年多前。

2022年初，當俄烏沖突爆發之際，莫斯科曾信心滿滿地認為，手握全球最大的能源出口體量之一，就握住了與西方博弈的終極王牌。

"冬天來了，歐洲會跪著來買我們的天然氣"——這句話雖然從未被克里姆林宮官方說出口，但它精準地概括了當時莫斯科的戰略判斷。

事實上，在沖突初期，這個判斷并非毫無道理。

2022年上半年，國際油價一度飆升至每桶130美元以上，俄羅斯的能源收入非但沒有因制裁而下降，反而創下了歷史新高。

歐洲各國在恐慌中爭相囤積天然氣，俄羅斯的能源出口收入在2022年全年達到了約3210億美元。

但"能源武器"有一個致命的特點：它是一把雙刃劍，而且刃口朝向自己的那一面，往往要等幾年才會顯現。

第一刀：買家在流失。

西方的制裁體系——尤其是G7主導的石油價格上限機制（每桶60美元）——雖然沒有完全切斷俄羅斯的石油出口，但它像一把慢刀子，持續削弱著俄油的議價能力。

更深層的變化是，歐洲——曾經俄羅斯石油和天然氣的第一大客戶——在過去三年里近乎完成了"能源脫俄"的壯舉。

歐盟對俄羅斯原油的海運進口禁令自2022年12月生效，成品油禁令自2023年2月生效。

曾經每天從俄羅斯進口超過300萬桶原油和成品油的歐洲市場，如今對俄羅斯石油幾乎關上了大門。

失去歐洲市場后，俄羅斯被迫將出口轉向亞洲，主要是印度和大國。但這種轉向是有代價的——巨大的代價。

第二刀：折扣越來越大。

印度和大國當然愿意買便宜的俄油，但"愿意買"不等于"按你的價買"。

恰恰相反，這兩個買家深諳"你別無選擇"的道理，一直在要求更大的折扣。俄羅斯烏拉爾原油相對布倫特原油的折價，一度高達每桶30-40美元。即便在折扣收窄之后，俄油的售價也長期低于G7設定的60美元價格上限。換言之，價格上限機制沒有完全阻止俄油出口，但它成功地壓低了俄羅斯從每一桶油中獲得的收入。

第三刀：運輸在受阻。

2024年以來，西方對俄羅斯"影子船隊"的打擊力度顯著加大。

美國、英國和歐盟先后對數十艘參與運輸俄油的老舊油輪實施制裁，凍結其保險和再保險服務。

沒有保險的油輪，很難進入任何主要港口。

這直接導致大量俄油被"困"在海上，形成了路透社報道中那1.5億桶漂泊在大洋上的荒誕景象。

這就是"回旋鏢效應"——你把能源當作武器擲出去，它飛了一圈之后，正以更大的力道擊中你自己。

三、每天虧損近一個億：儲油成本正在吞噬利潤

讓我們仔細算一筆賬。

俄羅斯目前陸上儲存的1.6億桶石油，按當前國際油價計算，市場價值約60億美元。

但這60億美元只是理論價值——前提是你能把它賣出去。

儲存石油的成本是驚人的。

陸上儲罐的租用、維護、安保、人員、環保合規，加上海上油輪的日租金（一艘VLCC超大型油輪的日租金可達數萬美元）、燃油消耗、船員工資、港口費用、保險費用，綜合下來，每天的儲存成本在8000萬至1億美元。

一億美元一天。一個月30億美元。一年下來就是365億美元——這已經超過了許多中等國家的全年軍費開支。

當然，這個數字不會線性持續——如果石油能夠逐步找到買家分批出售，庫存會下降，成本也會降低。但問題在于，目前看不到庫存快速下降的跡象。相反，石油儲存量很可能繼續增加。

為什么？因為俄羅斯不能輕易減產。

在OPEC+框架內，俄羅斯已經承諾了一定的減產配額，但實際執行效果一直受到質疑。

更關鍵的是，俄羅斯的許多油田——尤其是西伯利亞的老油田——一旦關井停產，重新啟動的技術難度和經濟成本極高，甚至可能造成永久性的產能損失。

在蘇聯解體后的1990年代，俄羅斯就曾因大量油井停產而損失了數百萬桶日產能力，花了近二十年才恢復。

所以，莫斯科面臨一個兩難困境：繼續生產，石油賣不出去，庫存不斷累積，每天燒錢；減少生產，產能可能永久丟失，未來的收入根基被動搖。

這是一道沒有好答案的選擇題。

四、2026年的財政懸崖

讓我們把視角從石油市場拉遠，看看俄羅斯的國家財政。

能源收入是俄羅斯聯邦預算的支柱。在沖突之前，石油和天然氣收入通常占聯邦預算收入的35%-45%。2022年因油價暴漲，這一比例一度接近50%。但到了2023年和2024年，隨著油價回落和出口受阻，能源收入開始顯著下滑。

2023年，俄羅斯聯邦預算出現了約3.24萬億盧布（約340億美元）的赤字。

2024年，盡管莫斯科通過調整稅制和增加非能源收入部分彌補了缺口，但預算壓力依然巨大。

軍費開支在2024年占到了聯邦預算的近三分之一——這是蘇聯解體以來的最高水平。

進入2025年，情況并未好轉。國際油價在多重因素——全球經濟增長放緩、新能源替代加速、美國頁巖油產量維持高位——的共同作用下，持續承壓。

布倫特原油價格在60-70美元區間徘徊，而俄羅斯烏拉爾原油因折價因素，實際售價更低。

與此同時，天然氣出口的損失更為慘重：失去歐洲管道氣市場后，俄羅斯的天然氣出口量較沖突前下降了約40%-50%，而LNG出口的增長遠不足以彌補缺口。

2026年的前景更加黯淡。

一是制裁的累積效應在加速顯現。

制裁不是一次性打擊，而是慢性毒藥。隨著越來越多的"影子船隊"被識別和制裁，俄羅斯的石油運輸能力將進一步萎縮。每一艘被制裁的油輪，都意味著數十萬桶石油失去了出海的通道。

二是替代買家的"天花板"正在逼近。

印度和大國對俄油的進口已經接近各自的消化上限。

印度的煉廠加工能力有限，大國則有自己的戰略考量——過度依賴單一來源的折價原油，長遠來看并不符合大國的能源安全利益。

更何況，兩國都面臨來自美國的次級制裁壓力。

2025年以來，美國對參與俄油貿易的大國和印度實體的制裁案例已顯著增加，這進一步壓縮了俄油的出口空間。

三是全球能源轉型的大趨勢不可逆轉。

歐洲在經歷了"脫俄"陣痛后，可再生能源裝機量出現了爆發式增長。

2024年，歐盟可再生能源發電占比首次超過化石燃料。

風能和太陽能的成本持續下降，儲能技術取得突破——那個曾經讓俄羅斯予取予求的歐洲能源市場，不僅在政治上回不去了，在技術上和經濟上也回不去了。

四是俄羅斯本國的"國家財富基金"（NWF）正在快速消耗。

這個基金曾是俄羅斯應對油價波動的"蓄水池"，在2021年底的資產規模約1830億美元。但經過三年的持續動用，NWF的流動性資產已大幅縮水。

據俄羅斯財政部的數據，2024年底NWF的流動性部分已降至不足550億美元，而且其中相當一部分已被用于購買國內企業股權和基礎設施投資，真正可用于彌補預算赤字的"活錢"更少。

當庫存繼續增加、出口繼續受阻、油價繼續低迷、儲備繼續消耗，2026年的俄羅斯聯邦預算將面臨一個真正的"財政懸崖"。

五、更深層的困局：當能源詛咒遇上地緣陷阱

如果把視角拉得更遠一些，俄羅斯今天的困境，其實是一個經典的"資源詛咒"故事的最新章節。

長期以來，豐富的油氣資源既是俄羅斯的立國之本，也是它的轉型之痛。石油和天然氣帶來的巨額收入，讓俄羅斯在過去二十年里得以維持龐大的軍事開支、慷慨的社會福利和相對穩定的政治體制，但也讓它失去了推動經濟多元化的緊迫感和動力。

當能源收入充裕時，這個問題被掩蓋了。制造業不夠強？

沒關系，用石油收入買進口商品。

科技創新不足？

沒關系，用天然氣合同綁定歐洲的政治善意。

基礎設施老化？

沒關系，用能源出口收入修修補補。

但當能源這根支柱被猛烈撞擊時，整個結構的脆弱性就暴露無遺。

俄羅斯的經濟多元化程度在過去二十年里幾乎沒有實質性進展。

非能源出口——主要是武器、金屬、糧食——雖然有所增長，但遠遠無法替代油氣收入的體量。

數字經濟、高端制造、生物技術等領域與全球前沿的差距非但沒有縮小，反而因制裁導致的技術封鎖而進一步拉大。

更嚴峻的是，俄羅斯的人口結構——老齡化加速、勞動適齡人口減少、人才流失——正在從根本上削弱其長期經濟增長潛力。

據俄羅斯國內的統計數據，2022年以來，超過50萬-100萬的年輕專業人才離開了俄羅斯，其中包括大量IT工程師、金融專業人士和科研人員。這些人的離去，不僅是人力資源的損失，更是未來經濟轉型所需的人力資本的流失。

石油賣不出去，只是冰山一角。

冰山之下，是一個高度依賴能源出口的經濟體，在地緣政治沖擊、全球能源轉型和內部結構性矛盾的三重夾擊下，正在經歷一場深刻的系統性壓力。

六、歷史不會簡單重復，但總是押著相似的韻腳

1985年，沙特阿拉伯放棄了"搖擺生產國"的角色，大幅增產以爭奪市場份額，導致國際油價從每桶30美元暴跌至10美元以下。

這一輪油價暴跌，直接掏空了蘇聯的財政根基，成為壓垮蘇聯帝國的最后幾根稻草之一。

歷史當然不會簡單重復。

今天的俄羅斯不是1985年的蘇聯——它的外債更少、外匯儲備更多（盡管其中約3000億美元已被西方凍結）、經濟體量更大、與全球經濟的融合程度更深（盡管正在被迫脫鉤）。

但歷史的韻腳驚人地相似：

——一個高度依賴能源出口的大國；

——一場曠日持久的軍事沖突持續消耗財政資源；

——國際油價的下行周期與政治孤立的雙重夾擊；

——國內經濟改革的停滯與社會活力的流失。

1.5億桶石油在海上漂泊，1.6億桶石油在陸上積壓。

它們不只是"賣不出去的貨"，更是一個帝國路徑依賴的縮影——當你把全部的賭注押在一張牌上，一旦這張牌被封死，你會發現手里空空如也。

七、結論：石油是詛咒還是祝福，取決于你怎么用它？

每天8000萬到1億美元的儲存損失，換算成更直觀的數字：這筆錢可以每天建造一所現代化醫院，每天鋪設數十公里的高速公路，每天資助上萬名大學生完成學業。

但它現在被用來支付油輪的租金、儲罐的維護費和石油貶值的賬單。

曾經，石油是俄羅斯崛起的引擎。今天，賣不出去的石油正在成為拖住它腳步的錨。

2026年，這個錨只會更重。

當一個國家的命運被綁在一種大宗商品上，它就不再是大宗商品的主人，而是大宗商品的人質。1.5億桶漂泊在海上的石油，每一桶都在無聲地訴說著同一個道理：

真正的國家安全，從來不是你擁有多少資源，而是你擁有多少種把資源變成財富的能力。

當這種能力缺失時，再多的石油，也不過是負擔。