14.2億元！華潤出售一藥企17.87%股權

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

持股十年后，華潤系14.2億元掛牌選擇離場。

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華潤系擬與天麥生物“分手”

17.87%股權擬賣14.2億元

2月9日，華潤醫藥集團發布消息稱，華潤醫藥投資有限公司（以下簡稱“華潤醫藥投資”）及華潤醫藥投資附屬公司擬公開掛牌轉讓合肥天麥生物科技發展有限公司（以下簡稱“天麥生物”）17.87%股權，掛牌底價為14.2億元。

據華潤醫藥集團公告，若確定意向受讓方，雙方將訂立相關協議；若期滿未果，則本次公開掛牌將自動失效并終止。賽柏藍查詢上海聯合產權交易所網站發現，信息披露日期截止到3月13日。這意味著，留給潛在意向方的時間已經不多了。

盡管此次華潤醫藥投資并未清倉所有股份，但華潤系退意已決。目前，華潤醫藥投資作為天麥生物第一大股東，手握20%股權。一旦這筆交易落槌，其持股將降至5.88%，徹底告別大股東之位，其附屬公司（持有3.75%股權）將徹底退出。

華潤系與天麥生物的緣分始于2016年，華潤生物醫藥當年持股20%躋身天麥生物第一大股東；2020年，華潤生物醫藥退出，由華潤醫藥投資全面接手；如今，華潤醫藥投資也選擇“分手”。

這場價值十多億的資本進退局，究竟是怎樣一條暗線？

天麥生物成立于2007年，專注糖尿病系列產品和技術的研發與生產，手握人胰島素注射液、精蛋白重組人胰島素注射液和甘精胰島素注射液等多個降糖產品。

就在華潤生物醫藥入主的前一年，天麥生物干了一件看似有前景的大事——2015年11月，其與以色列藥企Oramed達成合作，以5000萬美元獲得ORMD-0801中國（包括香港和澳門）權益。

ORMD-0801是Oramed利用其專有的口服遞送技術平臺開發的一款口服重組人胰島素腸溶膠囊，旨在通過口服途徑替代傳統的胰島素注射給藥方式。一旦這款能替代注射的膠囊成功商業化，將開啟一片極具想象力的市場藍海。

2023年時，天麥生物向國家藥監局提交ORMD-0801的上市申請，但在兩年的等待后未能等到“命運青睞”——2025年12月，國家藥監局發布藥品通知件送達信息（通常意味著藥品上市申請“不予批準”，或是企業因預判無法過審而主動撤回上市申請），ORMD-0801赫然在列。

其實ORMD-0801未能如期上市早有端倪。Oramed于2023年公布的III期臨床試驗結果顯示，該藥物在改善血糖控制方面相較于安慰劑未見顯著優勢。隨后，Oramed宣布終止ORMD-0801針對2型糖尿病的臨床開發。盡管該藥也完成了中國III期臨床試驗，但天麥生物至今未對外披露相關結果。

另外，賽柏藍觀察發現，2023年6月天麥生物的經營范圍也悄然發生變更。

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華潤系醫藥版圖的加減法

據上海聯合產權交易所披露，天麥生物2023年已處于虧損狀態，當年營收5346.3萬元，凈虧損達1.15億元；2025年上半年營收4551.8萬元，虧損額為4225.46萬元。

從產品端來看，除ORMD-0801外，天麥生物重組人胰島素注射液自2022年后開始放量，精蛋白重組人胰島素混合注射液銷量也尚可，且甘精胰島素注射液在2024年上市后于2025年迎來了一定市場增長。不過，這些產品整體競爭力并不突出。例如，精蛋白重組人胰島素注射液的市場份額僅為0.78%。

數據來源：藥渡數據庫

華潤醫藥投資及其子公司選擇此時出手股權也在情理之中，不過天麥生物注冊資本8億元，這次17.87%股權掛牌價卻高達14.2億元，這一估值令市場頗感意外。最終成交價幾何、能否有企業接盤，仍有待觀察。

縱觀近一年，華潤系密集清理旗下醫藥資產，節奏之快、力度之大令業內印象深刻。2025年正值國有企業改革深化提升行動的收官之年，加速剝離非主業、非優勢業務及低效無效資產是大勢所趨。當然，這并不意味著上述資產是“劣質”的，而是與華潤系的優勢醫藥主業定位不符。

聚焦華潤醫藥自身，其業績增長顯出疲態。2025年上半年總收入1318.67億元，同比微增2.5%；凈利潤50.54億元，同比下降8.8%。此外，目前華潤系6家上市藥企已披露或預告了2025年業績情況，詳情查看：，僅華潤三九實現了連年營收和利潤雙增長。

從早年間大舉擴張“做加法”，到如今步入資產消化期，華潤系醫藥板塊正在經歷一場必要的資產優化。

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