中歐瑞博董事長(zhǎng)兼首席投資官吳偉志：感恩時(shí)代，擁抱長(zhǎng)牛慢牛

2025年，如果用一個(gè)關(guān)鍵詞來(lái)形容，我認(rèn)為是超預(yù)期，比如DeepSeek的重大突破、亮眼的出口數(shù)據(jù)、資本市場(chǎng)的出色表現(xiàn)等等。站在2026年初的位置，大家對(duì)市場(chǎng)是不是處于牛市已經(jīng)沒有疑問(wèn)，反而討論牛市是不是結(jié)束了的聲音變多了?？傮w上，我們認(rèn)為2026年股市重心還會(huì)繼續(xù)上移，這輪行情和過(guò)去不太一樣，中國(guó)資本市場(chǎng)有望迎來(lái)眾望所歸的長(zhǎng)牛慢牛時(shí)代。

一方面，經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)全球領(lǐng)先，完成了出海布局。如新能源車、光伏、鋰電池這些產(chǎn)業(yè)在全球攻城略地。2025年貿(mào)易順差創(chuàng)了新高，達(dá)到1.2萬(wàn)億美元；全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)近7%，其中高技術(shù)制造業(yè)用電增速明顯快于整體。高質(zhì)量發(fā)展的過(guò)程中，新舊力量的轉(zhuǎn)換過(guò)程本來(lái)就不會(huì)一帆風(fēng)順，但方向是對(duì)的。

另一方面，政策對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度依舊呵護(hù)。監(jiān)管層面明確表態(tài)要鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，也在用實(shí)際行動(dòng)構(gòu)建一個(gè)更健康的市場(chǎng)生態(tài)。讓老百姓的資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)中有升，對(duì)提振信心、促進(jìn)消費(fèi)是有實(shí)際作用的。這種思路轉(zhuǎn)變，比任何短期利好都重要。而且目前A股整體估值仍處于合理偏低水平，滬深300市盈率約14倍，相比海外主要市場(chǎng)并不貴，安全邊際還在。

2026年開年以來(lái)，市場(chǎng)高歌猛進(jìn)，監(jiān)管層適時(shí)降溫，我們認(rèn)為目前市場(chǎng)總體上依然符合慢牛特征。投資上要重視硬資產(chǎn)，市場(chǎng)會(huì)百花齊放，但其中有幾朵花可能尤其艷麗。

第一朵花是科技創(chuàng)新。AI是當(dāng)前最大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，隨著AI應(yīng)用的成熟，我們會(huì)看到AI+各個(gè)領(lǐng)域會(huì)不斷地出現(xiàn)一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，運(yùn)用AI去改造自身和行業(yè)，獲得更大的份額和蛋糕，成為AI時(shí)代的贏家，這個(gè)過(guò)程會(huì)伴隨著很多的投資機(jī)會(huì)。類似于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，率先擁抱互聯(lián)網(wǎng)，具有互聯(lián)網(wǎng)思維、互聯(lián)網(wǎng)能力的公司已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代受益。開年以來(lái)，中美的科技競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了新階段，開啟了太空競(jìng)賽，在科技領(lǐng)域不斷推陳出新，中國(guó)的硬科技領(lǐng)域會(huì)不會(huì)形成類似1999年—2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)熱潮？

第二朵花是生物醫(yī)藥。醫(yī)藥板塊在2021年之后，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)4年的熊市，跌幅巨大，出清非常徹底。中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)很明確，2025年到2026年迎來(lái)盈利拐點(diǎn)；雖然近半年有所調(diào)整，但在長(zhǎng)期的牛市過(guò)程中，表現(xiàn)不會(huì)止步于此。

第三朵花是黃金。黃金是我們這幾年一直很重視的領(lǐng)域。百年大變局正在轟轟烈烈展開，加上各國(guó)貨幣超發(fā),國(guó)際金價(jià)開年以來(lái)劇烈波動(dòng)。我們堅(jiān)信，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)越來(lái)越形成共識(shí)，受益于美元的下行，也受益于全球央行對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)憂而進(jìn)行資產(chǎn)再配置。

第四朵花是硬資產(chǎn)。過(guò)去資本市場(chǎng)對(duì)于中間制造環(huán)節(jié)這種重資產(chǎn)商業(yè)模式并不喜歡，因?yàn)槔麧?rùn)太薄。同樣在國(guó)際貿(mào)易中，很多國(guó)家也不愿意就此布局，因此，中間制造環(huán)節(jié)全世界90%的產(chǎn)能都在中國(guó)。此時(shí)，定價(jià)權(quán)就會(huì)發(fā)生變化了，最典型的就是稀土，正從重資產(chǎn)變成硬資產(chǎn)。2026年會(huì)是中國(guó)制造企業(yè)受到全球資本價(jià)值重估的一年。

2026年雖然有各種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但投資者只要賺到自己能力圈的錢就好，也可以考慮定投一些寬基指數(shù)，或者找靠譜的專業(yè)機(jī)構(gòu)產(chǎn)品進(jìn)行投資。

2026年，穩(wěn)一點(diǎn)，看得遠(yuǎn)一點(diǎn)，相信全年下來(lái)會(huì)有不錯(cuò)的收獲。最后，祝大家丙午馬年，馬到功成，投資順利，闔家幸福安康！　

（本文已刊于2月14日出版的《證券市場(chǎng)周刊》。嘉賓觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，不代表周刊立場(chǎng)。）

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