浙江寧波女博士造AI芯片，5年干到全球第一，剛剛IPO

作者丨馮汝梅

編輯丨關雎

2月10日，愛芯元智半導體股份有限公司（股票代碼：00600.HK，下稱“愛芯元智”）在港交所主板敲鐘上市，成為港股“中國邊緣側AI芯片第一股”。

愛芯元智開盤股價報28.2港元/股，開盤市值166億港元。公司全球發售約1.05億股H股，募資29.59億港元。

愛芯元智由仇肖莘博士創立。2019年，當時52歲的她辭去紫光展銳CTO一職，創辦了這家公司，現任公司創始人、董事長兼執行董事。

愛芯元智是一家無晶圓廠（Fabless）半導體企業，主要設計和銷售AI推理系統芯片（SoC）產品，廣泛應用于AIOT、消費電子、智能汽車、機器人等邊緣與終端設備，為它們提供本地化AI視覺感知預處理與端側AI推理計算能力。

自2019年成立以來，公司已完成五代SoC芯片的獨立研發并實現商業化。截至2025年9月，芯片累計出貨量超過1.6億顆。

根據灼識咨詢的數據，按2024年出貨量計，愛芯元智在“中高端視覺端側AI推理芯片”這個細分賽道里位居全球第一，拿下了24.1%的市場份額。

本次IPO，愛芯元智引入了包括豪威集團、雅戈爾、德賽西威、均勝電子等在內的16家基石投資者，合計認購1.85億美元（約14.43億港元），占募資總額的48.8%。

IPO前，愛芯元智完成了數輪融資，投資方涵蓋知名VC、產業資本、地方國資以及個人。VC機構包括韋豪創芯、蕪湖曠沄、啟明創投、耀途資本、紀源資本、和聚資本、聯想之星、元禾璞華等；產業資本包括騰訊投資、美團；地方國資則有公司總部所在地寧波市政府的通商創業投資、寧波市鎮海區國有資產管理服務中心，以及重慶市政府旗下的重慶產業投資母基金和重慶兩江投資等。另外，“中國芯片首富”虞仁榮不僅以個人名義投資，其作為LP的馮源資本也進行了投資。

2025年5月最后一輪融資完成后，公司估值升至106億元。

上市后，公司創始人、董事長兼執行董事仇肖莘博士合計控制公司18.7%的投票權。

韋豪創芯持股12.74%，是最大外部股東。按照開盤市值166億港元計算，韋豪創芯持股價值21億港元。

蕪湖曠沄、啟明創投、美團、和聚資本、騰訊投資、聯想之星、紀源資本、元禾璞華、耀途資本、虞仁榮分別持股5.29%、5.16%、4.21%、3.28%、2.45%、1.51%、1.44%、1.32%、0.66%、0.92%。

另外，重慶市政府持有5.41%，寧波鎮海持有2.61%，通商創業持有0.97%。

52歲辭職創業

在國內半導體圈，仇肖莘是一位極具代表性的女性技術創業者。

愛芯元智創始人、董事長兼執行董事仇肖莘

仇肖莘1985年進入清華大學自動化專業學習，本科畢業后保送本校本專業繼續攻讀碩士學位。之后，她前往美國南加州大學攻讀電氣工程博士學位，研究方向為大規模集成電路設計與信號處理，這部分研究后來成為她創業時核心技術AI-ISP（圖像信號處理器）的源頭。

博士畢業后的二十多年，仇肖莘幾乎全部投入芯片行業。

她先在美國AT&TLabs從事無線通信研究，后又在2001年加入博通（Broadcom）。在博通的15年里，她從一個系統工程部經理一路升至副總裁，負責的無線通信和物聯網芯片業務成為公司重要營收來源。

2018年，她加入紫光展銳擔任CTO，全面負責公司技術戰略規劃與研發體系統籌。

這份CTO的工作，像是一個關鍵的轉折點。站在這個位置上，讓她從產業全局視角，看到了AI計算需求向設備本地（邊緣側）遷移的趨勢，以及市場缺乏高能效、低成本專用芯片的缺口。

多年的產業積累，也成為她創業時獲得資本青睞的重要基礎。啟明創投、韋豪創芯、耀途資本、元禾璞華等投資方對她的評價高度一致：既有深厚的產業經驗，又具備前瞻的戰略判斷力與強執行力。

作為愛芯元智最早期的機構投資者之一，啟明創投在2020年4月月領投了公司Pre-A輪融資，又在后續兩輪融資中繼續支持公司發展。

啟明創投主管合伙人周志峰回憶，2020年初投資愛芯元智時，最打動他們的是團隊所展現出的稀缺能力——既有深厚的芯片產業積淀，又具領先的AI算法核心實力，能夠成功實現“懂芯片、懂AI”的雙向突破。

早期投資方耀途資本創始合伙人楊光，則用“一見如故”來形容與仇肖莘的交流。初次見面時，雙方在技術和行業層面交流就很順暢。楊光后來說，仇肖莘展現出很強的技術認知、戰略眼光和前瞻性。

當時，仇肖莘認為真正的機會在于差異化競爭：從底層架構開始，針對邊緣視覺場景設計專用芯片，而非在通用算力賽道與國際巨頭正面交鋒。

這一判斷也得到了后續投資方的認可。元禾璞華在很早之前就關注到了愛芯元智及仇肖莘，并在公司發展過程中逐步加大投入。

元禾璞華合伙人殷伯濤表示，在仇肖莘創業前，雙方就曾圍繞行業趨勢、技術演進進行深入交流。在他看來，仇肖莘是極為稀缺的“技術+管理”雙棲型創業者，不僅具備全球視野，也能在復雜環境中協調資源、平衡短期交付與長期技術投入。

2019年，在許多人考慮“上岸”的年紀，52歲的仇肖莘辭去了紫光展銳CTO的工作，創立了愛芯科技（后更名愛芯元智），目標是當時尚屬藍海的邊緣AI視覺芯片。

上海韋豪創芯投資管理有限公司投資總監劉棟回憶，第一次前往愛芯元智調研時，公司仍處于純研發投入階段。但深入接觸團隊后，他感受到一種沖擊感和確定性——這是一支已經在行業摸爬滾打多年、既有頂級技術實力又低調務實的“正規軍”。

尤其讓他印象深刻的是仇肖莘身上的“反差感”——擁有國際巨頭高管履歷，卻能沉下心來做初創企業。這種團隊凝聚力和領頭人的特質，讓韋豪創芯在連產品實物都沒看到的情況下，就確信“這事能成”，首輪就重倉2.5億元。

楊光也認為，“仇老師是硬科技行業內非常少見的女性CEO，也是我們目前所投企業的唯一一個，具有非常強的領導力、執行力、戰略眼光、資源整合能力”。

成熟的團隊配置，讓公司在成立僅9個月后便完成了首顆芯片AX630A的流片，創造了行業紀錄。

公司的技術文化也深受創始人影響，務實而堅韌。在首款芯片流片未完全達到預期時，團隊在硬件已定的情況下，通過高強度的軟件算法優化進行彌補。仇肖莘將這一過程形容為“飛機一邊飛一邊換發動機”。團隊每天連軸轉解決問題，一步步把自身短板補上。

這份將宏大愿景拆解落地的執行力，也是劉棟最欽佩仇肖莘的地方，“韋豪創芯多年持續加碼，底層邏輯就是對仇博士的絕對信任”。

隨著公司發展，核心管理團隊也不斷完善。2024年，擁有海思半導體副總裁背景的孫微風加入并擔任CEO。

7年不到估值過百億

回看愛芯元智的融資節奏，不同階段投資人的判斷雖各有側重，但背后邏輯具有相似性：看人、看平臺、看端側AI的長期確定性。

2019年剛成立時，愛芯元智初始注冊資本5000萬元，由蕪湖曠沄和獨立第三方章翔共同出資。隨后經股權重組，引入廈門特利迦與嘉興愛芯，注冊資本增至1億元。

進入2020年，融資節奏開始明顯提速。4月，在首款芯片AX630A流片前，公司完成了由啟明創投與聯想之星投資的7000萬元Pre-A輪融資。

當時公司仍處于早期技術驗證階段，啟明創投更多從技術路線與平臺潛力出發做出判斷。周志峰認為，一顆AI芯片如果只用在一個場景，研發成本的均攤太高，經濟賬就算不過來，而愛芯元智自創立之初便堅持的平臺型戰略，通過核心IP技術縱向迭代與應用領域橫向拓展，復用核心IP，降低研發成本，形成差異化優勢，既放大了規模效應、提升了商業盈利性，更能在多場景落地中反哺核心IP的持續迭代優化，不斷夯實平臺型戰略的技術壁壘，讓技術價值與商業價值形成雙向賦能。

Pre-A輪后，公司緊接著推進兩輪關鍵融資。2020年9月，公司發行兩筆合計本金5500萬元的可換股債券，由和聚資本、蕪湖曠沄認購。

隨后，A-2輪融資分兩批次推進。2020年10月，蕪湖曠沄、聯想之星、啟明創投、和聚資本等老股東聯合新投資方耀途資本、上海新炬等共同投資1.55億元。

耀途資本一直青睞技術壁壘高、增長快且具備創新性的賽道，在投資愛芯元智之前，其海內外芯片項目布局已相當深入。但在愛芯元智這個項目，耀途資本沒有過多猶豫，很快就做出了投資決定。

楊光說：“愛芯元智本質上非常符合我們VC的投資偏好。”在盡調過程中，耀途資本見了算法、芯片設計團隊核心成員，他們發現“團隊氛圍很踏實，不僅技術很扎實，而且內部凝聚力很強，信息透明度很高，創業方向、技術路徑等都align的很好。”

同年11月，博裕資本與虞仁榮以5400萬元認購股份，投后虞仁榮個人持股1.12%。其中，虞仁榮是半導體行業龍頭豪威集團的創始人，與仇肖莘同為清華校友。豪威集團是全球第三大CMOS圖像傳感器供應商，僅次于索尼、三星，并于近期在港交所完成二次上市，市值一度突破1500億港元。

2021年，隨著AX630A量產以及第二代AI視覺SoC芯片AX620A的推出，公司融資節奏進一步加快，于當年完成A+輪和A++輪融資。

在A+輪融資中，愛芯元智先發行7000萬元可換股債券，引入天津御智、天津天創兩大新投資方。中期，老股東蕪湖曠沄向韋豪創芯、晉江馮源、北京酷訊、美團龍珠這4家機構轉讓部分股權，同時這些機構與紀源資本、耀途資本、和聚資本共同以6億元認購新增注冊資本。最后，江蘇元禾璞華與合肥石溪分別以3000萬元、2000萬元認購公司股份。

元禾璞華的投資邏輯十分直接，看中的是公司在技術路線上的前瞻布局。殷伯濤指出，公司早在2019年便堅定押注AI-ISP與混合精度NPU在端側與邊緣AI芯片上的融合應用，并圍繞“感知+計算”構建平臺化能力，橫向拓展至終端計算、智能汽車和邊緣AI等多個高增長領域。

在A++輪融資中，啟明創投、美團等老股東繼續跟進，騰訊作為新股東入局。12月，紀源資本、義烏韋豪以合計1.5億元認購股份。

2023年，公司業務逐漸從“視覺終端”向“智能汽車”賽道延伸，資本布局也開始向汽車產業核心區域傾斜。同年5月，公司與韋豪三期、寧波鎮海簽署協議，后兩者分別以3.15億元、1.66億元投資。同期，多家早期股東向其他機構轉讓部分股份，進一步優化了股權結構。

同年9月，公司將總部遷至寧波鎮海。寧波是長三角核心汽車產業重鎮，為車載芯片商業化落地提供了產業資源與場景支撐。

2024年4月至2025年5月，公司完成超13億元C輪融資。前期，公司先發行三款合計2億元的可換股債券，由韋豪三期、寧波鎮海、重慶兩江投資分別出資1億元、0.5億元、1億元認購。

核心認購階段，寧波鎮海、韋豪三期、重慶兩江投資先將此前發行的可換股債券全部轉換為股份，隨后寧波鎮海、韋豪三期、通商創投、重慶兩江投資、重慶產業投資母基金、蘇州元禾璞華共同以11億元現金認購股份。韋豪系同步進行投資主體調整，韋豪三期撤回部分認購份額，改由韋豪四期以2億元承接該部分份額。

其中，重慶作為“中國汽車第一城”，擁有長安、賽力斯兩大龍頭企業以及多家整車企業。龐大的產業集群為愛芯元智的車載芯片提供了完整的驗證與量產場景。2025年初，公司隨即在重慶兩江新區設立自動駕駛總部。

C輪融資全部完成后，公司投后估值升至106億元。多年的連續融資，支持其業務布局從早期技術驗證逐步擴展至多場景應用。每輪融資均與關鍵的產品及市場節點相結合，幫助公司一步步拓展市場并確立優勢。

不走尋常路

在芯片行業，創業常被形容為“九死一生”。研發周期長、客戶導入慢、市場變化快，是所有初創公司必須面對的現實。

但從成立之初，仇肖莘就為公司選了一條不同的路——以邊端智能為核心來定義芯片。她的想法很簡單，要做一些跟AI相關的東西，來改變普通人的日常生活。

而為了不被這種“長周期、高投入、高風險”的模式拖垮，愛芯元智采用了更務實的打法：打造“平臺化”的垂直整合開發模式，用可復用的核心技術資產來對沖長周期風險，即所謂“芯片專用、技術通用”。

早期，公司資源集中投入兩大核心自研IP：“愛芯智眸AI-ISP”和“愛芯通元NPU”。

其中，愛芯智眸AI-ISP定位于提升圖像質量，尤其在暗光環境下。它通過像素級的AI處理，能在極暗光線中輸出細節更清晰的彩色圖像，即所謂的“黑光全彩”。

仇肖莘指出，與傳統ISP需要更換硬件來優化圖像不同，AI-ISP能通過深度學習自適應前端硬件，自動完成優化，這降低了客戶成本，也使其在智慧城市、工業視覺等復雜光照場景中具備優勢。

另一核心技術愛芯通元NPU則專注于提升能效。它采用異構多核設計，并能根據任務復雜度動態調整計算精度，以此平衡算力與功耗。公司選擇NPU而非通用性更強的GPU，主要是考慮其天生為端側AI推理優化的特性，在能效和成本上更貼合AIOT、車載等邊緣設備的長期運行需求。

這套技術平臺就像隨意組合的“樂高積木”，為不同場景的產品開發提供了可復用的核心部件，大幅降低了重復研發的成本與風險。

此外，在平臺化研發前，產品定義這一環節公司同樣采取差異化策略。作為芯片從0到1的核心規劃步驟，產品定義需明確芯片的應用對象、功能指標、成本與周期，是研發、流片、量產的總依據。愛芯元智在立項階段便與客戶反復對齊需求，直接將終端要求轉化為芯片架構硬指標，讓產品更貼合市場，也加快了客戶導入速度。

“平臺型戰略、核心技術與IP的不斷復用，以及在多場景落地中反哺核心技術、IP的持續迭代優化”，周志峰認為，這是愛芯元智在這6年里做對的關鍵之事。

有了這套“組合拳”，公司的產品落地速度超出了行業常規水平。

首款芯片AX630A從公司成立到流片成功僅用了9個月，而行業通常需要2-3年。這款為終端計算量身打造的芯片，憑借出色的夜視能力，迅速進入相關頭部廠商供應鏈，為公司打下了業務“基本盤”。

2023年推出的AX650N芯片，進一步在算力與能效比上取得了突破，成為國內邊緣側首個能支撐大模型落地的芯片平臺，并推動公司在2024年登頂全球視覺端側AI推理芯片細分市場出貨量第一。

在鞏固視覺基本盤的同時，公司在2023年收購浙江華圖，快速切入智能汽車領域，將自研IP與車規級要求融合。例如，其車載芯片M55H在研發之初便與車企深度對接需求，這種模式讓產品更貼合市場，也使其成為國內最快實現量產突破10萬顆的智能汽車SoC之一。

到2025年第三季度，公司智能汽車SoC累計出貨量超過50萬顆，成為中國第二大國產智能輔助駕駛芯片供應商，該業務收入同比激增超過250%。

愛芯元智營收構成，圖源：招股書

當然，高強度的技術沖鋒與業務擴張伴隨著巨大的財務投入。為了保持技術領先和產品迭代速度，愛芯元智將大部分收入投回研發。2025年前三季度，公司研發投入超4億元，是同期收入的1.5倍多；自2022年以來，累計研發投入已接近20億元。

圖源：招股書

不過，這是芯片行業高速擴張期的常態。截至2025年9月，公司賬面上有約3.4億元現金，現金流仍保持健康。隨著規模效應持續釋放、高毛利車載與高端邊緣AI芯片放量，公司的盈利模型有望在未來得到改善。

殷伯濤對此充滿信心，他判斷：“在邊緣與端側AI這片‘星辰大海’中，愛芯元智具備成為跨賽道龍頭的潛力。若持續強化其技術壁壘，并穩健推進多行業規模化落地，有望成長為真正意義上的中國本土平臺級半導體企業。”

行業快速增長，國產替代加速

當前，邊緣AI芯片行業處于明確的擴張通道中。根據招股書，全球AI推理芯片的市場規模從2020年的209億元迅速增長至2024年的6067億元，年復合增長率高達132.1%。預計到2030年，這一規模將達3萬億元。

增長的驅動力來自應用場景的持續拓寬，邊緣AI芯片已從安防、消費電子等傳統領域，延伸至智能汽車、工業控制、醫療影像等新興市場。其中，智能汽車被普遍視為潛力最大的增量市場，隨著自動駕駛技術演進，車載AI芯片需求顯著提升。

招股書數據顯示，到2030年，全球智能汽車端側AI芯片的出貨量年復合增長率預計為48.9%，而中國市場增速預計更快，將達到55.3%。

楊光認為，從長期來看，AI端側芯片是一片機會更大的藍海市場。云端算力仍處于美國廠商領先，中國持續追趕中，而端側AI芯片的應用場景、供應鏈和客戶更多集中在中國，這為本土公司孕育世界級企業提供了可能。

在市場增長的同時，競爭格局也在變化。長期以來，視覺端側AI芯片作為最大的細分市場，其中高端領域主要由英偉達、華為海思等巨頭主導。但這一格局在2024年發生了變化，愛芯元智以24.1%的全球市場份額位居第一。

這一份額轉移的背后，是需求與供給的變化。在需求側，AIOT、汽車等終端廠商出于供應鏈安全與成本優化的考慮，對高性能國產芯片的需求日益迫切。在供給側，國內部分企業通過聚焦特定場景和持續研發，逐步構建起技術壁壘。

另外，隨著行業快速發展，中小廠商逐步被淘汰，市場集中度不斷提升，份額進一步向頭部企業集中。目前，愛芯元智、英偉達、華為海思三家企業合計占據了全球中高端視覺端側AI推理芯片市場超過60%的份額。

然而，當前的市場地位并不意味著競爭壁壘已經牢固。在愛芯元智重點拓展的智能汽車賽道，它需要直面高通、英偉達、Mobileye 等國際巨頭，以及地平線、黑芝麻智能等國內同行的競爭。在邊緣計算市場，華為海思、算能等對手同樣實力強勁。

此外，行業固有的壓力依舊存在。為跟上快速的技術迭代，企業必須維持高強度的研發投入；同時，采用Fabless模式的芯片設計公司普遍依賴外部晶圓代工廠，供應鏈的成本波動和不確定性構成了長期挑戰。

對此，愛芯元智的應對策略集中在兩個方向。

一是拓展海外市場，其部分產品已進入日韓、歐洲市場，首款搭載其車載芯片的車型也獲得了歐洲定點。

二是構建軟件與應用生態，公司通過提供開源工具鏈和軟件開發套件，力圖從單一的芯片供應商轉向軟硬件結合的系統解決方案提供商，以增強客戶粘性并提升產品附加值。

公司擬將上市募集資金的約60%用于優化現有技術平臺及推出新產品。隨著AI應用加速向邊緣側和終端設備下沉，這家已在細分市場建立領先地位的芯片公司，將在規模擴張與盈利難題之間尋找到新的平衡點。

正如周志峰所說，AI賦能千行百業，必然從云端模型與算力的突破先行，而當技術擴散走向規模化、落地走向深度化時，端側與邊緣側的部署能力，是支撐其實現大規模落地、完成商業閉環的核心抓手。而這樣一種AI技術的擴散范式，離不開愛芯元智這樣的產品與技術。