旭輝集團15家子公司債務逾期

根據旭輝集團股份有限公司于2026年2月9日發布的公告，截至2026年2月2日，其子公司債務逾期規模合計34.46億元，涉及六安卓錦房地產開發有限公司等15家子公司，且所有逾期債務均為銀行項目貸款。這標志著自2025年10月以來，該公司項目層面的流動性壓力仍在持續加劇。

一、事件核心事實與直接原因

此次公告是旭輝集團對子公司債務逾期情況的例行披露。公告明確指出，逾期的根本原因是房地產行業周期性下行。自2024年以來，公司銷售收入及項目現金流回款持續下降，無法覆蓋到期債務。銀行項目貸款通常與特定房地產開發項目綁定，其償還高度依賴對應項目的銷售回款進度。在市場持續低迷的背景下，項目銷售不暢直接導致了還款困難。

二、逾期債務的惡化趨勢

此次34.46億元的逾期規模，是自2025年第四季度以來債務問題持續惡化的最新高點。數據顯示，逾期總金額呈現逐月快速上升的態勢：

? 2025年10月：約13.80億元

? 2025年11月：約17.70億元

? 2025年12月：約18.98億元

? 2026年1月9日：約29.35億元

? 2026年2月2日：增至34.46億元

同時，涉及的子公司數量也從2025年11月的12家、12月的13家，擴大至目前的15家。這15家子公司遍布杭州、蘇州、合肥、重慶、南昌、北京等多個城市，表明流動性緊張問題正在從個別項目向更多區域公司蔓延。

三、公司應對措施與資產處置

面對持續加大的現金流壓力，旭輝集團正采取多項措施應對：

1. 積極協商債務化解：公司正通過協商債務展期、分期償還、補充增信等措施，努力解決到期債務問題。

2. 緊急出售資產“回血”：在1月27日公告子公司逾期后，旭輝迅速于2026年1月29日簽署協議，出售了位于河南洛陽一項目公司（洛陽卓發企業管理咨詢有限公司）的50%股權，交易總代價為1.05億元。公司表示，此舉旨在變現投資、立即獲得可用現金流，并將資源重新配置至戰略重點區域。

3. 信用債重組隔離風險：一個關鍵進展是，公司多數存續的信用類債券（如“HPR旭輝1”、“H20旭輝2”等）均已通過持有人會議表決，達成了展期或重組方案，且均豁免了交叉違約條款。這在一定程度上隔離了子公司項目貸款逾期對集團整體信用結構的沖擊，避免了債務危機的全面引爆。

四、宏觀背景：剛剛完成的境內外債務重組

此次子公司逾期事件，發生在旭輝集團剛剛完成大規模境內外債務重組之后，形成了鮮明的反差。2025年，公司相繼完成了境內和境外債務的整體重組：

? 境內債重組：涉及7筆公開市場債券，金額100.6億元，通過現金回購、債轉股等方式預計削減債務超50億元，且未來兩年無需支付本息。

? 境外債重組：涉及本息總額約81億美元（約567億元人民幣），通過債轉股、本金削減等方式預計削減債務約380億元，化債比例達67%，且未來三年無需現金償付本息。

合計削債約430億元，使公司有息負債總額預計從2025年中期的842億元壓降至500億元左右，債務結構由“短期高息”轉向“長期低息”，為業務恢復贏得了寶貴的窗口期。董事局主席林中在2026年新年獻詞中表示，重組讓旭輝獲得了“站起來，恢復發展”的機會。

五、經營困境與戰略轉型

盡管通過金融重組解決了資產負債表上的部分危機，但公司的經營性現金流依然面臨巨大挑戰。財報數據顯示，2025年上半年，旭輝控股營業收入同比減少39.22%，歸母凈利潤虧損擴大至63.58億元，毛利率降至8%。銷售規模也處于低位，2025年1-11月累計合同銷售額約151億元。

為此，公司正在進行深刻的戰略轉型。林中提出，將堅定轉向 “輕資產、低負債、高質量” 的發展模式，聚焦核心城市，并大力推動代建等輕資產業務作為戰略轉型的關鍵。公司也進行了組織架構調整，撤銷多個區域集團及城市公司，意圖通過輕資產模式降低經營風險。

六、市場反應與未來挑戰

債務重組完成并未提振市場信心。由于強制可轉債轉換權被行使，公司在2026年1月密集配發及發行了超過20億股股份，導致流通股本大增，股價承受巨大拋壓。截至1月30日收盤，股價報0.103港元，自債務重組生效后一個多月累計下跌超35%，并曾創下歷史新低。

總結與展望：

旭輝集團子公司債務逾期規模在2026年初突破34億元，深刻揭示了其在項目層面的經營性現金流壓力仍在加劇。盡管通過復雜的金融工程解決了集團層面的債務危機，但房地產市場的復蘇進程仍不足以化解其短期債務負擔。公司未來的穩定，將取決于三個關鍵因素：

1. 與貸款銀行達成的債務化解方案能否有效落地（展期、分期等）。

2. 房地產市場銷售回暖情況，以及公司項目回款能力能否實質性改善。

3. 向“輕資產”模式的戰略轉型能否順利推進，從而構建新的盈利曲線。

對于投資者和市場而言，旭輝的案例表明，完成債務重組僅是“活下去”的第一步，如何真正“站起來”實現可持續經營，是擺在所有出險房企面前的更大考驗。