假期歸來猛做多！債市期權(quán)買盤洶涌，狂賭美聯(lián)儲降息超預(yù)期

上周五溫和通脹數(shù)據(jù)推升美聯(lián)儲降息預(yù)期，美債錄得去年8月以來最大單周漲幅，交易員假期歸來后集中買入看漲期權(quán)，押注集中在今年下半年。

美國利率期權(quán)交易員正大舉建倉，押注美聯(lián)儲將比當(dāng)前市場預(yù)期更早、更激進(jìn)地降息——這一賭注與部分美聯(lián)儲官員的最新信號形成鮮明對比，后者甚至重新提及了加息的可能性。

市場數(shù)據(jù)顯示，在總統(tǒng)日長周末后的周二恢復(fù)交易時，擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR，與美聯(lián)儲短期基準(zhǔn)利率掛鉤的隔夜利率）期貨的看漲期權(quán)，以及美國國債期貨期權(quán)出現(xiàn)大量買盤。這些期權(quán)將從利率下行、債市上漲中獲利。

MarkIV經(jīng)紀(jì)公司利率期權(quán)銷售高級副總裁托德?科爾文（Todd Colvin）周二致客戶的郵件中寫道，交易員“從長周末歸來后，明確展現(xiàn)出做多意愿”，買盤占據(jù)主導(dǎo)。

上周五公布的溫和通脹數(shù)據(jù)推升了對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，推動美國國債市場錄得去年8月以來最大單周漲幅，此后這一交易的熱度進(jìn)一步升溫。

這波漲勢在因假期縮短的一周初暫時停滯，而周三美聯(lián)儲最新政策會議紀(jì)要顯示，多位官員提出若通脹持續(xù)高于目標(biāo)則可能加息，美債價格進(jìn)一步下跌。盡管如此，周二2026年12月的SOFR期貨合約仍觸及去年12月初以來的最高水平。

期權(quán)市場的動向與現(xiàn)貨市場形成反差：摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）最新調(diào)查顯示，截至周二當(dāng)周，投資者削減了美債凈多頭倉位，更多人轉(zhuǎn)向中性立場。

R.J.O'Brien&Associates衍生品經(jīng)紀(jì)商亞歷克斯?曼扎拉（Alex Manzara）表示，周二SOFR看漲期權(quán)的買盤“規(guī)模巨大”。他指出，押注下半年到期的合約合乎邏輯，因為預(yù)計屆時特朗普提名的美聯(lián)儲主席人選凱文?沃什（Kevin Warsh）將接任鮑威爾。

最受歡迎的看漲期權(quán)包括2026年12月SOFR期貨合約（約10萬手成交）與2026年9月合約（約5萬手成交），兩者行權(quán)價均為98。在一年期中期曲線期權(quán)（對標(biāo)一年后期貨合約）中，至少5萬手2026年9月與12月、行權(quán)價為98的看漲期權(quán)被買入。

“我個人的解讀是，一些相當(dāng)精明的投資者正在大量買入看漲期權(quán)，因為他們認(rèn)為未來可能出現(xiàn)問題，導(dǎo)致美聯(lián)儲降息力度遠(yuǎn)超當(dāng)前市場定價，”曼扎拉表示。

以下是美債市場最新倉位指標(biāo)概覽：

摩根大通每周美債客戶調(diào)查顯示，截至2月17日當(dāng)周，客戶看漲情緒略有降溫，凈多頭倉位從年內(nèi)高點(diǎn)回落。

對沖美債收益率曲線風(fēng)險的期權(quán)溢價也有所上升，尤其是10年期與30年期期貨合約。10年期美債期權(quán)的偏斜指標(biāo)達(dá)到近年來僅少數(shù)幾次出現(xiàn)的水平，此前僅在恐慌性買盤時期出現(xiàn)，包括2022年俄烏沖突、2023年3月美國地區(qū)銀行業(yè)動蕩，以及2025年4月特朗普政府“解放日”關(guān)稅聲明發(fā)布時。