對(duì)話Bitget產(chǎn)品負(fù)責(zé)人：存量博弈時(shí)代，Bitget要打造的UEX是什么

在本次專(zhuān)訪中，我們與 Bitget 產(chǎn)品負(fù)責(zé)人 KH 交流了 Bitget 過(guò)去一年在傳統(tǒng)金融資產(chǎn)（TradFi）方向的戰(zhàn)略布局與產(chǎn)品演進(jìn)。
隨著當(dāng)下用戶需求從單一加密資產(chǎn)擴(kuò)展至更廣泛的資產(chǎn)配置，以及 RWA、鏈上交易（On-chain）基礎(chǔ)設(shè)施的逐步成熟，加密交易所具備了將股票、外匯、貴金屬、大宗商品等傳統(tǒng)資產(chǎn)納入平臺(tái)的現(xiàn)實(shí)條件。Bitget 先后推出鏈上交易（On-chain） 交易能力、股票永續(xù)合約，并通過(guò)與 MT5 合作上線差價(jià)合約 (CFD) 產(chǎn)品，形成覆蓋現(xiàn)貨、衍生品與 RWA 的多層次 UEX。
在執(zhí)行層面，Bitget 通過(guò)與 Ondo 合作切入 RWA 賽道，依托鏈上交易（On-chain） 與 1inch 流動(dòng)性能力，實(shí)現(xiàn) 200 余種 RWA Token 的便捷交易，并在早期獲得顯著市場(chǎng)份額。同時(shí)，CFD 產(chǎn)品以穩(wěn)定幣結(jié)算、頭部做市商流動(dòng)性和 7×24 小時(shí)交易體驗(yàn)，展現(xiàn)出相較傳統(tǒng)券商的差異化優(yōu)勢(shì)。
訪談還重點(diǎn)闡釋了 Bitget 提出的全景交易所 (UEX) 長(zhǎng)期愿景：以統(tǒng)一賬戶為核心，融合 CEX、DEX 與 TradFi，實(shí)現(xiàn)跨資產(chǎn)交易、保證金復(fù)用與更高的資金利用率。整體來(lái)看，Bitget 將合規(guī)能力、底層基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)品整合能力與 AI + Trading 視為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵支點(diǎn)，目標(biāo)是在加密與傳統(tǒng)金融持續(xù)融合的趨勢(shì)中，構(gòu)建下一代綜合型交易平臺(tái)。
嘉賓發(fā)言不代表吳說(shuō)觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議，請(qǐng)嚴(yán)格遵循當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)。
Bitget 為何加速引入 TradFi 資產(chǎn)？產(chǎn)品是如何一步步演進(jìn)的？

KH：核心原因有兩個(gè)。一是我們判斷 Crypto 行業(yè)正在進(jìn)入新的階段，RWA 等解決方案逐漸成熟；二是用戶的資產(chǎn)需求已經(jīng)從單一的 CEX 加密資產(chǎn)，擴(kuò)展到 DEX 以及 TradFi 資產(chǎn)，這是用戶需求結(jié)構(gòu)的自然變化。 對(duì) CEX 來(lái)說(shuō)，引入更豐富的資產(chǎn)品類(lèi)，也有助于平滑 Crypto 本身較強(qiáng)的牛熊周期波動(dòng)，為用戶提供更加多元、靈活的資產(chǎn)配置選擇。
從產(chǎn)品節(jié)奏上看，我們大概用了一年時(shí)間持續(xù)推進(jìn)這條產(chǎn)品線。最早是鏈上交易（On-chain）相關(guān)產(chǎn)品，其次是較早上線的股票代幣永續(xù)合約，去年 Q4 又推出了 CFD 差價(jià)合約，并在今年 1 月全面向用戶開(kāi)放，整體是一個(gè)循序推進(jìn)的過(guò)程。
在執(zhí)行過(guò)程中，挑戰(zhàn)同樣不少。比如在鏈上交易（On-chain）產(chǎn)品上，我們較早實(shí)現(xiàn)了在 CEX 賬戶體系內(nèi)，無(wú)縫交易全量鏈上資產(chǎn)，并打通了 DEX 的交易體驗(yàn)。隨后在去年 Q3，我們率先接入了 Ondo 發(fā)行的 RWA Token，通過(guò)鏈上交易（On-chain） 能力橋接了 200 多個(gè) RWA 標(biāo)的，為鏈上交易（On-chain） 產(chǎn)品找到了新的突破口。 這些能力并非在一開(kāi)始就完全規(guī)劃好，而是在市場(chǎng)變化和用戶反饋中不斷演進(jìn)和完善的結(jié)果。回過(guò)頭看，正是這種伴隨市場(chǎng)節(jié)奏推進(jìn)的產(chǎn)品迭代，讓我們?cè)谔魬?zhàn)中不斷獲得新的機(jī)會(huì)和收獲。
為何 TradFi 直到近年才集中上線？合規(guī)門(mén)檻起到了什么作用？

KH：從我們自己的實(shí)踐來(lái)看，TradFi 產(chǎn)品之所以在 2025 年前后才開(kāi)始集中落地，核心原因在于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成熟度提升，而不僅僅是交易所單方面的意愿。以鏈上交易（On-chain） 和 Ondo 的 RWA 為例，Ondo 作為發(fā)行方，在底層資產(chǎn)合規(guī)、Token 發(fā)行和監(jiān)管結(jié)構(gòu)上，已經(jīng)解決了大量關(guān)鍵問(wèn)題，這使得交易所才能在合規(guī)框架內(nèi)參與其中。這是產(chǎn)業(yè)鏈分工逐步清晰后的結(jié)果。
再比如 CFD 合約，MT5 本身就是 CFD 市場(chǎng)中非常成熟、主流的交易平臺(tái)，提供了完整的交易系統(tǒng)和技術(shù)能力。我們需要做的，是在合規(guī)前提下申請(qǐng)和獲取相應(yīng)牌照，并完成與 MT5 的深度集成。 整個(gè)過(guò)程幾乎貫穿了去年一年，也讓我們明顯感受到，無(wú)論是交易所自身，還是與傳統(tǒng)金融技術(shù)服務(wù)商之間的協(xié)作能力，都在快速提升。如果放在 2021 或 2022 年，很多機(jī)構(gòu)在合規(guī)意識(shí)、執(zhí)行能力以及資源投入上，其實(shí)都還不足以真正把這些事情落地。
Bitget TradFi 產(chǎn)品最近的大升級(jí)想解決什么問(wèn)題？

KH：2 月份的這次升級(jí)，本質(zhì)上是我們對(duì) TradFi 產(chǎn)品線的一次系統(tǒng)性重構(gòu)，而不只是簡(jiǎn)單加新產(chǎn)品。包括 CFD 差價(jià)合約、場(chǎng)內(nèi)永續(xù)合約，以及 RWA 相關(guān)的 Token，我們都統(tǒng)一納入到 TradFi 這一大類(lèi)資產(chǎn)框架下進(jìn)行梳理和呈現(xiàn)。
這一步是在過(guò)去一年多持續(xù)建設(shè)和迭代的基礎(chǔ)上完成的。到這個(gè)階段，我們認(rèn)為 TradFi 產(chǎn)品已經(jīng)具備了一個(gè)相對(duì)完整的基本框架，不論是現(xiàn)貨形態(tài)的 Token，還是不同類(lèi)型的衍生品，在交易能力、深度和完整性上都已經(jīng)比較成熟。
我們也注意到，市場(chǎng)上不少交易所都在陸續(xù)推出 TradFi 相關(guān)產(chǎn)品，但 TradFi 這個(gè)詞定義和使用不清晰，導(dǎo)致用戶對(duì) TradFi 的理解可能有偏差。所以我們的一個(gè)目的是為了幫助用戶更好的理解與參與 TradFi 市場(chǎng)。TradFi 是 Traditional Finance 的簡(jiǎn)稱(chēng)，其指代的一大類(lèi)資產(chǎn)，所以我們希望更準(zhǔn)確的定義和引導(dǎo)用戶。
另一方面，從整體覆蓋度來(lái)看，在所有主流交易所中，我們的 TradFi 產(chǎn)品線相對(duì)更系統(tǒng)、更齊全。因此現(xiàn)在是一個(gè)合適的時(shí)機(jī)，向用戶明確傳達(dá)一個(gè)變化：Bitget 一直在沿著 UEX 戰(zhàn)略做產(chǎn)品迭代，平臺(tái)不再只是一個(gè) “交易 Crypto 的 App”，而是一個(gè)真正融合了 Crypto 與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的統(tǒng)一交易體系。
內(nèi)部我們把這個(gè)版本稱(chēng)為 “超級(jí)版本”，可以理解為交易平臺(tái)進(jìn)入了下一個(gè)階段。隨著此次更新，用戶在打開(kāi) App 時(shí)，能夠非常直觀地感受到這種變化——TradFi 不再是某個(gè)二級(jí)或三級(jí)菜單的子目錄，而擁有了與 Crypto 并列的一級(jí)入口，這代表著 TradFi 產(chǎn)品每月將獲得數(shù)百萬(wàn)的新增曝光，我們應(yīng)該是最早邁出這一步的主流交易所。
進(jìn)入 TradFi Hub 后，用戶可找到 TradFi 資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)貨、永續(xù)合約、差價(jià)合約，一站直達(dá)。就好像阿里巴巴在外賣(mài)大戰(zhàn)中將外賣(mài)的入口放在了淘寶 App 中最矚目的位置，彰顯其入局外賣(mài)的決心，這次更新調(diào)整也在向外傳達(dá) TradFi 業(yè)務(wù)在我們內(nèi)部的戰(zhàn)略高度，以及我們?cè)诋a(chǎn)品層面已做好充足準(zhǔn)備的信心。當(dāng)時(shí)，對(duì)用戶而言，這也是一種 “邀請(qǐng)”，鼓勵(lì)他們嘗試通過(guò) Bitget 這樣的 UEX，豐富投資組合，布局全球資產(chǎn)。
UEX 與 TradFi 的關(guān)系是什么？這一戰(zhàn)略目前走到了哪一步？

KH：UEX 是我們?cè)谌ツ晗掳肽晏岢龅囊粋€(gè)長(zhǎng)期方向，是對(duì)交易所 “下一個(gè)版本形態(tài)” 的設(shè)想，不僅是中心化或去中心化加密交易所，我們認(rèn)為傳統(tǒng)券商也正向 UEX 轉(zhuǎn)型。UEX 的核心特點(diǎn)是通過(guò)統(tǒng)一賬戶和穩(wěn)定幣結(jié)算，讓用戶在一個(gè)平臺(tái)上交易全球主流資產(chǎn)，既包括 Crypto，也包括 TradFi，甚至延伸到 DEX 資產(chǎn)。
這個(gè)概念最初相對(duì)抽象，但隨著基礎(chǔ)能力逐步完善，正在變得具體。去年我們通過(guò)鏈上交易產(chǎn)品，完成了 CEX 與 DEX 在 Crypto 體系內(nèi)的融合，而現(xiàn)在，隨著 TradFi 產(chǎn)品線逐漸成熟，Crypto 與 TradFi 的融合也已經(jīng)落地成用戶可以真實(shí)感知的產(chǎn)品形態(tài)。UEX 不再只是概念，而是在 “一個(gè)平臺(tái)、一個(gè)賬戶，交易多類(lèi)資產(chǎn)” 的實(shí)際體驗(yàn)中。
從戰(zhàn)略周期來(lái)看，UEX 并不是只面向 2026 年的短期目標(biāo)，而是一個(gè)三到五年的長(zhǎng)期方向。在現(xiàn)階段，我們更關(guān)注的是把產(chǎn)品基礎(chǔ)設(shè)施和用戶體驗(yàn)打牢，而不是追求激進(jìn)的增長(zhǎng)指標(biāo)。
從市場(chǎng)反饋看，表現(xiàn)整體超出預(yù)期。Q3、Q4 期間上線的股票合約交易量持續(xù)增長(zhǎng)，單季度交易量已超過(guò) 150 億美元；Ondo 相關(guān) RWA Token 的月交易量超過(guò) 10 億美元，Bitget 一度占據(jù)了 Ondo RWA 資產(chǎn) 90% 的交易份額；今年 1 月上線的 TradFi CFD 差價(jià)合約，在貴金屬行情推動(dòng)下，日均交易量也超過(guò) 40 億美元。這些數(shù)據(jù)驗(yàn)證了方向的正確性，但即便如此，我們當(dāng)前最核心的目標(biāo)，依然是持續(xù)打磨底層能力和整體體驗(yàn)，為 UEX 的長(zhǎng)期演進(jìn)打好基礎(chǔ)。
Bitget 的 CFD 差價(jià)合約相比傳統(tǒng)券商優(yōu)勢(shì)在哪？資產(chǎn)擴(kuò)展策略如何取舍？

KH：傳統(tǒng) CFD 市場(chǎng)本身已經(jīng)非常成熟，我們?cè)谶@一塊的核心優(yōu)勢(shì)，并不是簡(jiǎn)單地 “重新做一套”，而是在合規(guī)前提下做深度整合。我們花了較長(zhǎng)時(shí)間完成牌照準(zhǔn)備，并與 MT5 進(jìn)行直接集成。MT5 是全球最主流的多資產(chǎn) CFD 交易平臺(tái)之一，這為我們提供了穩(wěn)定、成熟的底層交易能力。
第二個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)是結(jié)算方式。相較于傳統(tǒng)外匯經(jīng)紀(jì)商，我們支持使用 USDT 等穩(wěn)定幣結(jié)算，這是從 CEX 演進(jìn)而來(lái)的天然優(yōu)勢(shì)，能夠顯著降低資金進(jìn)出門(mén)檻，后續(xù)也會(huì)逐步支持更多結(jié)算幣種。
第三個(gè)是在交易體驗(yàn)層面，尤其是流動(dòng)性和點(diǎn)差。目前我們的點(diǎn)差水平已經(jīng)可以對(duì)標(biāo) CFD 行業(yè)的頭部水準(zhǔn)，也超過(guò)其他接入 MT5 的交易所同行。同時(shí)，Bitget 在 CEX 體系下長(zhǎng)期積累的能力——包括本地化運(yùn)營(yíng)、7×24 小時(shí)客服、成熟的風(fēng)控與資金安全體系，以及持續(xù)的產(chǎn)品迭代能力（行情、資訊、AI 輔助等）——共同構(gòu)成了用戶信任和體驗(yàn)上的綜合優(yōu)勢(shì)。
在資產(chǎn)選擇上，我們更偏向務(wù)實(shí)。目前大約 80% 的交易量集中在黃金、白銀等貴金屬，以及核心股指，因此現(xiàn)階段重點(diǎn)覆蓋的也是這些主流品種，包括貴金屬、外匯、股指和部分大宗商品。 對(duì)于 全球股票等中長(zhǎng)尾資產(chǎn)，用戶確實(shí)存在需求，但在合規(guī)和執(zhí)行難度上挑戰(zhàn)更大，同時(shí)真實(shí)交易量相對(duì)有限。所以我們的策略是優(yōu)先聚焦頭部資產(chǎn)，在確保合規(guī)和產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，再逐步評(píng)估是否擴(kuò)展到更多品類(lèi)。
TradFi 交易量主要來(lái)自哪些用戶？加密用戶還是新增用戶？

KH：目前來(lái)看，這兩類(lèi)用戶是同時(shí)存在、共同推動(dòng)增長(zhǎng)的。 第一類(lèi)是 “重疊型用戶”。以 CFD 為例，MT5 本身就有龐大的用戶基礎(chǔ)，其中有相當(dāng)一部分與 Crypto 市場(chǎng)高度重合。這些用戶原本就在不同平臺(tái)交易，當(dāng)發(fā)現(xiàn)可以在一個(gè)平臺(tái)內(nèi)同時(shí)交易 TradFi 和 Crypto，并且還能使用穩(wěn)定幣結(jié)算時(shí)，轉(zhuǎn)化成本非常低，也不需要額外的用戶教育，是最容易轉(zhuǎn)化的一群。
第二類(lèi)是偏傳統(tǒng)交易者。相較于許多中小型外匯經(jīng)紀(jì)商，Bitget 在平臺(tái)體量、資金實(shí)力、產(chǎn)品體驗(yàn)和安全性上更具優(yōu)勢(shì)，也更容易建立信任感。這類(lèi)用戶更看重平臺(tái)是否穩(wěn)健、可靠，但他們的轉(zhuǎn)化需要更長(zhǎng)時(shí)間，依賴持續(xù)的產(chǎn)品打磨和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，目前仍處在逐步引入的階段。
此外，還有一部分來(lái)自 Bitget 現(xiàn)有的存量用戶。在黃金、白銀等貴金屬行情活躍時(shí)，這些用戶往往上手很快，會(huì)自然嘗試 TradFi 相關(guān)產(chǎn)品。因此在當(dāng)前階段，可以看到一個(gè)比較清晰的結(jié)構(gòu)：既有 MT5 與 Crypto 市場(chǎng)重疊的用戶，也有平臺(tái)原有用戶在行情刺激下參與 TradFi 交易，這幾類(lèi)用戶同時(shí)構(gòu)成了交易量的主要來(lái)源。
高波動(dòng)行情下，CFD 面臨的真正挑戰(zhàn)是什么？

KH：高波動(dòng)行情既是機(jī)會(huì)，也是挑戰(zhàn)。CFD 本身是一個(gè)非常成熟的市場(chǎng)，日交易規(guī)模達(dá)到萬(wàn)億美元級(jí)別，核心在于是否具備穩(wěn)定、可靠的流動(dòng)性體系。因此在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，我們一開(kāi)始就選擇與 MT5 進(jìn)行深度集成，并在流動(dòng)性側(cè)與行業(yè)內(nèi)最頭部的做市商合作，確保在日常行情和極端行情下，都能提供足夠的深度和穩(wěn)定性。
從實(shí)際效果來(lái)看，目前無(wú)論是點(diǎn)差水平，還是高波動(dòng)環(huán)境下的流動(dòng)性表現(xiàn)，都已經(jīng)可以對(duì)標(biāo) CFD 行業(yè)的頭部水準(zhǔn)，這也是我們希望達(dá)成的基礎(chǔ)能力。
但真正的挑戰(zhàn)，并不只是把 CFD 產(chǎn)品 “接進(jìn)來(lái)”。如果只是做入口級(jí)、物理層面的拼接，把一個(gè)頁(yè)面簡(jiǎn)單嵌入 App，雖然實(shí)現(xiàn)快，但體驗(yàn)會(huì)非常割裂。我們更看重的是對(duì) CFD 產(chǎn)品特性的理解，以及對(duì)成熟市場(chǎng)中已被驗(yàn)證經(jīng)驗(yàn)的吸收。
更大的難點(diǎn)在于體驗(yàn)層面的融合。Crypto 用戶和傳統(tǒng)交易用戶在交易習(xí)慣、使用路徑和關(guān)注重點(diǎn)上差異很大，如何在兼顧雙方需求的同時(shí)，提供一致、友好的跨資產(chǎn)交易體驗(yàn)，是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程。這種 “兼容并蓄” 的體驗(yàn)設(shè)計(jì)，才是我們?cè)诟卟▌?dòng)行情之外，持續(xù)投入和打磨的核心方向。
為什么同樣是黃金，Bitget 要同時(shí)提供永續(xù)合約和 CFD 差價(jià)合約？

KH：同樣選擇黃金這個(gè)標(biāo)的，核心原因在于它本身足夠活躍，同時(shí)也對(duì)應(yīng)著兩類(lèi)完全不同的用戶需求，因此需要用不同的產(chǎn)品形態(tài)來(lái)承載。
第一類(lèi)是 CFD 差價(jià)合約。CFD 本身是一個(gè)高度成熟的市場(chǎng)，而黃金一直是其中流動(dòng)性最好、占比最高的核心資產(chǎn)之一。無(wú)論是傳統(tǒng) CFD 用戶，還是與 Crypto 市場(chǎng)有重疊的交易者，對(duì)黃金 CFD 都非常熟悉，在流動(dòng)性、杠桿和費(fèi)率等方面也已經(jīng)被長(zhǎng)期驗(yàn)證。因此，我們通過(guò)集成 CFD，把這種成熟、穩(wěn)定的產(chǎn)品能力引入到 Bitget 平臺(tái)。
第二類(lèi)是以 XAU、XAG 為代表的黃金、白銀代幣永續(xù)合約，以及已經(jīng)上線的近 40 個(gè)股票代幣永續(xù)合約。這類(lèi)產(chǎn)品對(duì) Crypto 用戶來(lái)說(shuō)最為熟悉，因?yàn)闊o(wú)論是賬戶體系、保證金模式，還是交易體驗(yàn)，都和數(shù)字貨幣交易幾乎一致。用戶可以使用統(tǒng)一賬戶、全倉(cāng)或聯(lián)合保證金進(jìn)行交易，并且在部分熱門(mén)標(biāo)的上支持更高杠桿，這對(duì) Crypto 用戶來(lái)說(shuō)非常自然、無(wú)縫。
從定位上看，兩種合約服務(wù)的是不同人群。永續(xù)合約讓 Crypto 用戶在熟悉的交易框架下，直接擴(kuò)展到黃金或股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)；同時(shí)，由于這是一個(gè)內(nèi)生市場(chǎng)，用戶還能在統(tǒng)一賬戶下構(gòu)建跨資產(chǎn)策略，比如同時(shí)持有比特幣和股票倉(cāng)位，甚至用加密資產(chǎn)作為抵押品參與傳統(tǒng)資產(chǎn)交易。這種靈活性，是兩種合約并行存在的核心原因。
股票合約如何實(shí)現(xiàn) 7×24 小時(shí)交易？定價(jià)與風(fēng)控問(wèn)題怎么解決？

KH：用永續(xù)合約支持股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)，核心有兩個(gè)挑戰(zhàn)：一是 Crypto 市場(chǎng)天然是 7×24 小時(shí)運(yùn)行，如何讓傳統(tǒng)資產(chǎn)在這一體系下實(shí)現(xiàn)連續(xù)交易；二是股票本身存在拆股、分紅等復(fù)雜機(jī)制，需要在合約和系統(tǒng)層面進(jìn)行適配。
在連續(xù)交易上，現(xiàn)實(shí)情況是傳統(tǒng)股票市場(chǎng)仍以 5×24 為主，且隔夜流動(dòng)性并不充分，真正活躍的交易時(shí)間更短。因此我們?cè)跈C(jī)制上區(qū)分了交易時(shí)段和非交易時(shí)段。比如周末沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)和指數(shù)價(jià)格，就需要引入一套場(chǎng)內(nèi)定價(jià)邏輯來(lái)支撐交易。
用戶最關(guān)心的是定價(jià)是否合理、公平。針對(duì)這一點(diǎn)，我們會(huì)以周五收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)，對(duì)非交易時(shí)段的價(jià)格波動(dòng)設(shè)置區(qū)間限制；在重新開(kāi)盤(pán)階段，也會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)處理機(jī)制，降低跳空帶來(lái)的穿倉(cāng)或異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，股票類(lèi) TradFi 標(biāo)的在正常情況下波動(dòng)率相對(duì)可控。
從更長(zhǎng)期的角度看，隨著交易逐步活躍，市場(chǎng)本身也可能形成有效定價(jià)。甚至不排除一種可能：在周末等傳統(tǒng)市場(chǎng)缺位的時(shí)間段，Crypto 平臺(tái)反而有機(jī)會(huì)率先形成一個(gè)可參考的定價(jià)市場(chǎng)，這對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，可能是一個(gè)值得期待的新機(jī)會(huì)。
為什么 Bitget 能在 RWA 早期快速占據(jù)市場(chǎng)？哪些因素起到了決定性作用？

KH：回顧這段經(jīng)歷，我們認(rèn)為關(guān)鍵主要有兩個(gè)方面。第一是切入時(shí)間和基礎(chǔ)能力。當(dāng)時(shí)我們是最早接入 Ondo 的 CEX 之一，同時(shí)已經(jīng)具備相對(duì)成熟的鏈上交易（On-chain）基建能力。由于 Ondo 的流動(dòng)性通過(guò) 1inch 提供，這與我們的鏈上交易（On-chain）架構(gòu)高度匹配，使得產(chǎn)品可以非常順暢地落地。 完成早期集成后，用戶可以直接通過(guò) Bitget 的現(xiàn)貨賬戶，一站式交易 200 多種股票代幣類(lèi) RWA 資產(chǎn)。我們也持續(xù)優(yōu)化體驗(yàn)，比如長(zhǎng)期推行零費(fèi)率策略，訂單成交成功率保持在 99% 以上，同時(shí)通過(guò) Ondo 的機(jī)制，將傳統(tǒng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和價(jià)格深度有效傳導(dǎo)到鏈上，這是用戶愿意留下來(lái)的重要基礎(chǔ)。
第二個(gè)因素是市場(chǎng)周期與用戶收益的疊加效應(yīng)。產(chǎn)品上線大約在去年 Q3，當(dāng)時(shí)平臺(tái)上最大的持倉(cāng)來(lái)自白銀相關(guān) ETF，價(jià)格在 30 美元左右，隨后一度上漲至接近 110 美元。在那個(gè)階段，市場(chǎng)上還缺乏便捷的白銀類(lèi) Crypto 交易工具，我們正好提供了合適的入口，用戶也切實(shí)捕捉到了這一輪行情，形成了明顯的財(cái)富效應(yīng)。
此外，隨著 Google 推出 Gemini，不少用戶開(kāi)始看好 Google 及 AI 相關(guān)板塊，主動(dòng)配置股票相關(guān) RWA Token，這進(jìn)一步豐富了 RWA 的交易場(chǎng)景。基建能力、切入時(shí)機(jī)以及真實(shí)的用戶收益，這幾個(gè)因素疊加在一起，最終促成了用戶在 Bitget 上的持續(xù)交易和沉淀，去年 12 月，我們占據(jù)了 Ondo 市場(chǎng)近 90% 的交易份額。
UEX 要真正成立，還缺哪些關(guān)鍵能力？

KH：資產(chǎn)接入只是第一步。我們已經(jīng)完成了 CEX 與 DEX 的融合，也完成了 Crypto 與 TradFi 的融合，但這更多停留在 “資產(chǎn)可交易” 的層面。UEX 真正要解決的，是在賬戶體系上把這些能力整合起來(lái)，實(shí)現(xiàn)一個(gè)賬戶即可交易全球主流資產(chǎn)。
對(duì)專(zhuān)業(yè)交易者來(lái)說(shuō)，最核心的訴求在于資金利用率，以及更精細(xì)化的保證金和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。這一塊目前還有很大的優(yōu)化空間。比如，一些股票類(lèi)的 RWA Token 還沒(méi)有被納入統(tǒng)一賬戶體系，也沒(méi)有完全進(jìn)入統(tǒng)一的保證金邏輯，因此暫時(shí)無(wú)法參與到理財(cái)、質(zhì)押或借貸等 Bitget 原有的金融產(chǎn)品中。
這些能力，都是后續(xù)需要逐步打通的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。只有當(dāng)資產(chǎn)不僅能被交易，還能在統(tǒng)一賬戶下被高效利用，并參與到保證金計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)管理和資金復(fù)用中，用戶才會(huì)真正感受到 “全面融合” 的價(jià)值。從資產(chǎn)整合到資金效率，再到風(fēng)險(xiǎn)與保證金體系的統(tǒng)一，這整套能力的完善，才是 UEX 在更大規(guī)模落地過(guò)程中最需要時(shí)間去完成的部分。
在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，Bitget 的核心競(jìng)爭(zhēng)力到底是什么？

KH：其實(shí)拓展 TradFi 等資產(chǎn)品類(lèi)，正是為了走出存量競(jìng)爭(zhēng)的困境。當(dāng)用戶擁有了在一個(gè)平臺(tái)跨資產(chǎn)的配置能力，當(dāng)某類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時(shí)，就可以快速切換到其他資產(chǎn)。
當(dāng)然，UEX 是大趨勢(shì)，我們也觀察到其他交易所也在往這個(gè)方向迭代。在競(jìng)爭(zhēng)中，品牌和客服當(dāng)然重要，但最底層的競(jìng)爭(zhēng)力，還是 CEX 多年積累下來(lái)的平臺(tái)基礎(chǔ)能力。這包括高性能的交易系統(tǒng)、成熟的風(fēng)控與清算體系、全球化的本地運(yùn)營(yíng)和用戶服務(wù)能力，尤其是在資金安全和極端行情下的系統(tǒng)穩(wěn)定性。這些能力需要長(zhǎng)期投入，不是短時(shí)間內(nèi)可以復(fù)制的。
第二個(gè)核心在于產(chǎn)品能力。相比偏單一產(chǎn)品的平臺(tái)，Bitget 這樣的綜合性平臺(tái)在產(chǎn)品整合和持續(xù)迭代上有更大的空間。比如我們長(zhǎng)期看好 Trading 與 AI 的結(jié)合，并已在這一方向持續(xù)投入。從早期的交易輔助和信息檢索，到未來(lái)更自動(dòng)化、智能化的交易形態(tài)，AI 有機(jī)會(huì)重塑整體交易體驗(yàn)，這也是我們希望逐步建立的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。
第三個(gè)是合規(guī)能力，這是一個(gè)更長(zhǎng)期、但非常關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。今年合規(guī)本身就是我們的核心戰(zhàn)略之一，我們也在持續(xù)推進(jìn)與全球主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作和牌照進(jìn)展。從更長(zhǎng)周期看，合規(guī)能力會(huì)成為決定平臺(tái)能否持續(xù)發(fā)展的重要護(hù)城河。
整體來(lái)看，Bitget 的競(jìng)爭(zhēng)力并不來(lái)自單一因素，而是平臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)品整合與創(chuàng)新能力、對(duì) AI 等新技術(shù)的持續(xù)投入，以及系統(tǒng)性的合規(guī)建設(shè)，這幾方面疊加在一起，構(gòu)成了我們的核心優(yōu)勢(shì)。
未來(lái)幾年，交易所與傳統(tǒng)券商會(huì)走向競(jìng)爭(zhēng)還是合作？

KH：當(dāng)前的大背景是雙向融合，每個(gè)平臺(tái)都會(huì)成為 UEX。一方面，加密交易平臺(tái)在推進(jìn) TradFi 資產(chǎn)；另一方面，越來(lái)越多傳統(tǒng)券商也開(kāi)始支持 Crypto 和穩(wěn)定幣。我更傾向于把這看作一個(gè)積極信號(hào)，因?yàn)殡p方的起點(diǎn)、能力結(jié)構(gòu)和優(yōu)勢(shì)并不相同。
我們的核心優(yōu)勢(shì)在于 Crypto native。區(qū)塊鏈和 Crypto 的技術(shù)能力、交易系統(tǒng)和認(rèn)知方式，是內(nèi)生于平臺(tái)基因的。到今天為止，Crypto 已經(jīng)在高性能交易、便捷結(jié)算、以及 Token 的可編程性和可組合性等方面，展現(xiàn)出相較傳統(tǒng)金融體系的明顯優(yōu)勢(shì)，這種代際差異會(huì)長(zhǎng)期存在。
在產(chǎn)品層面，我們也更偏向用戶導(dǎo)向，會(huì)更激進(jìn)地打磨體驗(yàn)。競(jìng)爭(zhēng)越激烈，平臺(tái)越需要做到極致，才能真正留住用戶。從這個(gè)角度看，高強(qiáng)度競(jìng)爭(zhēng)本身并不是壞事，反而會(huì)推動(dòng)行業(yè)整體進(jìn)化，推送用戶體驗(yàn)的優(yōu)化。
同時(shí)，和傳統(tǒng)券商之間的合作也是不可回避的階段。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)在流動(dòng)性通道、產(chǎn)品機(jī)制和基本面研究等方面積累深厚，這些都是我們需要學(xué)習(xí)和借鑒的。相比 Crypto 世界更多依賴社區(qū)和社媒的信息結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)金融在研究和信息體系上有完全不同的一套方法。
綜合來(lái)看，未來(lái)幾年更可能呈現(xiàn)的是一種 “競(jìng)爭(zhēng)與合作并存” 的狀態(tài)，而不是簡(jiǎn)單的替代或?qū)α㈥P(guān)系。