北京
《A股并購基金井噴，誰在下一盤大棋？》
——從“買買買”到“強鏈補鏈”，資本市場正在悄悄換打法
開年不到兩個月，69家A股公司參與設立產業并購基金，去年同期只有30家。
翻倍增長，是沖動嗎。未必。這更像一場從“增量上市”到“存量整合”的結構遷移。
想象一個畫面：董事會上攤著產業鏈圖譜，管理層用紅筆圈住上游核心技術，“這塊再不拿下，明年就被卡脖子。”并購基金于是誕生。它不是購物車，而是產業鏈的“手術刀”。主流出資比例在10%—40%，用“小出資、大撬動”撬動社會資本，既控風險，又爭控制權。
為什么集中爆發。
第一，產業鏈安全與技術壁壘成為“硬通貨”。誰掌握稀缺環節，誰就掌握定價權。
第二，資本市場進入“存量博弈”階段，企業要從賺估值的錢，轉向賺協同的錢。買資產容易，整合資產才見功夫。
但熱潮之下也有暗礁。部分公司推進緩慢，甚至轉讓份額。癥結在哪。把并購當財務游戲，而不是運營工程。“投而不管”是頭號風險。真正的高手會設專項整合小組，綁定核心團隊，用渠道、供應鏈做深度協同。
在當下“反內卷”的語境下，并購整合反而是最理性的解法。強鏈補鏈，不是口號，是能力建設。
風口會退，產業能力不會。誰把基金做成生態，誰就握住下一輪周期的主動權。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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