耗資逾14億，同仁堂集團劍指嘉事堂控股權，前者補流通短板遇標的業績低迷挑戰

證券之星 劉鳳茹

近期，嘉事堂(002462.SZ)控制權變更方案正式落地，同仁堂集團擬斥資14.61億元受讓光大系持有上市公司8305.72萬股股份。交易完成后，同仁堂集團將成為嘉事堂控股股東，公司實控人也同步變更。

證券之星注意到，作為國資背景下醫藥行業產業鏈整合的又一重要動作，此次股權變動恰逢嘉事堂業績低谷期，而同仁堂集團此番出手，核心瞄準醫藥流通領域的布局，欲通過縱向延伸產業鏈完善大健康生態布局。但這場國資整合的未來仍存多重考驗，同仁堂集團旗下部分上市平臺已顯露業績承壓跡象，嘉事堂復牌后股價亦未獲提振，產業鏈協同效應能否順利落地，尚待市場檢驗。

業績持續滑坡，嘉事堂籌劃易主

2月2日，中國光大醫療健康產業有限公司(簡稱“光大健康”)、中國光大實業(集團)有限責任公司(簡稱“光大實業”)與同仁堂集團簽署《股份轉讓協議》。根據協議，光大健康、光大實業擬通過協議轉讓方式將其合計持有嘉事堂8305.72萬股(占公司股份總數的28.48%)轉讓給同仁堂集團，轉讓價格為17.59元/股，轉讓價款總計為14.61億元。

其中，光大健康將其持有的公司4187.64萬股股份(占公司總股本的14.36%)轉讓給同仁堂集團，轉讓價款為7.37億元；光大實業將其持有的公司4118.08萬股股份(占公司總股本的14.12%)轉讓給同仁堂集團，對應價款為7.24億元。

公開資料顯示，嘉事堂成立于1997年，原本由共青團中央直接經營，2010年在深交所掛牌上市。2018年，嘉事堂被無償劃轉至光大集團，被定位為該集團大健康業務板塊的主要平臺之一。

嘉事堂的主業為醫藥批發和物流，業務模式為向上游藥品和器械生產廠商采購，并銷售至下游醫療機構。在藥品銷售領域，嘉事堂是北京市醫藥商業龍頭，服務北京二三級醫院300多家，覆蓋率達99%。在醫療器械領域，嘉事堂擁有心腦血管等高值耗材細分市場占優的渠道和終端網絡，形成全國布局，重點區域為長三角、粵港澳大灣區、京津冀、西南、西北區域，與2100多家醫院建立終端銷售渠道。

此次權益變動后，同仁堂集團將成為嘉事堂控股股東，北京市人民政府國有資產監督管理委員會將成為公司實際控制人。

證券之星注意到，嘉事堂此次易主，背后是其經營業績的持續滑坡。納入光大體系后，嘉事堂曾在2019年創下3.76億元的歸屬凈利潤高點。但此后，受集采與醫?？刭M、醫保支付改革等政策影響，盈利能力顯著承壓。

數據顯示，2020年至2024年，嘉事堂實現營業收入分別為232.6億元、256.26億元、262.2億元、299.96億元和240.19億元；歸母凈利潤分別為3.18億元、3.54億元、2.97億元、2.5億元、1.61億元。歸歸母凈利潤連續三年下滑，其中2024年歸母凈利潤降幅達35.75%。

業績承壓的態勢還延續到2025年前三季度：嘉事堂實現營業收入144.6億元，同比下降21.8%；歸母凈利潤同比下降38.81%至1.41億元。

同仁堂集團版圖擴張，產業鏈協同效應待考

同仁堂品牌始創于1669年，1992年同仁堂集團組建并于2001年改制為國有獨資公司。經過多年發展，同仁堂集團形成了以制藥工業為核心，以健康養生、醫療養老、商業零售、國際藥業為支撐的五大板塊，構建了集種植(養殖)、制造、銷售、醫療、康養、研發于一體的大健康產業鏈條。

同仁堂集團主營業務為加工、制造中成藥及中藥飲片；銷售中藥材、中成藥及中藥飲片；投資及投資管理；貨物進出口、技術進出口、代理進出口；貨物儲運、藥膳餐飲由分支機構經營。截至2024年末，同仁堂集團總資產為462.64億元。

經營業績方面，2022年—2024年，同仁堂集團營業收入分別為204.71億元、245.92億元、251.2億元，歸母凈利潤分別為8.06億元、10.16億元、10.65億元，營收與利潤呈現穩步增長。

資本布局上，同仁堂集團旗下坐擁3家上市公司：1997年，同仁堂(600085.SH)在上交所上市；2000年，同仁堂科技(01666.HK)在香港聯交所上市；2013年，同仁堂國藥(03613.HK)在香港聯交所上市。

證券之星注意到，對于此次收購嘉事堂的布局，同仁堂集團表示，主要基于同仁堂集團發展戰略和規劃，延伸布局醫藥流通領域，提升服務醫療機構和醫藥零售機構的能力，進一步完善同仁堂集團大健康產業鏈條，這也意味著同仁堂集團的資本版圖進一步擴張。

同仁堂集團明確表示，權益變動完成后，將按照相關法律法規及內部制度的要求，履行作為股東的權利及義務，規范運作上市公司，利用自身運營管理經驗以及產業資源優勢，助力上市公司發展。

不過，此次易主消息并未對嘉事堂股價形成提振，公司自2月4日復牌后，股價呈現震蕩下行走勢，二者能否實現協同打上一個問號。

值得關注的是，目前同仁堂集團旗下部分上市平臺業績同樣承壓。2025年前三季度，同仁堂營業收入133.08億元、歸母凈利潤11.78億元，分別下降3.7%和12.78%。2025年上半年，同仁堂科技營收同比下降7.69%至37.39億元，歸母凈利潤3.39億元，同比下降超兩成。(本文首發證券之星，作者|劉鳳茹)