涂料防水業績現“兩極”：有的大賺，有的巨虧

文/樂居財經 張丹

關于2025年業績預告，多個家居建材企業陸續在出。

涂料及防水行業中，兩個領頭企業東方雨虹、北新建材還沒出。

不過，從已經發布業績預告的企業中，還是能看出些行業業績的變化。

截至目前，三棵樹、科順股份、亞士創能、凱倫股份已經發布了2025年業績預告，這四家企業的業績呈現劇烈分化。

這四家企業中，兩家出現虧損，最高虧損額達12.5億元，分化在盈利與虧損的兩極體現得尤為明顯。

三棵樹以預計7.6億至9.6億元的歸母凈利潤位居榜首，同比增幅最高可達189.21%。而亞士創能則預計虧損8.3億至12.5億元，成為虧損最嚴重的一家。兩家防水企業走勢也截然相反，科順股份預計由盈轉虧，而凱倫股份則實現扭虧為盈。

這四家企業的業績變動原因，可以歸結為三個主要影響因素：房地產市場及建筑行業的經營環境、原材料價格的波動，以及企業自身的戰略調整與資產減值計提。

亞士創能直言受到了房地產和建筑行業深度調整的影響，訂單下滑導致營收和毛利率下降，同時計提了資產減值準備，使得利潤出現虧損?？祈樄煞葜鲃咏档偷禺a客戶占比，壓降了回款風險較高的訂單，嚴格控制信用賬期，導致營業收入有所下滑，此外，還計提了充足的減值準備，預計信用及資產減值損失的影響金額為7.5億元左右，多種綜合因素影響下，導致了其由盈轉虧。

相比之下，三棵樹通過積極調整產品結構、拓寬渠道及推進數字化轉型，實現了生產效率和毛利率的雙重提升，從而逆勢大幅增長。同時，全行業因原材料價格下降帶來的利潤空間改善，也為部分管理能力突出的企業創造了利好條件。

面對行業變局，企業的戰略調整在短期內帶來了顯著的業績陣痛，這在防水企業中尤為明顯。

科順股份的虧損，是其堅定執行“提升經營質量”戰略的短期代價。公司主動優化業務結構，壓降高風險訂單，導致營收下滑，但此舉旨在增強長期發展的韌性。凱倫股份的扭虧，則部分得益于對新收購公司蘇州佳智彩光電科技的成功整合，自2025年5月起其并表帶來了顯著的盈利貢獻，展示了通過外延式并購尋找新增長點的路徑。

盡管行業面臨挑戰，但通過差異化的戰略與精細化管理，企業仍能實現突破。

凱倫股份是2025年一個逆襲案例。其扭虧為盈，除了收購并表的影響，還得益于加強應收賬款管理，大幅減少了信用減值損失。這證明，在存量競爭時代，卓越的運營和財務風控能力本身就能創造利潤。

三棵樹則提供了另一種實現盈利的模式：通過產品優化與數字化轉型的內生性增長，在市場需求整體疲軟時，依然能夠擴大市場份額并提升盈利能力。