恒生科技，止跌的信號(hào)？

春節(jié)前的最后一個(gè)交易日，恒生科技指數(shù)又跌了，收盤(pán)到了5360點(diǎn)，應(yīng)該說(shuō)過(guò)去一段時(shí)間恒生科技指數(shù)的跌幅不小，僅僅去年四季度就下跌了14%，而今年到目前的跌幅為3%。

看起來(lái)比較拉胯的恒生科技指數(shù)卻出現(xiàn)了另外一個(gè)可喜的現(xiàn)象，就是最近一個(gè)月盡管走勢(shì)很低迷，而相關(guān)的ETF份額卻在持續(xù)增加，達(dá)到了百億份，很顯然這是部分資金在逆勢(shì)增倉(cāng)。

面對(duì)這種現(xiàn)象該怎么解釋呢？

這就看看恒生科技指數(shù)為什么持續(xù)低迷了，主要還是成分股的構(gòu)成，主要是國(guó)內(nèi)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司，過(guò)去的一年時(shí)間，外賣大戰(zhàn)進(jìn)行的如火如荼，以至于讓美團(tuán)2025年竟然虧損了，這種情形下市場(chǎng)對(duì)港股大型互聯(lián)網(wǎng)公司的預(yù)期持續(xù)弱化，因?yàn)檫^(guò)于競(jìng)爭(zhēng)的背后，一定是大家整體業(yè)績(jī)不如預(yù)期的表現(xiàn)。

至于說(shuō)美元未來(lái)收緊流動(dòng)性，我覺(jué)得這都不是核心，當(dāng)前恒生科技指數(shù)的下跌完全是按照基本面敘事，如果說(shuō)大型互聯(lián)網(wǎng)公司不再持續(xù)的無(wú)頭緒的競(jìng)爭(zhēng)下去，相關(guān)公司的股價(jià)自然會(huì)走穩(wěn)，這對(duì)恒生科技指數(shù)來(lái)說(shuō)會(huì)有一個(gè)企穩(wěn)的過(guò)程。

不過(guò)，目前的這種矛盾尖銳化程度，從我自身的感覺(jué)而言似乎要進(jìn)入了尾聲，美團(tuán)2025年的巨虧實(shí)際上已經(jīng)給行業(yè)敲響了警鐘，如果這么下去，會(huì)使得行業(yè)壟斷的趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，以這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展已經(jīng)迫在眉睫，如此當(dāng)前恒生科技大概率是最差的時(shí)候，也意味著轉(zhuǎn)機(jī)的隨時(shí)來(lái)臨。

還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)必須得重視，那就是過(guò)去一年時(shí)間港股的IPO實(shí)在是強(qiáng)悍了，原來(lái)A股盛行的東西現(xiàn)在搬到了港股，所以以前A股的弱態(tài)現(xiàn)在逐步體現(xiàn)到了港股。

我想無(wú)論是恒生指數(shù)還是恒生科技指數(shù)，要想重新樹(shù)立起當(dāng)年的雄風(fēng)，并且回到全球的牛市氛圍中，有兩個(gè)必要的條件，一個(gè)是IPO收緊，解決市場(chǎng)的流動(dòng)性矛盾；另一個(gè)是大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)結(jié)束目前的競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)恢復(fù)常態(tài)化發(fā)展，這才是港股新一輪崛起的重要信號(hào)。

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