“航天電源一哥”電科藍天IPO：上市首日暴漲596%，千億市值蘊藏哪些信號？

本文來源：時代周報 作者：李佳晅

2026年首個航天IPO，上市首日“炸翻”全場。

2月10日，有“航天電源一哥”之稱的商業航天企業電科藍天（688818.SH）在上交所科創板上市。上市當日，公司開盤報80.5元，較發行價9.47元/股上漲750.05%，市值一度逼近1400億元。

開盤后，股價略有回落，收盤價65.94元/股，較發行價上漲596.30%，其首日漲幅超越“國產GPU第一股”摩爾線程。在2025年以來科創板新股中，電科藍天的首日漲幅僅次于沐曦股份，位列第二。

股價大幅走高，業內各方給出不同解讀。有航天業內人士向時代周報記者表示，國家層面對“占頻保軌”（搶占衛星頻軌使用權）的迫切需求，是近期商業航天熱度飆升的主要原因。電科藍天貼上“商業航天”標簽，此時上市，恰好乘上了這波“東風”。

國研新經濟研究院創始院長、空天經濟首席專家朱克力則向時代周報記者分析認為，電科藍天是宇航電源領域的核心骨干企業，技術壁壘高、產業地位穩固，是航天裝備體系中不可替代的關鍵環節，這是市場給予其高估值的核心支撐。

截至發稿，電科藍天尚未作出回應。

核心產品市占率超50%

電科藍天前身是1958年成立的“中國電子科技集團公司第十八研究所”。該所位于天津，被譽為中國航天電源的“搖籃”，曾為東方紅一號、神舟飛船、天問一號等重大工程提供核心能源系統。

2021年底，公司啟動混合所有制改革，引入七家外部投資機構。目前，電科藍天控股股東仍為中國電子科技集團有限公司，合計控制76.05%的表決權；外部股東包括航天專利基金、雙百壹號、產業基金、中信建投投資、中兵投資、天津海泰以及嘉興產投，七家外部股東均具備國資或地方政府背景。

招股書顯示，電科藍天主要從事電能源產品及系統的研發、生產、銷售及服務，提供從發電、儲能、控制到系統集成的全套解決方案，產品應用領域覆蓋廣泛，上至距地球2.25億公里的深空，下至水下一公里的深海。

具體產品方面，電科藍天擁有三大產品線：應用于航天器和臨近空間飛行器的宇航電源、配備于特種場景的特種電源，以及涵蓋光伏、儲能市場的新能源應用及服務。

其中，宇航電源是電科藍天的主要收入來源。宇航電源作為航天器的核心系統之一，技術壁壘極高。航天器在軌運行期間無法進行人工維護，因此電源系統必須具備極高的可靠性、穩定性和長壽命。電科藍天董事長鄭宏宇此前表示，公司的砷化鎵太陽電池陣單體轉換效率已達32%，達到國際先進水平，具備技術稀缺性。

市占率方面，根據電科藍天招股書披露，2024年，公司宇航電源產品在國內市場覆蓋率已超50%。華金證券分析認為，隨著我國載人航天工程、探月工程以及商業航天的快速發展，電科藍天有望成為國內宇航電源主導企業。

上游配套或率先實現盈利

商業航天的火熱，也推動電科藍天業績持續向好。

電科藍天招股書顯示，2022年至2024年，公司營收分別為25.21億元、35.24億元、31.27億元；凈利潤分別為2.14億元、1.90億元、3.38億元。2025年上半年，公司營收為11.13億元，凈利潤為0.59億元。而核心產品宇航電源在公司營收中的占比呈上升趨勢，收入占比分別為53.96%、48.23%、63.42%和74.13%。

商業航天業務板塊，電科藍天營收持續增長，2024年達到5.13億元。公司此前在問詢回復中表示，2025年上半年商業航天業務的毛利率已實現轉正。

華金證券分析表示，針對快速發展的商業航天領域，電科藍天推進高性能、大規模、輕量化、低成本的星座電源產品體系，在千帆星座、國網星座、吉林一號遙感星座等國內重大商業航天星座的電源系統供應商中占據重要地位。

根據千帆星座和國網星座的申報衛星數量及部署計劃，千帆星座計劃2030年底星座規模達到15000顆；國網星座計劃2035年底星座規模達12992顆，即到2030年和2035年，兩大星座建設合計需求衛星分別約1.8萬顆和2.8萬顆。每顆衛星均需要宇航電源提供動力，未來宇航電源市場需求巨大。

電科藍天持續加大商業航天領域的布局力度。招股書顯示，此次IPO所募資金將全部用于“宇航電源系統產業化（一期）建設項目”。該項目計劃總投資19.95億元，旨在新建太陽電池器件、太陽電池陣組裝、電源控制系統、商業航天與臨近空間電源系統總裝及電源檢測等產線，明確加碼商業航天布局。

電科藍天上市，或只是商業航天資本熱潮的序幕。目前，商業航天領域多家企業正在排隊IPO。中科宇航于2026年1月宣布完成上市輔導驗收，星際榮耀、星河動力、天兵科技等商業航天企業均處于上市輔導階段。

在一級市場，商業航天融資熱潮也空前高漲?！吨袊虡I航天產業研究報告》顯示，2025年行業融資總額達到186億元，同比增長32%，融資共計67筆。

盡管行業盛況空前，但商業航天領域的盈利前景仍面臨挑戰。上述業內人士表示，對于從事航天總體業務的企業而言，短期內實現盈利難度較大，未來五年的發展重點仍將集中于入軌級發射和大型衛星星座組網。

而在商業航天領域，以電科藍天為代表的核心元器件與分系統供應商，依舊有望逐步實現盈利。朱克力對時代周報記者表示，上游零部件配套企業盈利基礎已夯實；中游環節有望在未來兩到三年實現規?；幌掠芜\營型業務則需要更長周期構建生態、拓展市場。