深夜刷基金吧到崩潰！基民哭訴：改估值虧慘，找誰講理去

2月6日，國投白銀LOF基金再度封死跌停，收盤價3.099元，當天成交額2.01億元，而這已是其連續第五個跌停，不過即便暴跌后，按照2月6日該基金凈值2.0792元計算，其場內交易溢價率仍高達49.05%。

作為參與這只基金的親歷者，看著無法賣出的基金份額，劉偉表示后悔不已，他本來是秉著套利的心態參與進來的，但沒想到的是，從一名計劃套利的“淘金者”很快就變成了虧損的“接盤俠”，而其只是眾多的參與者之一。

而這場風波的導火索，正是現貨白銀暴跌引發的國投白銀LOF基金凈值大幅調整，2月2日晚上22點左右，該基金表示將參考白銀期貨國際主要市場的價格變動幅度，對基金資產進行合理重估，而在此之前，該基金參考的是上期所白銀期貨價格。

根據這一新估值方法計算，國投白銀LOF A類份額單位凈值從前一交易日的3.2838元驟降至2.2494元，單日跌幅高達31.5%，創下公募基金單日下跌的歷史紀錄。

國投白銀LOF基金凈值“斷崖式”暴跌瞬間在市場掀起軒然大波，直接引發了很多持有該基金的基民強烈不滿。眾多投資者紛紛質疑，國投瑞銀基金此番臨時變更估值規則、信息披露滯后，直接導致自身基金資產受損，這場由估值突發調整引發的風波也隨之持續發酵、愈演愈烈。

基金凈值單日暴跌31.5% 估值調整引爭議

國投白銀LOF基金全稱國投瑞銀白銀期貨證券投資基金(LOF)，成立于2015年，是國投瑞銀基金發行的一款上市型開放式基金，為追蹤上海期貨交易所白銀期貨主力合約走勢的產品，基金經理為趙建，在國際白銀期貨大漲的行情下，該基金交易熱度飆升，2024年底，該基金凈資產為21.78億元，而到了2025年底，該基金凈資產已經高達189.45億元。

2026年以來，現貨白銀價格繼續走高，作為唯一跟蹤白銀期貨的公募產品，在場外交易的國投白銀LOF的A類、C類都限購的情況下，很多投資者開始涌向場內交易國投白銀LOF，這也導致其二級市場價格大幅偏離基金凈值。

但白銀急速上漲后最終引發了踩踏式下跌，從1月30日晚間開始，現貨白銀上演了驚心動魄的跳水行情，盤中一度暴跌超35%，創有紀錄以來最大跌幅，當日收盤暴跌超26%。

2月2日，10:30復牌后，國投白銀LOF被牢牢封死跌停板，收盤價為4.722元，當日晚間，國投瑞銀白銀LOF更新的凈值顯示，其單位凈值從前一日的3.2838元驟降至2.2494元，單日跌幅高達31.5%，創下公募基金單日下跌歷史紀錄。

“這找誰說理去，以為最多虧17%，晚上一看凈值，多虧了14.5%”，1月31日凌晨國際銀價就已崩盤，接下來整個周末，基金公司未發布任何風險預警，在收盤后直接更改了規則。針對這種臨時的估值調整，很多投資者在社交平臺上表達了強烈不滿。

在第三方基金代銷平臺天天基金的國投白銀LOF基金吧里，基民的不滿情緒也出現集中爆發，即便當時已經深夜，但討論不斷，質疑該“基金臨時改規則，想怎么樣就怎么樣？”，而有些投資者已經開始計算有幾個跌停。

圖源：天天基金網

在小紅書等社交平臺上，基民的憤怒聲討也集中涌現，普遍質疑該基金收盤后才公告切換估值參考國際價，這種“跌跟外盤、漲跟內盤”的操作屬于規則濫用，而且沒有提前披露，當日投資者贖回時并不知情，導致實際虧損遠超預期，涉嫌信息披露不及時。

面對鋪天蓋地的質疑，國投瑞銀給出了解釋，針對調整估值，國投瑞銀表示，國際白銀市場價格出現史詩級暴跌，單日波動幅度遠超常規情況。如果繼續沿用上期所白銀期貨的結算價估值，基金凈值將顯著高于底層資產在國際市場的真實價值，形成“虛高”假象。這不僅掩蓋了實際風險，使投資者難以準確判斷；更會在未來價格回歸時，讓持有人被動承擔劇烈波動帶來的損失。這種“估值滯后”隱藏著更大的風險。若繼續使用未調整的估值，就可能導致先贖回的投資者以“虛高”凈值退出。

而針對為什么沒有提前公告，國投瑞銀基金對此表示，在交易時間結束前，基金的實際價值本身是一個“未知數”。如果提前公告，公司擔心被解讀為有意引導投資者不要贖回，進而推測基金資產流動性出現嚴重問題，引發市場恐慌，出現擠兌?；趦r格確定時點、公平性考量等原因，公募基金行業的慣例也是在估值調整方案確定后再發布公告。

但對于這種解釋，很多基民并不認同，在小紅書平臺上，有不少投資者發帖開啟維權，通過中國證監會服務熱線、中國證監會官網對國投瑞銀基金進行投訴。而黑貓投訴平臺顯示，“國投瑞銀”關鍵詞下的投訴內容已經接近200條，其中大部分均與此次基金估值方式調整相關。

圖源：小紅書

大量投資者的維權換來了國投瑞銀基金的再度表態，2月6日晚間，國投瑞銀基金公告，已成立工作小組，積極解決白銀LOF基金投資者訴求，正在抓緊研究制定相關工作方案，支持投資者便捷地通過和解、調解、仲裁等渠道或方式依法解決訴求，具體情況將另行公告。

某頭部基金公司投研負責人表示，這種把凈值一次調整到位的做法，投資者就會少贖回，這樣的確是保護了基金公司的利益，但這樣傷害了持有人利益，后期也許會引發監管關注。基金本質是受托理財，須堅持“投資者利益優先”，如果選擇傷害基金持有人利益，長期而言是得不償失的行為。

國投白銀LOF能成為熱門產品，其中很多投資者因套利而來，由于其二級市場價格大幅偏離基金凈值。而LOF基金具備場內與場外雙重交易機制，這種高溢價產生了套利空間，很多投資者在申購基金后再到二級市場賣出，以此賺到差價。

以1月28日為例，當天國投白銀LOF的基金凈值為3.1944元，而其二級市場的收盤價為4.770元，溢價率高達49.32%，這意味著當天申購100元，如果溢價率不變，不考慮相關費用的話，在兩天后份額到賬賣出就可以得到149.32元，即便溢價率有所收窄，也就是導致套利收益縮水一些，而這一切建立在白銀在兩天內不會暴跌的前提下。

在社交平臺上，存在很多針對國投白銀LOF套利教程，類似“每天投100元就能參與白銀行情，門檻低風險小”，很多人都是在看了社交平臺的套利教程后就沖了進來。

劉偉就是其中之一，他是一位風險厭惡者，但由于是套利，且基金已經限購，每天只能投入100元，考慮到投入的金額也不大，便開始參與進來，不過在參與了幾天后，從1月28日開始，國投白銀LOF就暫停了申購。

在看到了白銀期貨暴跌后，2月2日，劉偉計劃趕緊賣出國投白銀LOF，但當天這只基金就跌停了，他表示“完全賣不出去”。本著不虧就行的想法，他進行了贖回操作，令他沒想到的是，當天晚上基金突發公告要改估值，凈值直接下跌了超過30%，按新估值算，已經虧了。他表示，“不過好在投入的金額不大，估計也就虧損百元上下”。但他認為，國投瑞銀未提前提示風險，剝奪了他的知情權，影響了決策。

劉偉周圍的朋友也有參與這只基金套利的，而且有的人還用家人的賬戶開戶，以此增加申購的金額，據他了解，近期進來的人基本都沒賺到錢，但虧得也不會多。他表示，“真正虧慘的還是在白銀暴跌前在二級市場高位接盤該基金的投資者”。

值得注意的是，有的基民因為這次估值調整還倒欠了第三方代銷平臺的錢?！氨鞠脍H回基金止損，沒想到不僅沒拿到錢，還倒欠京東金融300多塊！”，一位持有國投瑞銀白銀期貨LOF的投資者在小紅書曬出交易記錄，而從社交平臺上看，有這種同樣經歷的投資者也不在少數。

圖源：小紅書

隨后也有網友曬出京東金融調整國投白銀LOF快贖到賬比例的消息通知。該通知顯示，因國投瑞銀白銀期貨證券投資基金(LOF)2月2日凈值下跌31.50%，2月2日申請的極速贖回已按照1月30日凈值的80%到賬，可能產生欠款并影響持倉查詢。為保障資金安全、避免后續產生追款流程，公司已臨時將該產品的到賬比例調整為60%。

這種“賣基金倒貼錢”的異常情況也暴露了銷售平臺為了追求用戶體驗和市場份額，忽視了對高風險商品期貨基金的風險評估，導致風控體系被“擊穿”。引發了銷售平臺的“極速贖回”墊資機制與基金公司臨時調整估值規則之間的沖突。

國投白銀LOF溢價率仍高達49%

國投白銀LOF已經連續五個跌停，截至2月6日收盤，該基金二級市場價格3.099元，全天成交額2.01億元，而按該基金2月6日凈值2.0792元計算，溢價率為49.05%。這意味著二級市場價格向其凈值回歸的壓力尚未完全釋放。

從市場成交上看，國投白銀LOF五個跌停板累計成交額7.52億元，而在跌停之前的上一個交易日，該基金成交金額高達近30億元，可見，仍有大量資金被深度套牢。

當下，國投白銀LOF何時能夠打開跌停成為市場關注焦點，止跌關鍵在于價格何時向基金凈值完成回歸，而影響溢價率的核心走勢還是白銀期貨的價格，在驚魂一日暴跌之后，現貨白銀在短暫上漲后又掉頭向下。

針對白銀期貨的后續走勢，紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤表示，白銀后市仍將錨定黃金走勢。當前金價初顯筑底跡象，但暴跌后上漲動能不足，預計將進入一段以時間換空間的震蕩盤整期，這有助于市場重建更健康的結構。

劉詩瑤認為，白銀擁有區別于黃金的堅實基本面支撐。其全球實物供需已連續多年呈結構性短缺。同時，需求端正迎來“雙輪驅動”：光伏、新能源等綠色工業構成長期剛性增長；而在貨幣信用擔憂下，其投資屬性也重新獲得關注。這種“宏觀金融屬性”與“微觀實物短缺”的結合，意味著白銀在盤整中下方支撐更為牢固，未來在情緒回暖時，其反彈彈性可能顯著優于黃金。

國投白銀LOF的估值爭議與持續跌停，在公募基金圈和投資者中引起了高度關注，深度拷問了這只產品在極端風險下暴露的底層設計規則不足等核心問題。而這場從“高溢價套利”到“深度套牢”的慘烈轉折，也再次為所有投資者敲響了高溢價投資的風險警鐘。