巴菲特卸任前的“收山之作”揭曉，從持倉變化傳遞出哪些信息？

從2025年12月31日開始，股神巴菲特正式卸任伯克希爾哈撒韋的首席執行官，并且由格雷格.阿貝爾接任。雖然巴菲特卸任首席執行官后仍未完全脫離伯克希爾哈撒韋公司，但隨著格雷格.阿貝爾的接任，意味著2026年伯克希爾哈撒韋已經全面進入格雷格.阿貝爾時代，巴菲特時代也基本上告一段落了。

2025年Q4是巴菲特卸任前的“收山之作”，從Q4的持倉數據分析，巴菲特的持倉變動較大，但主要集中在減持，只有少量股票獲得巴菲特的增持。

在減持部分，主要牽涉到蘋果、美國銀行以及亞馬遜等上市公司。其中，蘋果和美國銀行的減持力度較大。

以蘋果公司為例，伯克希爾四季度減持蘋果股票超過1029萬股，持倉數環比減少4.3%，在伯克希爾的投資組合中，蘋果的持股比例從之前的22.69%下降至22.60%。然而，截至目前，蘋果依然是伯克希爾哈撒韋投資組合的第一重倉股。

以美國銀行為例，四季度伯克希爾減持美國銀行接近5080萬股，持股占比降至7%以內。然而，與24年的持股數量相比，25年Q4伯克希爾哈撒韋對美國銀行的持股數量已經大幅降低至約5.17億股，一年多的時間減持近半。

除此以外，同屬科技巨頭的亞馬遜，也遭遇到伯克希爾哈撒韋的減持。從25年Q4的持倉數據顯示，亞馬遜被伯克希爾哈撒韋大幅減持，較三季度的持倉比例環比下降約0.63%。

在增持部分，伯克希爾哈撒韋采取了謹慎增持的策略，增持的對象涉及雪佛龍、Chubb與達美樂。其中，雪佛龍作為伯克希爾哈撒韋投資組合的第五大持倉股，此次增持或有進一步押注石油能源的動作。此外，作為伯克希爾哈撒韋投資組合第七大持倉股的西方石油，并未有增持或減持的動作，但西方石油在伯克希爾哈撒韋投資組合的持倉比例已經從4.68%降低至3.97%。雪佛龍的持倉比例則從之前的7.09%提升至7.24%。

在Q4持倉數據中，伯克希爾哈撒韋還小幅增持了紐約時報，但此次建倉的金額，只占伯克希爾哈撒韋投資組合的0.13%，建倉力度不算很大。

截至25年Q3，伯克希爾哈撒韋的現金及等價物已經攀升至3817億美元，該現金儲備規模繼續創出歷史新高。從巴菲特Q4的持倉數據分析，依然是減持占了大頭，巴菲特仍在為新任首席執行官預留更好的現金儲備，為公司的新接任者鋪好路。

除了為格雷格.阿貝爾鋪路之外，從伯克希爾哈撒韋的持倉變化來看，還為我們傳遞出一些重要信息。

談及巴菲特，我們不得不聯想起巴菲特指數。所謂巴菲特指數，指的是當美股總市值與GDP的比例接近200%的時候，往往預示著市場已經進入到高度投機的區域，在此比例之上參與股票投資，潛在的投資風險較大。

截至26年2月，巴菲特指數已經攀升至220%左右，已經遠高于投機區域的范圍。從巴菲特大量減持重倉股、大幅增加現金儲備的舉措來看，巴菲特或對未來美股市場的投資前景保持謹慎的態度。巴菲特騰出大量的現金，或為未來美股市場的大幅波動提前做好應對準備。

除此以外，從最近一年伯克希爾哈撒韋的投資舉動分析，對科技股、金融股的減持力度較大，對能源股的投資態度相對樂觀。或許，從巴菲特的角度考慮，或對估值不便宜的科技股、金融股逐漸采取獲利了結的策略，若26年全球地緣局勢持續緊張，則對能源股等核心資產或帶來較好的投資機會。

巴菲特卸任前的“收山之作”揭曉，從總體持倉來看，在伯克希爾哈撒韋的投資組合中，前十大重倉股的持倉情況沒有發生太大的變動，基本上圍繞著消費、金融、能源等核心領域，過去數十年巴菲特的投資風格基本上沒有太大的變化。

隨著格雷格.阿貝爾時代的開啟，伯克希爾哈撒韋會繼續延續巴菲特的投資風格還是開啟全新的投資風格，26年第一份財報將會揭曉答案。